연배당 15% KODEX금융고배당TOP10 ㅣ삼성화재 리밸런싱 사건 조명

https://youtu.be/1foaOUQ9XY0

 

* 연 배당 15% KODEX 금융고배당TOP10 ETF가 삼성화재 편입으로 이슈가 된 이유는 무엇인가?

kodex 금융고배당top10 etf가 삼성화재를 편입한 후 삼성화재 주가가 상한가를 쳤다가 하루 만에 급락하면서, etf 투자자들의 주가 하락에 대한 불만과 국내 시장의 취약성이 노출되었기 때문입니다.

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* 삼성화재 편입 과정에서 발생한 문제는 무엇인가?

etf의 리밸런싱은 정해진 지수 규칙에 따라 종가 시점에 매매가 이루어지는 프로세스인데, 삼성화재 편입 후 주가가 급락하면서 사후 평가적으로 이슈가 커진 것이며, 법적인 문제는 아니지만 투자자들의 아쉬움이 컸습니다.

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금융 고배당 etf인 '금고탑(KODEX금융고배당TOP10)'의 연 15% 배당 매력과 함께 최근 발생한 삼성화재 리밸런싱 급등락 사건의 본질을 제도권 관점에서 심층 분석합니다. 이 콘텐츠를 통해 독자들은 저PBR 개선 정책과 상법 개정의 수혜를 받는 금융주의 트렌드를 이해하고, 특히 자산가들에게 필수적인 커버드 콜 etf의 비과세 혜택 및 패시브 etf의 리밸런싱 프로세스가 시장에 미치는 영향을 구체적으로 파악하여 투자 전략을 정교하게 다듬을 수 있습니다.

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1. KODEX 금융 고배당 ETF(금고탑)와 삼성화재 리밸런싱 이슈 개요

1. 이슈 발생 배경: 연 배당 15%를 추구하며 코스피 금융주에 집중 투자하는 KODEX 금융 고배당 ETF(금고탑)가 삼성화재를 편입하는 과정에서 주가 급등락 사건이 발생했다.
2. 삼성화재 주가 움직임: 삼성화재 주가는 ETF 편입 이슈로 인해 상한가를 기록했으나, 하루 만에 다시 제자리로 급락하는 모습을 보였다.
3. 이슈의 원인: 국내 대표적인 금융 고배당 및 커버드 콜 조합인 '금고탑(KODEX금융고배당TOP10 타겟 위클리 커버드 콜)'이 삼성화재를 편입했기 때문이다.
4. 시장 영향: 대부분의 종목이 상승했던 금요일에, 삼성화재 편입으로 인해 금고탑 ETF의 주가가 전반적으로 하락하는 결과가 발생했다.

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2. 금고탑 ETF의 투자 매력 및 제도적 수혜

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2.1. 금고탑(498410)의 포트폴리오 전략 및 성과

 

1. 초기 추천 및 포트폴리오 구성:
2. 2024년 5월부터 금고탑(498410)을 추천했으며, 이는 코스피 고배당, 분리과세, 상법 개정 등의 이슈로 인해 시대의 흐름상 중요한 변곡점에 놓여 있었다.
3. 포트폴리오는 해외 성장주와 배당주를 동시에 추구하는 코미액(441640)과 국내 중심의 금고탑(498410)을 섞어 구성하는 '442 시스템'을 제안했다.
4. 이 조합을 통해 약 8% 정도의 배당을 추구하면서 시장 상승까지 가져갈 수 있는 좋은 포트폴리오로 소개되었다.
5. 해외 커버드 콜 ETF (코미액 441640) 성과:
6. 코미액은 성장과 배당을 동시에 가져가는 컨셉이며, 6월 설명 당시 시가총액이 4,000억 원이었으나 현재는 1조 원을 넘어섰다.
7. 코미액은 배당도 꾸준히 나오는 대표적인 해외 지수형 커버드 콜 중 하나이다.
8. 국내 타겟 커버드 콜 ETF (금고탑 498410) 성과:
9. 금고탑은 국내 중심으로 한 타겟 커버드 콜이며, 코드 498410을 사용한다.
10. 연 환산 수익률이 미국 S&P 500 추종 ETF인 SPY와 비교할 수 없을 만큼 폭발적인 성장세를 보였다.
11. 코스피와 비교했을 때도 시장 트렌드 주도주로서 금고탑의 위험(위력)이 대단했다.
12. 분배금 앞자리가 세 자리일 정도로 상대적으로 메리트가 있었으며, 6월 27일 당시 시가총액은 3,000억 원이었으나 현재는 5,000억 원을 넘어 7,000억 원까지 올라갔다.

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2.2. 금융주의 저PBR 극복 과정과 제도적 수혜

1. 금융주의 약점 (저PBR):
2. 현재 금융주가 코스피의 트렌드가 되는 이유는 금융주의 약점 중 하나가 극복되는 과정에 있기 때문이다.
3. 우리나라 금융주들은 PBR 지수(주가순자산비율)가 낮아, 주가가 순자산 가치(장부 가격)보다도 못하다는 평가를 받는다.
4. 신한이나 하나 금융주들의 PBR은 약 0.67배 수준으로, 자산 가치가 1인데 시장에서 0.67밖에 평가받지 못하고 있다.
5. PBR 정상화 과정:
6. 미국의 JP 모건은 사상 최고치를 기록하며 PBR이 1배를 넘어가고 있는 상황이다.
7. 국내에서도 기술주가 먼저 오른 후, 금융주가 PBR 정상화 과정을 따라가고 있는 추세이다.
8. PBR 개선 정책의 원리:
9. PBR은 주가를 올리거나 순자산 장부 가치를 낮춰야 개선되는 구조이다.
10. 금융주는 빅테크처럼 투자하여 성장성을 보여주기 어렵기 때문에, 배당을 통해 순자산 장부 가치를 낮추는 전략을 사용해야 한다.
11. 배당을 통해 분모(장부 가치)가 작아지면 분자(주가)가 커지는 효과가 발생하여 가격이 올라가는 구조이다.
12. 이러한 '배당을 통한 몸집 낮추기'는 상법 개정과 분리과세 확대와 같은 제도적인 이슈로 수혜를 받고 있다.
13. 정책적 기조:
14. 코스피 5,000 시대를 대비하여 상법 개정과 배당 분리과세의 핵심적인 종목이 금융주이다.
15. 저PBR(0.6배, 0.5배)을 개선하려면 결국 배당을 주어 장부 가치를 낮춰야 하며, 정책적인 기조는 PBR을 1배 이상으로 만드는 것이다.

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2.3. 커버드 콜 ETF의 비과세 혜택 (자산가 필수품)

 

1. 커버드 콜의 인기: 금고탑이 상장하자마자 3,000억 원이 모인 이슈 중 하나는 커버드 콜의 특성 때문이었다.
2. 비과세 메리트:
3. 국내 코스피 옵션에 투자하여 얻는 프리미엄을 바탕으로 배당을 줄 경우, 이 배당금은 비과세된다.
4. 연 배당 약 15% 중에서 코스피의 평균적인 주식 배당 수익률(약 2% 내외)만 과세 대상이 된다.
5. 나머지 약 13% 혹은 대부분의 옵션 프리미엄은 비과세 혜택을 받는다.
6. 필수 불가결한 종목: 이 비과세 혜택 덕분에 금융소득 종합과세자, 세금에 민감한 투자자, 은퇴자(건보료 신경 쓰는 분들)에게는 과표에 잡히지 않음으로써 여러 혜택이 있어 필수 불가결한 종목이 될 수밖에 없다.

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3. 삼성화재 편입과 리밸런싱 급등락 사건 분석

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3.1. 패시브 ETF의 리밸런싱 프로세스 이해

1. 이슈의 핵심: 금고탑의 조건이 괜찮음에도 불구하고, 삼성화재 편입 후 주가가 급등락하며 마이너스가 발생한 것이 주말 내내 이슈가 되었다.
2. ETF의 종류와 특성:
3. ETF는 크게 패시브와 액티브로 나뉜다.
4. 액티브 ETF: 매니저의 역량에 따라 시장 상황에 유연하게 포트폴리오를 조절할 수 있다.
5. 패시브 ETF: 기초 자산(지수)을 따라가도록 설계되어 있으며, 법적으로 시가총액 기준으로 95% 이상, 종목 비중으로 50% 이상을 기초 지수와 맞춰야 한다.
6. 리밸런싱 조건:
7. 패시브 ETF는 유동성, 재무성과 등 여러 기준에 의해 종목을 선정하며, 이 조건에 들어온 종목은 정해진 날짜(전기 리밸런싱, 전기 지수 편입일)에 사고팔아야 한다.
8. 삼성화재 편입 전 포트폴리오:
9. 2024년 6월 27일 당시 금고탑(498410) 포트폴리오에는 KB, 하나 등은 포함되어 있었으나, 삼성화재는 포함되어 있지 않았다. (당시 조건을 충족하지 못했음)
10. 포트폴리오에는 코스피 지수 옵션 매도 계약(커버드 콜)이 포함되어 있었으며, 이를 통해 프리미엄을 받는다.

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3.2. 리밸런싱 과정에서의 급등락 원인 (제도권 관점)

1. 리밸런싱 과정의 취약점 노출: 삼성화재가 리밸런싱 과정에서 들어오면서 이슈가 생겼으며, 이는 국내 시장의 취약한 부분을 노출한 것이기도 하다.
2. 패시브 ETF의 매매 시점:
3. 패시브 ETF는 기초 지수의 조건에 부합했을 경우 리밸런싱 날짜에 맞춰 편입을 진행한다.
4. ETF들은 시장이 열려 있을 때 매수/매도를 하면 장중에 영향을 주기 때문에, 보통 장 종료 직전에 매수/매도를 진행한다.
5. 이는 MC(Market On Close) 주문이라고 하며, 국내에서도 3시 20분에 매매하는 것이 일반적이다.
6. 사후 평가 이슈:
7. 법적인 제도를 위반한 것은 아니며, 리밸런싱은 자동이 아니라 사람이 운용하는 입장에서 실제로 매수/매도를 해야 한다.
8. 만약 삼성화재가 다음 날 상승했다면 ETF 운용을 잘했다고 평가받았겠지만, 급락했기 때문에 지금처럼 이슈가 되는 사후 평가 문제이다.
9. 글로벌 공통 이슈:
10. 이러한 급등락은 우리나라에만 있었던 일이 아니며, 테슬라가 S&P 500에 편입될 때도 하루 거래량의 약 25%가 거래되는 등 상장 전날 급등락이 발생했다.
11. 엔비디아 편입 때도 마찬가지였으며, 이는 전 세계 공통적인 이슈이다.
12. 트레이딩 영역 침범 문제:
13. 일반적으로 투자자들은 '나눠서 사든가', '기다렸다가 살까'라고 생각할 수 있으나, 운용자가 매수 시점을 인위적으로 조절하는 순간 ETF의 패시브 정체성을 잃고 트레이딩 영역으로 가게 된다.
14. 따라서 법적인 이슈는 없으나, 운용사 측에서 미리 리밸런싱 일정을 공지하여 투자자들이 변동성에 유의하도록 했으면 더 좋았을 것이라는 아쉬움이 있다.
15. 결론: 법적으로 잘못된 것은 아니며 제도적으로 원래 이렇게 하는 것이지만, 국내 시장의 약점을 노출했고, 사람이 인위적으로 트레이딩을 하게 되면 패시브 ETF의 영역을 벗어나게 되는 약점이 있다.

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4. ETF 리밸런싱에 대한 정리 및 향후 개선점

1. 리밸런싱의 원칙:
2. ETF의 리밸런싱은 정해진 프로세스대로 움직이며, 지수 규칙이 정해져 있다.
3. 종목이 바뀌면 이를 반영해야 한다.
4. 개선 필요 사항:
5. 단기 수급 변동성에 대한 공지 사항이 나오면 좋겠으며, 특히 사람들이 관심 있는 종목에 대해서는 시스템적으로 혹은 AI를 활용해서라도 공지할 필요가 있다.
6. 리밸런싱은 트레이딩 영역으로 가면 안 되기 때문에 미국에서도 마찬가지로 발생하는 일이다.
7. ETF 컨셉 평가:
8. 금고탑 ETF의 컨셉 자체는 시대 흐름을 잘 탔으며, 배당과 일부 시세 상승 추구, 그리고 비과세 혜택이 매우 큰 메리트이다.