주배당은 최후 수단? 일드맥스 투자자라면 절대 잊어선 안 될 것들

https://youtu.be/47Qui5dRWc0

 

* 일드맥스(YieldMax) ETF 투자 시 반드시 알아야 할 핵심 사항은 무엇인가?

일드맥스 ETF는 수익 창출을 위해 옵션 매도 전략을 사용하며, 높은 변동성을 가진 주식을 주로 편입하므로 투자자는 높은 위험 감수 성향을 가져야 합니다.

 

* 일드맥스 ETF 청산의 주요 원인은?

투자자 관심 부족으로 인한 운용자산(AUM) 감소 또는 기초 자산의 상장 폐지입니다.

 

 

일드맥스(YieldMax) ETF 투자자들이 반드시 알아야 할 지속 가능한 고배당 전략의 핵심을 명쾌하게 해설합니다. 이 콘텐츠는 ETF 청산의 실제 기준(AUM 부족, 기초자산 상장 폐지 등)과 신주 발행으로 인한 희석(Dilution) 효과가 ETF에는 적용되지 않는 이유를 구체적인 예시를 들어 설명합니다. 특히, 높은 배당을 위해 변동성이 큰 종목을 선택하는 일드맥스 전략의 본질적 위험을 명확히 인지하고, 자신의 위험 감수 성향(Risk Appetite)에 맞춰 개별 종목형(테슬라, 코인 등) 또는 지수 기반형(S&P 0DTE) 중 어떤 상품을 선택해야 할지 실질적인 의사결정 기준을 제시받을 수 있습니다.

 

1. ETF 청산 기준 및 일드맥스(YieldMax) 펀드의 현황

1. ETF 청산 시 자산 반환: ETF가 청산될 경우, 자산은 주주에게 반환된다.
2. 청산의 주요 요인:
   1. 투자자 관심 부족 (AUM 부족): 펀드에 자산(AUM)이 없다는 것은 아무도 펀드를 원하지 않는다는 의미이므로, 펀드를 계속 유지할 이유가 없어진다.
   2. 기초자산 상장 폐지: 기초자산으로 삼는 개별 기업이 상장 폐지될 경우, 펀드가 투자할 대상이 사라지므로 청산될 수 있다.
      • 예시: 과거 SMCI(Super Micro Computer)가 나스닥에 적절하게 서류를 제출하지 않아 상장 폐지될 가능성이 있었던 상황과 유사하다.
3. 일드맥스 펀드의 현황:
   1. 일드맥스 펀드는 현재까지 52~53개가 운영 중이며, 청산된 펀드는 없다는 점은 놀라운 사실이다.
   2. 청산 결정은 무엇보다도 사업적 결정에 가깝다.

 

2. ETF 신주 발행이 희석(Dilution) 효과를 일으키지 않는 이유

1. 일반 기업의 신주 발행과 희석:
   1. 상장 기업이 자본 조달을 위해 신주를 발행할 경우, 이는 기존 주주에게 희석 효과를 일으킬 수 있다.
   2. 특히, 신주 발행 가격이 기존 주주가 보유한 주식 가치에 비해 낮을 경우 희석 효과가 발생한다.
   3. PIPE (Private Investment in Public Equity): 기관 투자자에게 큰 할인율로 주식을 매각하는 사모 투자 방식 역시 희석 효과를 일으킨다.
2. ETF에서의 신주 발행 (Creation/Redemption):
   1. ETF는 일반 기업과 달리 돈이 들어오고 나가는 방식으로 운영되므로 희석 효과가 발생하지 않는다.
   2. 신주 발행 (Creation) 예시:
      • 초기 상태: 10만 주, 100만 달러 (주당 10달러)
      • 신규 설정 단위(Creation Unit) 2만 주가 발행되면 총 12만 주가 된다.
      • 이와 동시에 주당 10달러에 해당하는 투자금(20만 달러)이 펀드에 유입된다.
      • 결과: 펀드 가치는 120만 달러가 되며, 120만 달러를 12만 주로 나누면 여전히 주당 10달러이다.
   3. 환매 (Redemption) 예시:
      • 2만 주가 환매될 경우, 주식 수와 자산이 순자산가치(NAV)에 따라 동일하게 감소하므로 주당 가치에는 변동이 없다.
3. 운영상의 고려 사항: 신규 자금이 유입되면 해당 자금은 비례적으로(prorata) 또는 다른 방식으로 운용되지만, 이는 희석 효과를 의미하지 않는다.

 

3. 일드맥스 펀드 출시 기준 및 유동성 고려 사항

1. 기초자산의 규모 및 활동성:
   1. 기초자산이 1,000억 달러에 가까워지면 더 이상 소형주나 중형주가 아닌 대형주로 간주된다.
   2. Micro Strategy (MSTR) 사례:
      • MSTR은 하루 평균 약 55만 계약의 옵션이 거래되며, 이는 주식 수로 환산 시 550만 주에 해당한다.
      • 이는 주당 330달러짜리 주식의 가치로, 옵션 거래의 명목상 회전율이 소형주 전체 가치보다 높다는 것을 의미한다.
      • MSTR의 미결제 약정(Open Interest)은 275만 건으로, 매우 활발하게 거래되는 종목이다.
2. 펀드 출시를 위한 적합성 (Qualifications):
   1. 펀드를 출시하기 위해서는 기초 증권과 그 옵션 체인이 특정 자격 요건을 갖춰야 한다.
   2. 필수 요건:
      • 기초 주식과 옵션 체인에 충분한 유동성이 있어야 한다.
      • 매수-매도 호가 스프레드(Bid-Ask Spreads)가 충분히 타이트해야 한다.
      • 적절한 양의 미결제 약정(Open Interest)이 있어야 한다.
      • 주가와 행사가격(Strike Price) 간의 관계가 적절해야 하며, 이는 주로 주가 자체에 의해 결정된다.
      • 주가가 매우 낮은 종목은 행사가격 설정에 어려움이 있을 수 있으나, MSTR처럼 주가가 300달러 이상인 종목은 문제가 되지 않는다.
3. 투자자 수요 및 시장 동향 (Investor Appetite):
   1. 펀드 출시는 투자자 수요에 관한 문제이기도 하다.
   2. 고려 사항:
      • 아무도 원하지 않는 펀드를 출시할 이유가 없다.
      • 주제별 고려 사항(Thematic considerations)과 거시적 동향(Macro trends)이 중요하다.
      • 운영 실적이 길고 좋은 기업이나, 투자자 수요가 명확하게 높은 종목을 고려한다.
   3. 최근 출시된 펀드: 이번 주에 Gaming (GMEY, GameStop)과 Ready (RDYY, Reddit) 두 개의 신규 펀드가 출시되었다.

 

4. 일드맥스 투자 결정 기준: 소득 우선 전략과 위험 감수 성향

1. 일드맥스 전략의 본질:
   1. 일드맥스 ETF는 투자자가 직접 실행하기 어려운 전략을 제공한다.
   2. 핵심 전략: 옵션 매도를 통해 소득을 창출하는 것에 대한 믿음을 공유한다.
   3. 소득 우선 (Income First): 일드맥스(YieldMax)라는 이름처럼, 분배금(Distributions)이 최우선 순위이다.
2. 수익 포기 및 위험 감수:
   1. 일드맥스 전략은 일반적으로 기초 주식의 성과를 하회하게 되는데, 이는 상승 잠재력(Upside Capture)을 포기하고 현재 소득(옵션 프리미엄)과 교환하기 때문이다.
   2. 위험 프로파일: 일드맥스 공간에서 투자하는 것은 일반적으로 주식 자산군 중에서도 변동성이 높은 쪽에 속한다.
      • 특히 Tesla, Coin, Baba와 같은 개별 종목형은 변동성이 더 높아 위험 수준이 높다.
      • 현금 창출을 통해 위험이 완화되기는 하지만, 투자자는 이 위험을 감수할 수 있는 위험 감수 성향(Risk Appetite)을 가지고 있어야 한다.
3. 투자 대상 선택 기준:
   1. 개별 종목형 선택: 특정 기초자산에 대해 강한 견해(Strong View)가 있고, 해당 종목에 대한 투자 논리(Thesis)가 있을 때 선택한다.
   2. 지수 기반형 선택 (ALTI): 특정 기초자산에 대한 강한 견해가 없고 전략 자체에 관심이 있을 때 선택한다.
      • ALTI는 시장에 대해 강세적인 견해를 가지고 있다.
   3. 위험 회피 성향 투자자: 더 부드러운 유형의 상품을 원한다면 지수 기반형 일드맥스를 사용해야 한다.
      • 예시: S&P 0DTE (만기 0일 옵션) 일드맥스 상품.
      • 개별 종목형 중에서도 JP Morgan이나 Disney와 같이 상대적으로 변동성이 낮은 종목을 선택할 수 있다.
   4. 결론: 투자 결정은 위험(Risk)을 먼저 결정하고, 그 위험 범주에 맞는 기초 종목을 선택해야 한다.

 

5. 옵션 가격과 베타(Beta)를 통한 변동성 이해 및 정보 접근성

1. 베타(Beta)의 개념:
   1. 옵션 거래 경험이 없는 투자자도 베타 개념은 익숙할 수 있다.
   2. 베타는 주식의 움직임이 광범위한 지수와 비교하여 얼마나 관련되어 있는지를 나타낸다.
   3. 베타 > 1: 시장보다 더 많이 움직이는 경향이 있다.
      • 예시: 시장이 1% 상승할 때 베타 2인 주식은 2% 상승할 수 있으며, 시장이 1% 하락할 때 2%, 3%, 심지어 5%까지 하락할 수 있다.
2. 변동성과 옵션 가격 및 수익률:
   1. 변동성이 높은 주식: 옵션 가격이 더 비싸다.
   2. 변동성이 낮은 주식: 옵션 가격이 덜 비싸므로, 수익률(Yield Capture)도 비례하여 낮아진다.
   3. 변동성이 낮은 주식은 기초자산의 가치 변동도 적다.
   4. 개별 주식 ETF의 경우, 베타 값은 거의 모든 주식에 대해 공시되는 수치이다.
   5. GameStop을 유명하게 만든 Roaring Kitty와 같은 유형의 투자자라면, 주가가 크게 움직일 것을 예상해야 한다.
3. 정보 투명성:
   1. ETF는 다른 투자 수단보다 투명한 투자 수단이다.
   2. 다른 펀드들은 분기별로만 공시할 수 있지만, 일드맥스 펀드의 포지션은 매일 밤 업데이트된다.