중동 전쟁 이후 돈의 흐름이 바뀐다. 국제유가·환율·자산시장, 어디로 가나 | 경읽남×연합뉴스TV 콜라보 | 김광석-오건영-문홍철

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* 중동 전쟁 이후 국제유가, 환율, 자산시장은 어떻게 변화할까?

중동 전쟁의 장기화 여부에 따라 국제유가는 인플레이션을 자극하고, 환율은 달러 강세 현상을 심화시키며, 자본 시장은 중앙은행의 정책 혼란으로 단기적 충격을 받을 수 있습니다.

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* 전문가들이 제시하는 자산시장 대응 전략은?

채권은 원화 채권이 저평가되어 있으며, 주식은 중앙은행 정책 혼란 시기(약 두 달) 이후 추세 확인 후 매수하는 것이 좋고, 금은 각자도생 시대의 방어 자산으로 포트폴리오의 20%를 유지하는 것을 권장합니다.

 

 

중동 전쟁 이후 국제유가, 환율, 자산 시장의 미래가 궁금하다면 이 토론을 놓치지 마세요. 세 명의 경제 전문가가 전쟁의 장기화 시나리오와 단기적 변동성을 분석하며, 개인의 투자 포트폴리오 전략까지 구체적인 인사이트를 제공합니다. 불확실한 시대에 현명한 경제적 결정을 내리고 싶다면, 이 토론을 통해 나만의 대응 전략을 세울 수 있을 것입니다.

 

1. 중동 전쟁이 글로벌 경제에 미치는 파급 영향

중동 전쟁은 국제 유가, 환율, 자산 시장에 큰 영향을 미치며, 세계 경제를 저성장과 인플레이션이 공존하는 스태그플레이션 국면으로 이끌 수 있다.

 

1.1. 전쟁의 경과 시나리오별 경제 영향

1. 전쟁의 장기화 가능성 및 과거 사례 분석
   1. 세계화 시대가 끝나고 지경학적 분절화의 시대로 전환되었으며, 인류는 다시 전쟁과 함께하는 평범한 일상으로 돌아왔다.
   2. 전쟁의 종료 시점은 예측하기 어렵지만, 단기, 중기, 장기 시나리오에 따라 국제 유가와 환율 추이가 달라질 수 있다.
2. 국제 유가 급등과 초인플레이션 재현 가능성
   1. 현재 두바이유 현물 가격은 145달러를 넘어섰으며, 이는 러우 전쟁 당시 브렌트유 125달러를 초과했던 수준보다 훨씬 높다.
   2. 러우 전쟁 당시 41년 만의 고물가를 경험했던 것처럼, 중동 전쟁이 장기화되면 다시 초인플레이션이 발생할 수 있다.
3. 금리 인상 기조 전환 및 자본 시장 급변동
   1. 2022년 초인플레이션으로 인해 세계 각국은 대대적인 금리 인상 기조로 전환했으며, 이는 완화 시대의 종말과 긴축 시대의 시작을 알렸다.
   2. 전쟁으로 인한 인플레이션은 금리 인상으로 이어져 자본 시장에 급변동을 초래할 수 있다.
4. 환율 고조와 수입 원자재 가격 상승
   1. 중동 불안으로 인한 지정학적 긴장감 고조는 안전자산 선호 현상을 심화시켜 달러 강세로 이어지고, 다른 국가 통화의 가치를 절하시킨다.
   2. 현재 1500선을 돌파한 환율은 IMF 외환 위기, 글로벌 금융 위기 이후 처음 경험하는 고환율이다.
   3. 국제 유가, 환율, 해상 운임 및 해상 보험료 상승이 복합적으로 작용하여 수입 원자재 가격이 3배로 상승하는 효과를 가져온다.

 

1.2. 트럼프 대통령의 선거 전략과 세계 경제 영향

 

1. 트럼프의 금리 인하 및 자산 가치 상승 목표 좌절 가능성
   1. 트럼프 대통령은 1% 미만의 금리를 통해 자산 가치를 끌어올리고 유권자들에게 선거용 선물을 주려 했으나, 고물가 현상으로 인해 금리 인하 논의가 어려워지고 오히려 금리 인상 가능성이 제기될 수 있다.
   2. 국채 금리 상승과 국제 유가 상승은 트럼프 대통령의 아킬레스건으로 작용하며, 선거 전략에 차질을 빚을 수 있다.
2. 미중 정상회담과 중동 전쟁 종전 압박
   1. 트럼프 대통령은 3월 말 미중 정상회담을 앞두고 중동 전쟁을 끝내야 하는 상황에 놓여 있다.
   2. 그러나 이란의 요구 사항이 미국 입장에서 수용 불가능하여 종전이 쉽지 않을 수 있다.
3. 세계 및 한국 경제의 스태그플레이션 우려
   1. 세계 경제는 원래 저성장 기조였으나, 중동 전쟁으로 인해 하방 압력을 받아 조정될 것으로 예상된다.
   2. 한국 경제 역시 1%대 성장에서 2%대 성장을 목표로 했으나, 실물 경제 하방 압력으로 인해 물가는 상승하고 경기는 하락하는 스태그플레이션 현상이 나타날 수 있다.

 

1.3. 경제 전문가들의 전쟁 이후 경제 전망

 

1. 김광석 교수의 새로운 경제 환경 인식
   1. 우리는 경험해보지 못한 경제 상황에 놓여 있으며, 기존의 방식으로는 견디기 어렵다.
   2. 전혀 다른 방책을 고민하고 새로운 어항으로 건너갈 준비를 해야 한다.
2. 오건영 단장의 예측의 어려움 강조
   1. 금융 시장은 예측하기 매우 어려우며, 시장 앞에서는 겸손해야 한다.
   2. 2월 27일 폭격 이후 3월 발표 자료를 전면 수정해야 할 정도로 예측이 어렵다.

 

2. 중동 전쟁이 통화 정책 및 외환 시장에 미치는 영향

중동 전쟁은 인플레이션 고착화 우려를 높여 연준의 통화 정책에 영향을 미치고, 달러 강세 현상을 심화시켜 외환 시장에 큰 변화를 가져올 것이다.

 

2.1. 통화 정책 기조 변화 전망

1. 오건영 단장의 인플레이션 고착화 및 연준 자극 우려
   1. 인플레이션 고착화: 미국의 소비자 물가 지수가 연준 목표치 2%를 4년 넘게 초과하고 있어, 국제 유가 상승이 인플레이션 고착화 심리를 강화할 수 있다.
   2. 연준의 고민: 연준은 인플레이션 고착화에 대한 고민을 크게 할 것이며, 이는 연준의 통화 정책에 영향을 미칠 것이다.
   3. 생필품 가격 상승과 양극화 심화: 국제 유가 상승은 미국의 생필품 가격을 올려 고소득층과 저소득층 간의 고통을 비대칭적으로 심화시킨다.
   4. 중간 선거에 미치는 영향: 저소득층의 고통 증가는 11월 3일 중간 선거에 파급 효과를 가져올 수 있다.
2. 오건영 단장의 강달러·고금리 현상과 미국 경제 성장률 하락 우려
   1. 강달러와 고금리: 국제 유가 상승으로 인한 물가 상승은 금리 인하를 어렵게 하고, 안전 자산 선호로 인한 강달러 현상이 나타난다.
   2. 미국 경제 성장률 마이너스 요인: 강달러와 고금리는 미국 수출과 내수 모두에 부정적인 영향을 미쳐 미국 경제 성장률에 마이너스 요인이 될 수 있다.
3. 문홍철 팀장의 중앙은행 독립성 허상 및 파월 의장의 전략 분석
   1. 중앙은행 독립성의 허상: 중앙은행의 독립성은 허상이며, 파월 의장은 트럼프 대통령의 말을 듣지 않는 것이 자신의 위상을 높이고 정치적 입지를 다지는 데 유리하다고 판단한다.
   2. 파월의 금리 인하 거부: 파월은 트럼프가 1%대 금리를 적정하다고 주장하므로, 금리를 내리지 않으려 할 것이다.
   3. 미국 경제의 현실과 트럼프 주장의 타당성: 현재 미국의 3호론(중소기업 대출)의 30% 이상이 부실화되어 있으며, 이는 현재 금리가 너무 높다는 것을 의미한다.
   4. 트럼프에 대한 고정관념 비판: 트럼프에 대한 사람들의 고정관념이 너무 강하게 작용하여 그의 주장이 제대로 평가받지 못하고 있다.
4. 문홍철 팀장의 유럽 중앙은행 사례를 통한 통화 정책의 오류 지적
   1. 유럽 중앙은행의 금리 인상 오류: 유럽 중앙은행은 유가 상승을 이유로 금리를 인상하려 하는데, 이는 기업의 어려움을 가중시키는 잘못된 정책이다.
   2. 과거 패턴 반복 우려: 유가 상승 시 통화 긴축 후 경제 둔화로 유가가 다시 하락하면 뒤늦게 금리를 내리는 과거의 패턴이 반복될까 우려된다.
5. 김광석 교수의 통화 정책에 대한 보충 의견
   1. 금리 인상의 목적: 금리 인상은 인플레이션이 공급발 쇼크라 할지라도 수요를 위축시켜 물가를 잡기 위한 것이다.
   2. FMC 회의 결과의 시장 충격: 19일 새벽 3시 미국 FMC 회의 결과 발표 시, 파월 의장이 국제 유가 상승으로 인한 인플레이션 우려로 금리 인상을 고려할 수 있다는 발언을 할 경우 시장에 큰 충격을 줄 수 있다.
6. 오건영 단장의 지정학적 리스크 상시화와 공급망 위축
   1. 지정학적 리스크 상시화: 2022년 러우 전쟁, 2023년 하마스-이스라엘 전쟁, 2024년 이란-이스라엘 미사일 교전 등 지정학적 리스크가 상시화되고 있다.
   2. 공급망 위축: 지정학적 리스크 상시화는 공급망 위축으로 이어져 저스트 인 케이스(Just in Case) 전략(재고 축적)을 유도한다.
   3. 인플레이션 기저 상승: 재고 관리 비용 및 금융 비용 증가로 제품 원가가 상승하여 인플레이션의 기본 베이스를 높이는 역할을 한다.
   4. 전쟁의 중장기화 전제: 이러한 인플레이션 기저 상승은 전쟁이 중장기적인 관점으로 이어질 때 발생한다.

 

2.2. 외환 시장 변화 전망

1. 오건영 단장의 달러 강세 뉴노멀 현상 분석
   1. 미국의 성장 모멘텀 압도: 2014년부터 미국 경제가 전 세계 경제를 압도하며 달러 인덱스가 상승하기 시작했다.
   2. 미국과의 금리차 장기화: 미국의 강한 성장 모멘텀은 높은 금리 유지를 가능하게 하지만, 한국은 내수 부양을 위해 미국보다 낮은 금리를 유지해야 하므로 환율 안정이 어렵다.
   3. 엔화 약세와 달러 인덱스 상승: 엔화 약세가 장기간 유지되고 달러 인덱스 레벨이 높은 것이 원달러 환율 상승 조정에 영향을 미친다.
   4. 해외 투자 증가: 개인, 기업, 정부의 해외 투자가 증가하는 추세이며, 이는 과거와 다른 모습을 형성하여 높은 환율이 장기화되는 현상을 정당화한다.
2. 문홍철 팀장의 환율 전망 및 달러 패권에 대한 새로운 관점
   1. 단기적 환율 하락 전망: 연말까지 원달러 환율이 100원 수준까지 하락할 것으로 예상한다.
   2. 중장기적 성장 격차에 따른 환율 결정: 5년, 10년 후 환율은 한국과 미국 간의 성장 격차에 따라 결정될 것이며, 성장률이 높은 국가의 통화가 강해진다.
   3. 달러 패권과 달러 가치의 관계:
      1. 미국의 의도: 미국은 강한 통화(신뢰성 있는 통화)를 추구하지만, 달러 가치는 약화되기를 원한다.
      2. 패권 약화와 가치 상승: 달러 패권이 약화되면 오히려 달러 가치가 상승할 수 있다.
      3. 스위스 프랑 사례: 스위스 프랑처럼 잘 풀리지 않고 무역 흑자를 기록하는 통화는 비싸지는 경향이 있다.
3. 김광석 교수의 외환 당국 정책 대응 제안
   1. 중장기적 대응 필요성: 외환 당국은 단기적인 구두 개입이나 직접 개입을 넘어 중장기적인 구조적 대응책을 마련해야 한다.
   2. 해외 직접 투자 유입 유도: 한국 방문의 해처럼 '한국 투자의 해'를 지정하여 해외 직접 투자 유입을 적극적으로 이끌어야 한다.
   3. 한국의 강점 활용: 한국은 전력, 통신 인프라가 세계 최고 수준이며, AI 밸류 체인(반도체, AI 인프라, AI 모델, AI 서비스)을 모두 갖춘 유일한 국가이다.
   4. 성장 도모를 통한 원화 가치 상승: 해외 직접 투자 유입을 통해 성장을 도모하면 구조적으로 하락하는 원화 가치를 끌어올릴 수 있다.

 

3. 중동 전쟁이 자본 시장에 미치는 영향 및 투자 전략

중동 전쟁은 자본 시장에 머니 무브 현상을 가속화하고, 주식 및 채권 시장에 단기적인 혼란을 야기할 수 있으나, 장기적으로는 추세에 따른 투자 전략과 금과 같은 방어 자산 확보가 중요하다.

 

3.1. 자본 시장의 머니 무브 현상

1. 오건영 단장의 머니 무브 현상 분석
   1. 안전자산 선호: 머니 무브는 안전 자산(예금)에서 투자 자산으로의 자금 이동을 의미한다.
   2. 2021년 동학개미 운동과의 차이점:
      1. 저금리 기대 부재: 2021년에는 저금리와 중앙은행의 돈 풀기 기대가 동인이었으나, 현재는 0%대 금리가 아니며 중앙은행의 돈 풀기 기대도 없다.
      2. 고금리 앞에서 무너진 과거: 2021년 머니 무브는 2022년 레고랜드 사태와 함께 고금리 앞에서 가라앉았다.
   3. 2007년 신흥국 투자 붐과의 차이점:
      1. 제도적 변화: 2007년에는 신흥국 투자 붐이 금융 위기와 함께 사그라들었으나, 현재는 자본 시장 통화법 등 제도적 변화가 있었다.
      2. 투자자 지식 및 마인드 변화: 투자자들의 지식과 마인드 저변이 크게 바뀌었다.
   4. 차근차근 진행될 머니 무브 기대: 이번 머니 무브는 과거와 성격이 다르며, 차근차근 진행될 것으로 기대된다.

 

3.2. 주식 및 채권 시장 투자 전략

1. 문홍철 팀장의 개인 재테크 포트폴리오 제안
   1. 장기적 고수익 전략: 금 20%, 채권 30%, 주식 50% 비중을 유지하고, 1년 후 비중이 변하면 다시 맞추는 전략을 통해 강남 아파트보다 높은 수익률을 달성할 수 있다.
2. 문홍철 팀장의 채권 시장 전망
   1. 원화 채권의 매력: 원화 채권은 현재 매우 저평가되어 있으며, 한국은행 총재도 언급한 바 있다.
   2. 투자 선호도: 리스크를 감수한다면 긴 채권, 그렇지 않다면 3년물 이하의 원화 채권을 좋게 본다.
   3. 달러 채권도 긍정적: 달러 채권 역시 좋게 보고 있다.
3. 문홍철 팀장의 주식 시장 전망 및 투자 조언
   1. 단기적 혼란 예상: 중앙은행의 정책 혼란으로 인해 앞으로 두 달 정도 주식 시장에 충격이 있을 수 있으므로 조심해야 한다.
   2. 추세 확인 후 매수: 꼭지와 바닥을 잡으려 하지 말고, 주식이 충격을 다 받고 이동 평균선을 상향 돌파하며 올라가는 추세가 확인될 때 추격 매수해야 한다.
   3. 전쟁 리스크 망각 현상: 사람들은 전쟁이 장기화되어도 결국 망각하므로 너무 겁먹지 않아도 된다.

 

3.3. 금 투자에 대한 관점

1. 문홍철 팀장의 금 투자 중요성 강조
   1. 포트폴리오 분산 효과: 금은 다른 자산들과 독립적으로 움직이므로 포트폴리오에 20%를 포함하는 것이 중요하다.
2. 문홍철 팀장의 금 가격 상승 요인 분석
   1. 각자도생 시대의 방어 자산: 전 세계 각 국가들이 각자도생의 시대로 접어들면서 금 가격이 상승하고 있다.
   2. 과거 사례: 9.11 테러 이후 10년간, 1970년대 달러 패권 붕괴 위기 시에도 금 가격이 크게 올랐다.
   3. 미국 패권 약화 또는 의지 부재: 미국의 패권이 약화되거나 패권을 유지하려는 의지가 없을 때, 미국과 적대하는 국가들은 금으로 향할 수밖에 없다.
   4. 역사적, 인문학적 관점: 금은 각자도생 시대의 유일한 방어 자산이므로 20%는 꼭 가져가야 한다.

 

4. 결론: 위협과 기회에 대한 준비된 대응

기회와 위협은 모두에게 찾아오지만, 이를 결정짓는 것은 준비되어 있느냐 여부이다. 다양한 시나리오를 그려보고 선제적, 적시적 대응을 고민하여 준비된 자신을 만들어야 한다.