[김현석의 월스트리트나우-8월27일] 트럼프 'Fed 진압 작전'..시장은 반긴다? (아직은 문제 없어)

https://youtu.be/tEL-l9aTr9I

트럼프 대통령의 Fed 이사 해임 시도에 대한 월가의 반응은?

월가는 트럼프 대통령의 Fed 이사 해임 시도에 대해 장기적으로는 미국 경제와 달러에 부정적이지만, 단기적으로는 금리 인하에 긍정적일 수 있다는 양면적인 반응 을 보였습니다.

​

월가가 트럼프 대통령의 Fed 이사 해임 시도에 대해 단기적으로 긍정적인 반응을 보인 이유는?

• 이미 예고된 조치였고, 트럼프 대통령의 해임 권한에 대한 확신이 부족했습니다.
• 이번 해임은 대법원에서 다뤄질 가능성이 높고, 장기간의 법적 공방이 예상됩니다.
• Fed 이사 한 명의 교체가 단기적인 통화 정책 변화에 큰 영향을 미치지 않을 것이라고 판단했습니다.

 

트럼프 대통령의 연방준비제도(Fed) 압박이라는 초유의 사태가 미국 금융 시장에 미치는 영향을 심층적으로 분석합니다. 단순한 뉴스 전달을 넘어, Fed 이사 해임 시도와 같은 정치적 변수가 단기 금리 인하 기대감과 장기 인플레이션 위험이라는 양면적 결과를 어떻게 초래하는지 구체적인 월가 전문가들의 시각으로 조명합니다. 특히, Fed의 독립성 훼손이 장기적으로 달러 가치와 국채 금리에 미칠 파급 효과를 예측하며, 투자자들이 이러한 불확실성 속에서 자산 배분 전략을 어떻게 조정해야 할지 실질적인 통찰을 제공합니다.

 

1. 트럼프 대통령의 Fed 압박과 시장 반응 (8월 26일 화요일)

 

1.1. 트럼프의 Fed 이사 해임 시도와 월가의 양면적 반응

 

1. 트럼프 대통령의 리사 쿡 Fed 이사 해임 시도: 8월 26일 화요일, 트럼프 대통령이 연방준비제도(Fed)의 리사 쿡 이사를 해임하려 시도하며 뉴욕 금융 시장이 종일 시끄러웠다.
   1. 투자자들의 판단 유보: 투자자들은 이 문제가 대법원까지 갈 것이므로 금방 결론이 나지 않을 것이라 판단하여 일단 상황을 유보했다.
   2. 월가의 양면적 시각:
      1. 장기적 부정적 전망: 월가는 장기적으로 미국 경제와 달러에 부정적인 영향을 미칠 것으로 보았다.
      2. 단기적 긍정적 전망: 단기적으로는 현재 필요한 금리 인하를 이끌어낼 수 있는 방법이라며 반기는 모습도 보였다.
2. 시장 지표 변화:
   1. 증시 상승: 장 초반 약세를 보이던 미국 증시는 상승세로 거래를 마쳤다.
      1. S&P 500 지수는 0.41%, 나스닥은 0.44%, 다우는 0.30% 상승했다.
      2. 러셀 2000 지수는 0.83% 상승하며 가장 많이 올랐는데, 이는 소형주와 기술주가 번갈아 오르는 패턴이 며칠째 이어지고 있기 때문이다.
   2. 채권 금리 하락: 채권 금리는 장 초반 리사 쿡 이사 해임 소식으로 오름세를 보였으나, 결국 내림세로 마감했다.
      1. 2년물 국채 금리는 4.7bp 하락한 3.68%까지 내려갔다.
      2. 이는 트럼프의 Fed 압박이 기준 금리 인하로 이어질 것이라는 기대감 때문이다.
      3. 10년물 국채 금리는 덜 하락했고, 30년물은 오히려 올랐다.
   3. 인플레이션 및 신뢰성 우려: 단기 금리를 급격히 내릴 경우 인플레이션 위험이 커지고 미국 경제의 신뢰성이 떨어질 수 있다는 우려가 나타났다.
   4. 금 수요 증가: 통화 문제 발생 가능성으로 인해 금에 대한 수요가 증가했다.
   5. 유가 하락: 유가는 하락했다.

 

1.2. 리사 쿡 Fed 이사 해임 시도의 배경과 파급 효과

1. 해임 사유: 트럼프 대통령은 리사 쿡 이사의 해임 사유로 '모기지 사기'를 들었다.
   1. 쿡 이사가 2021년에 미시간주와 조지아주에 집 두 채를 거의 2주 간격으로 구매하며 둘 다 주거 목적이라고 했으나, 한 채는 임대를 놓았다는 것이 사기 혐의의 내용이다.
   2. 트럼프 행정부 인사들도 비슷한 사유로 해임될 수 있다는 지적이 있었다.
2. 해임 시도에 따른 시장 반응: 트럼프 대통령의 발표 이후 뉴욕 채권 시장에서는 단기 금리는 떨어지고 장기 금리는 올랐다.
   1. 단기 금리 인하 기대: 친트럼프파가 Fed 이사회를 장악하면 기준 금리를 더 낮출 수 있다는 기대감이 반영되었다.
   2. 장기 인플레이션 위험: 장기적으로는 인플레이션 위험을 높일 수 있다는 우려가 동시에 작용했다.
3. 월가 전문가들의 분석:
   1. JP모건 마이크 페롤리 이코노미스트: 쿡 이사 해임이 성공할 경우 다른 이사들도 해임될 가능성이 높으며, 이는 인플레이션 상승 위험을 가중시킬 것이라고 밝혔다.
   2. Fed 이사회 장악 가능성: 쿡 이사 교체는 단순히 이사 한 명을 바꾸는 것을 넘어 Fed 이사회 전체를 장악할 수 있는 계기가 될 수 있다.
      1. 현재 공화당 추천 인사인 크리스토퍼 월러 이사와 미셸 보우먼 부의장에 더해, 스티븐 미란이 새로 들어오고 쿡 이사의 후임까지 임명되면 공화당 추천 인사가 다수를 차지하게 된다.
      2. 이는 지역 연방은행 총재 임명에도 영향력을 행사할 수 있게 된다.
   3. 비안코 리서치 진 비안코 설립자: 모든 지역 연방은행 총재는 5년 임기이며, 마지막 해에 재임명되는데, Fed 이사회가 거부권을 행사할 수 있다.
      1. 내년 2월이 재임명 시기이며, 시카고 연방은행의 오스탄 굴스비 총재(친민주당 인사)가 문제가 될 수 있다.
      2. 굴스비 총재는 2023년 선임 당시 공화당 추천 이사들의 반대가 있었으며, 새로운 공화당 추천 이사들이 들어오면 해임될 가능성이 있다.
      3. 이는 다른 지역은행 총재들도 트럼프 대통령에 반하는 발언을 하기 어렵게 만들 수 있다.

 

1.3. 리사 쿡 이사의 반발과 시장 안정화 요인

1. 리사 쿡 이사의 반발: 쿡 이사는 트럼프 대통령이 법적 사유 없이 자신을 해고하려 한다며 변호사를 선임했다.
2. 시장의 안정화: 쿡 이사의 반발 이후 시장은 어느 정도 안정을 되찾았다.
   1. 법적 공방 예상: 대통령은 사유가 있는 경우에만 Fed 이사를 해임할 수 있으나, 구체적인 사유가 명시되지 않아 이번 싸움은 대법원까지 갈 것으로 월가는 관측했다.
   2. 장기간 소요 예상: 대법원까지 갈 경우 수년이 걸릴 수 있어 당장 변화가 생기는 것은 아니라는 인식이 형성되었다.
   3. 도박 시장의 예측: 도박 시장(칼시 마켓)에서 쿡 이사의 올해 해임 가능성은 일시적으로 올랐다가 다시 낮아졌다.
3. UBS가 제시한 시장 안정화 이유:
   1. 예고된 조치 및 법적 근거 불확실성: 시장의 초기 반응은 이러한 조치가 이미 예고되었고, 트럼프 대통령이 이를 실행할 법적 근거가 있는지에 대한 확신 부족을 반영한 것일 수 있다.
   2. 대법원에서의 다툼 가능성: 이번 해임은 대법원에서 다뤄질 가능성이 높으며, 과거 Fed 이사가 이런 이유로 해임된 전례가 없다.
      1. 대법원은 최근 판결에서 Fed를 독특한 구조를 갖춘 준사적인 기관으로 지지했다.
   3. 통화 정책 변화의 제한적 영향: 쿡 이사 해임이 확정되어 트럼프 대통령이 연방공개시장위원회(FOMC)에 한 명의 위원을 더 지명하고, 지역 연방은행 총재가 바뀌더라도 통화 정책은 공동으로 결정되므로 단기 전망이 바뀌는 경우는 드물다.
      1. 위원들은 Fed의 책무를 준수할 것을 선서했기 때문에 노동 시장이 급격히 악화하지 않는 한 정책 변화의 폭은 제한적일 수 있다.
      2. 후임 이사도 상원 인준을 받아야 하므로 정통성이 낮은 후보는 통과가 어려울 수 있다.

 

1.4. Fed 독립성 훼손에 대한 상반된 시각과 장기적 위험

1. Fed 압박을 반기는 시각: 일부에서는 트럼프 대통령의 Fed 장악 작전을 반기며, 금리 인하가 필요하고 이러한 압박이 더 많은 금리 인하로 이어질 수 있다고 주장한다.
   1. 주식 시장의 단기적 상승세: 채권 시장에서는 장기 금리에서 불안이 나타날 수 있지만, 주식 시장에서는 최소 단기적으로 상승세를 뒷받침할 것이라는 주장이 나왔다.
   2. 페드가시 조셉 왕 설립자: 중국은 중앙은행의 독립성이 없지만 인플레이션이 없고, 미국은 독립적이지만 지난 몇 년간 물가가 25%나 올랐다며, 독립성이 물가 안정에 충분한 조건은 아니라고 주장했다.
2. Fed 독립성 훼손의 장기적 불안감: Fed의 독립성이 흔들린다면 장기적으로 불안감이 나타날 수 있다.
   1. 바이탈 얼리지: 시장은 당분간 이번 사태에 크게 집중하지 않을 가능성이 있지만, 만약 Fed가 앞으로 인플레이션이 높거나 더 높아지는 상황에서 공격적으로 금리를 내리게 된다면 이번 사태가 훨씬 더 중요해질 것이라고 지적했다.
   2. 찰스 슈왑 캐스 전스 채권 전략가: 트럼프 대통령의 해임 시도가 불법적인 것으로 보여 시장은 순조롭게 받아들이고 있지만, 이는 인플레이션을 유발할 수 있으며, 시간이 흐르면서 투자자들이 미국 국채 투자에 대해 더 높은 위험 프리미엄을 요구하면서 달러는 하락하고 채권 금리는 상승할 위험이 있다고 설명했다.

 

1.5. 트럼프 대통령의 Fed 장악 의지와 금리 인하 기대감

1. 트럼프 대통령의 발언: 트럼프 대통령은 쿡 이사 해임에 대한 법적 싸움에 대비하고 있으며, 쿡의 후임으로 마음에 드는 인재들이 있다고 밝혔다.
   1. 그는 금리를 낮춰야 하며, 곧 Fed 이사회에서 다수를 차지하게 될 것이고, 파월 의장이 곧 떠나게 되어 다행이라고 언급하며 Fed 장악 의지를 공식적으로 드러냈다.
2. Fed 압박의 효과: 트럼프 대통령의 Fed 압박 작전은 조금씩 먹혀들고 있다.
   1. 파월 의장의 비둘기파적 전환: 파월 의장이 지난주 잭슨홀 회의에서 비둘기파적 전환 신호를 보낸 것은 노동 시장 약화 때문이기도 하지만, 트럼프의 강한 압박 때문일 수도 있다.
   2. 9월 금리 인하 기대: 월가는 9월 5일 발표될 8월 고용 데이터가 예상치를 크게 웃돌지 않는 한 9월 금리 인하가 무조건 이루어질 것으로 보고 있다.
   3. JP모건 트레이딩 데스크: 9월 금리 인하 기대감을 낮추려면 8월 고용이 7월의 7만 3천 개에서 17만 5천~20만 개 수준까지 증가해야 한다고 지적했다.

 

2. 금리 인하 전망과 경제 데이터 분석

 

2.1. 모건 스탠리의 금리 인하 전망 변화

 

1. 기존 전망: 모건 스탠리는 그동안 Fed가 내년 3월부터 금리를 인하할 것이라고 주장해왔다.
2. 전망 변경: 9월에 시작하여 연말까지 두 차례 기준 금리를 내릴 것이라고 전망을 바꿨다.
   1. 내년에도 분기별로 추가 금리 인하를 통해 최종 금리가 2.75%에서 3.0%까지 떨어질 것으로 예상했다.
   2. 이러한 예상에는 경기가 둔화할 것이라는 관측이 반영되어 있다.

 

2.2. 뉴욕 연방은행 총재의 중립 금리 발언

1. 존 윌리엄스 뉴욕 연방은행 총재의 발언: 어제 밤 뉴욕 연방은행 총재는 중립 금리(경제를 자극하거나 둔화시키지 않는 수준의 기준 금리)가 현재의 정책 금리보다 훨씬 낮을 것이라고 언급했다.
   1. 현재 중립 금리는 4.25%에서 4.5% 사이로 알려져 있으며, 파월 의장은 이를 '약간 제약적인 상황'이라고 표현했다.
   2. 윌리엄스 총재의 발언은 중립 금리가 2.5%까지 떨어질 가능성을 시사한다.
   3. 팬데믹 이후 실질적 변동이 없었다는 언급과 2019년까지 Fed의 공식적인 중립 금리 추정치가 2.5%였다는 점을 고려하면, 현재 4.34%에서 2.5%까지 금리를 크게 떨어뜨릴 수 있다는 의미이다.

 

2.3. 블룸버그의 시장 반응 분석

1. 시장 반응의 이유: 블룸버그는 Fed가 전통적인 완화 사이클로 접어들고 있는 근본적인 맥락 속에서 트럼프 대통령의 쿡 이사 해임 시도에 대해 시장이 비교적 차분하게 반응하는 이유를 설명하는 데 도움이 될 수 있다고 보았다.
   1. 투자자들은 이미 국채 2년물 수익률이 하락하고 수익률 곡선이 더 가팔라질 것(장기 금리는 덜 하락할 것)으로 예상해왔다.

 

2.4. 엇갈리는 경제 데이터 (7월 내구재 주문 및 8월 소비자 신뢰 지수)

1. 7월 내구재 주문: 전월 대비 2.8% 감소했다.
   1. 변동성 요인: 보잉 항공기 주문(7월 32.7% 감소)과 군수품 주문(두 달 연속 감소) 등 변동성이 큰 운송 부문이 영향을 미쳤다.
   2. 긍정적 지표: 운송 부문을 제외한 내구재 주문은 1.1% 증가했다.
      1. 항공기와 국방 부문을 제외한 핵심 자본재 주문도 1.1% 증가했으며, 이는 2024년 9월 이후 가장 큰 월간 상승률이다.
      2. 웰스파고 분석: 내구재 주문은 명백히 긍정적인 신호이며, 제조업 리쇼어링 붐의 시작이거나 재고 감소 이후 필요한 재고 재생산일 수 있다고 분석했다.
2. 8월 소비자 신뢰 지수: 컨퍼런스 보드가 발표한 8월 소비자 신뢰 지수는 97.4로, 7월의 98.7보다 하락했다.
   1. 상향 조정 효과: 7월 수치가 기존 97.2에서 98.7로 상향 조정되었기 때문에, 상향 조정이 없었다면 8월 수치는 소폭 상승한 것으로 볼 수 있다.
   2. 컨퍼런스 보드 이코노미스트 분석: 8월 신뢰 지수는 지난 3개월과 비슷한 수준을 유지했으며, 구직 가능성에 대한 평가는 8개월 연속 떨어졌지만, 현재 경기 상황에 대한 긍정적 전망이 하락세를 완화했다고 설명했다.
   3. 세부 내용의 부정적 측면:
      1. 일자리 풍부 비율 감소: 일자리가 풍부하다고 답한 비율은 7월 29.9%에서 29.7%로 감소했다.
      2. 일자리 구하기 어려움 비율 증가: 일자리를 구하기 어렵다고 답한 비율은 18.9%에서 20.0%로 증가했다.
      3. 노동 격차 하락: 이 두 응답의 차이인 '노동 격차(Labor Differential)'는 9.7로 5년 만에 가장 낮은 수준까지 떨어졌다.
      4. 실업률 선행 지표: 노동 격차는 실업률의 선행 지표이므로, 실업률이 올라갈 것이라는 의미이다.
   4. 인플레이션 기대치 상승: 소비자들의 12개월 인플레이션 기대치도 7월 5.7%에서 8월 6.2%로 다시 높아졌다.
      1. 이는 4월의 7.0%보다는 낮은 수준이지만, 다시 반등하는 추세이다.
      2. 소비자 응답에서 관세 언급과 식품을 포함한 높은 물가에 대한 언급이 8월에 다시 늘었다.
      3. 최근 뉴욕 연방은행, 미시간대, 컨퍼런스 보드 조사 모두 인플레이션 기대치가 다시 상승하는 추세를 보이고 있다.

 

2.5. GDP 성장률 추정치와 국채 경매 결과

1. GDP 성장률 추정치 변화:
   1. 애틀랜타 연방은행: 경제 데이터 발표 후 3분기 GDP 성장률 추정치를 기존 2.3%에서 2.2%로 하향 조정했다.
   2. 골드만삭스: 예상보다 좋았던 내구재 주문을 이유로 기존 1.6%에서 1.8%로 상향 조정했다.
   3. 전반적으로 경제 데이터가 엇갈리는 양상을 보였다.
2. 미국 재무부 2년물 국채 경매 (오후 1시): 690억 달러 규모의 경매가 성공적으로 진행되었다.
   1. 발행 금리: 발행 금리는 3.641%로, 발행 당시 시장 금리 3.656%보다 1.5bp 낮게 결정되었다.
   2. 높은 응찰률: 이는 과거 50번 평균보다 높은 응찰률(수요)을 나타내며, 수요가 높으면서 금리가 떨어졌음을 의미한다.
3. 뉴욕 채권 시장 국채 수익률 마감:
   1. 10년물 수익률: 2.1bp 내린 4.254%로 거래되었다.
   2. 2년물 수익률: 4.7bp 내린 3.683%로 거래되었다.
   3. 30년물 수익률: 1.6bp 오른 4.922%로 마감했다.
      1. 이는 장 초반 기록한 4.945%보다는 낮아진 것이지만, 다시 4.9%를 뛰어넘은 수치이다.
      2. 초장기 금리의 특성: 30년물과 같은 초장기 금리는 기준 금리 인하 압박에도 불구하고 경제의 펀더멘털(성장과 인플레이션)을 주로 따르기 때문에 쉽게 떨어지지 않는다.
      3. 트럼프 대통령이 Fed의 독립성을 흔들수록 오히려 올라갈 수도 있다.

 

3. 글로벌 채권 시장 동향 및 주식 시장 분석

 

3.1. 프랑스 국채 수익률 상승과 재정 위기 우려

1. 글로벌 유사 현상: Fed 독립성 훼손으로 인한 금리 상승 위험은 미국만의 문제가 아니라 세계 각국에서 비슷하게 나타나고 있다.
2. 프랑스 국채 수익률 상승: 프랑스 10년물 국채 수익률이 올해 3월 이후 최고치인 3.51%까지 상승했다.
   1. 유럽 국가들과의 비교: 스페인, 포르투갈보다 국채 수익률이 높아졌고, 이탈리아와 거의 비슷해졌다.
   2. 과거 위기 수준: 이는 10여 년 전 유럽의 국가 위기(소버린 위기) 수준으로 프랑스 상황이 악화되었음을 의미한다.
   3. 재정 적자 문제: 프랑스의 재정 적자는 작년에 GDP의 5.8%에 달했으며, 이를 해결하기 위해 프랑수아 바이루 총리가 440억 유로 규모의 예산 감축을 추진했다.
   4. 정치적 불안정: 야당이 신임 투표를 통해 총리를 불신임하려 하면서 국채 금리가 급등하는 상황이 발생했다.

 

3.2. 뉴욕 증시 마감 및 엔비디아, AMD, 애플 동향

1. 뉴욕 증시 상승 마감: 채권 시장이 안정을 되찾으면서 주가도 상승하기 시작하여 장 막판에는 크게 올랐다.
   1. S&P 500 지수는 0.41%, 나스닥은 0.44%, 다우는 0.30% 상승했다.
2. 엔비디아 상승: 내일 실적 발표를 앞둔 엔비디아가 시장을 끌어올리며 어제에 이어 1% 상승했다.
   1. 옵션 시장 전망: 옵션 시장에서는 엔비디아가 실적 발표 후 6.2% 정도 상승 또는 하락할 것으로 예상되나, 콜옵션(주가 상승에 베팅) 매수세가 가장 많다.
   2. 골드만삭스 전망: 아마존, MS 등 하이퍼스케일러들의 자본 지출과 국가 등 비전통적인 수요를 기반으로 엔비디아가 내년에 엄청난 성장을 할 것이라고 매우 낙관적으로 보았다.
   3. 과거 패턴 분석: 그러나 과거 패턴을 보면 향후 몇 개월 동안 주가가 시장 기대를 상회하는 성과를 거두기는 어려울 것으로 예상했다.
      1. 이는 실적 상향 조정을 뒷받침할 구체적인 데이터가 부족하기 때문이며, 기존 하이퍼스케일러들의 지출은 이미 반영되어 있고, 2026~2027년 지출에 대한 명확한 정보가 필요하다는 의미이다.
3. AMD 상승: AMD는 2% 상승했다.
   1. 트루이스트 투자 등급 상향: 트루이스트는 하이퍼스케일러들이 AMD 기술을 더 광범위하게 받아들이기 시작했다고 언급하며 투자 등급을 '보류'에서 '매수'로 올렸다.
   2. 파트너십 강화: 과거에는 하이퍼스케일러들이 AMD 기술을 시험하는 수준이었으나, 최근에는 AMD와 진정한 파트너십을 맺고 대규모 AMD 칩 데이터 센터 구축에 관심을 표하고 있다고 분석했다.
4. 애플 상승: 애플은 다음 달 9일 아이폰 17 시리즈 공개 발표 후 0.95% 상승했다.

 

3.3. 소형주 및 경기 순환주 주목과 시장 집중도 논쟁

1. 소형주 및 경기 순환주 주목: 소형주, 은행, 산업주 등 경기 순환주가 다시 주목을 받았다.
   1. 소형주 중심의 러셀 2000 지수가 0.83% 올랐으며, 장 막판 상승세는 소형주가 주도했다.
   2. 네이션와이드 마크 유 전략가: 금리 인하, 재정 부양책, 무역 협상, 달러 약세가 경기 순환주, 소형주, 해외 주식에 유리하게 작용할 것이라고 주장했다.
   3. RBC 캐피탈 마켓 로리 칼바시나 전략가: 현재보다 더 강력한 경제 환경이 나타나지 않는다면 금리 인하만으로는 소형주가 지속 가능한 우월한 성과를 보이기 어렵다고 지적했다.
   4. 소형주 부각 이유: 소형주가 최근 부각되는 것은 금리 인하와 경기 개선 시 이익 실적 증가 기대감 때문이기도 하지만, 대형주 특히 빅테크가 너무 많이 오른 탓일 수도 있다.
2. 시장 집중도 논쟁:
   1. 블룸버그 분석: S&P 500 지수에서 엔비디아가 8%를 차지하는 등 상위 10개 주식이 40% 비중을 차지하며 역대 최고 기록을 세웠다.
   2. 평균 회귀 현상 관측: 이러한 높은 집중도는 평균 회귀 현상으로 인해 낮아질 것이며, 이를 위해서는 이들 주식의 가격이 떨어져야 한다는 관측이 있다.
   3. 골드만삭스 토니 파스코릴로(토니 P)의 반박: 높은 시장 집중도에 대한 투자자들의 우려는 이해하지만, 이들 기업의 엄청난 이익 모멘텀에 대해서는 반박하고 싶다고 밝혔다.
      1. S&P 500에서 이들 기업이 차지하는 이익 비중도 그만큼 올라가고 있으며, 높은 증가율 때문에 프리미엄을 주는 것이 정당하다는 주장이다.

 

4. 시청자 질문 및 전문가 답변

 

4.1. 미국 물가 상승과 경기 양극화, 폭락 가능성

1. 질문: 미국 거주자들이 물가 상승을 많이 느끼는데 경기는 계속 좋다고 할 수 있는지, 양극화 심화와 경기 폭락 가능성은 없는지, 금리 인하 물가 대비 밸류에이션이 너무 높지 않은지 우려된다.
2. 답변:
   1. 미국의 경제 규모: 한국 투자자들이 미국에 투자할 때 미국이 한국보다 경제 규모가 10배 이상(거의 20배 가까이) 크고, 땅은 100배, 인구는 7배라는 점을 고려해야 한다.
   2. 관세 효과의 시차: 지난 4월부터 3개월간 관세를 부과했지만, 실질적인 실효 관세율은 아직 12% 정도에 머물러 있으며, 앞으로 더 높아질 것이다.
   3. 물가 상승 체감: 월마트 CFO가 매주 재고 가격이 오르고 있다고 언급했듯이, 물가 상승은 이제 시작 단계로 보이며, 식료품 쪽에서 약간 체감되지만 공산품 물가는 아직 크게 오르지 않은 상황이다.
   4. 소비 제약 여부: 상품 수입액 3조 3천억 달러에 10% 관세를 부과하는 것이 전체 경제 규모 30조 달러에 비해 어느 정도 소비를 제약할지는 미지수이다.
   5. 인플레이션 확산 여부: 상품 물가 상승이 서비스 물가로 확산될지 여부도 아직 알 수 없으며, 현재로서는 파월 의장이 언급했듯이 '일회성'이라는 것이 기본 시나리오이다.

 

4.2. 금리 인하 시 신흥국 시장으로의 자금 유입 및 해외 투자 동향

1. 질문: 금리 인하 시 신흥국 시장으로 자금이 유입되는 경향이 있는데, 월가에서는 이를 어떻게 보고 있는지, 실제로 중국 등 다른 해외 시장으로 투자 자금이 이동하는 흐름이 나타나고 있는지 궁금하다.
2. 답변:
   1. 과거 자금 이동: 지난 4월에 미국에서 자금이 빠져나가 해외 증시가 많이 올랐으나, AI 붐과 미국 경제 개선 기대감으로 다시 미국으로 자금이 유입되며 미국 증시가 회복했다.
   2. 전통적 현상: 과거에는 미국이 금리를 인하하고 달러를 풀면 전 세계 경제가 나아지는 현상이 나타났다.
   3. 관세의 영향: 이번에는 관세 부과로 인해 다른 나라에서 미국으로 부가 이전될 가능성이 있어 예전만큼의 효과는 아닐 수 있다.
   4. 해외 투자 관심 증가: 그럼에도 불구하고 해외에 대한 미국 투자자들의 관심은 증가하고 있으며, 미국에서도 해외 투자를 권하는 보고서들이 나오고 있다.
   5. 네이션와이드의 주장: 금리 인하 시 소형주, 경기 민감주, 해외 주식이 오른다는 것이 네이션와이드의 분석이다.