연배당 8% ~120%? 은퇴를 앞두고 있다면.. 이런 커버드콜은 조심하세요

https://youtu.be/gkA-kXP-WIk

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* 은퇴를 앞둔 투자자가 커버드콜 ETF 투자 시 주의해야 할 점은 무엇인가?

합성 옵션 포지션 기반의 커버드콜 ETF는 시장 변동성이 클 때는 유리하지만, 변동성이 축소되면 배당 여력이 줄고 주가도 빠져 장기 투자가 어렵기 때문에 주의해야 합니다

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* 커버드콜 ETF의 종류와 특징은?

종류	특징
액티브 커버드콜 ETF (예: DIVO, JP, JPQ)	- 시장 상승 추종 및 배당 추구

• 낮은 변동성 추구 및 배당 집중
• 장기 투자에 적합|
• 시장 변동성이 클 때 유리
• 변동성 축소 시 배당 여력 감소 및 주가 하락
• 장기 투자에 부적합|

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은퇴를 앞둔 투자자라면 반드시 알아야 할 커버드 콜 ETF의 명과 암을 파생 전문가의 시각으로 심층 분석합니다. 높은 배당률에 현혹되기 쉬운 커버드 콜의 구조적 한계와 위험성을 명확히 짚어주며, 특히 시장 변동성이 줄어들 때 합성 옵션 기반 ETF가 겪을 수 있는 배당 여력 감소와 주가 하락의 메커니즘을 이해하기 쉽게 설명합니다. 검증된 액티브 커버드 콜 ETF(JEPI, DIVO 등)와 고위험 합성 옵션 ETF(MSTY, ULTY 등)를 비교 분석하여, 장기 투자에 적합한 ETF 선정 기준과 은퇴 자산을 지키기 위한 포트폴리오 방어 전략을 제시합니다. 무조건적인 고배당 추구보다는 자신의 투자 목적과 위험 감수 수준에 맞는 현명한 선택을 돕는 실질적인 가이드가 될 것입니다.

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1. 커버드 콜 ETF의 이해와 액티브 커버드 콜 ETF 소개

커버드 콜 ETF의 중요성 및 전문가 시각

1. 시장이 커지면서 다양한 ETF가 등장하고 있으며, 파생 전문가의 관점에서 커버드 콜 ETF에 대한 설명이 필요하다.

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추천 액티브 커버드 콜 ETF

1. DIVO (디보): 기본 액티브 커버드 콜 ETF이다.
2. JEPI (제피) 및 JEPQ (제피큐): 투자자들이 선호하는 ETF로, DIVO와 함께 언급된다.
3. 441640: DIVO를 강화한 버전의 ETF이다.
4. ACE 미국 배당 퀄리티 커버드 콜 액티브: JEPI와 JEPQ를 포함하며, QYLD도 함께 담는 구조의 상품이다.
5. DJRW: 기초 자산으로 액티브 형태의 ETF가 포함되어 있다.
6. 이러한 ETF의 특성을 이해하는 것이 중요하다.

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2. 액티브 커버드 콜 ETF의 특징 및 성과 분석

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2.1. DIVO (디보)의 특징 및 성과

 

시장 변동성 방어 및 수익률

1. 시장의 변동성에 대한 두려움이 있을 때, 특히 고점에서 횡보하는 과정에서 DIVO는 안정적인 모습을 보인다.
2. 1년 동안 9%상승하여 시장을 잘 추종하는 것이 주요 특징이다.
3. 배당은 4.6%이다.

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441640과의 비교 및 배당 컨셉

1. DIVO의 배당에 약 5%정도를 더한 것이 441640의 컨셉이다.
2. DIVO는 2016년에 상장하여 약 10년가까이 유지된 ETF이다.

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투자 대상 및 목표

1. 배당주 중심에 기술주까지 포함되어 있다.
2. 연 4.6%의 월 인컴과 성장을 동시에 추구하는 커버드 콜 형태이다.

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가격 변동폭 및 총 수익률

1. 40불을 중심으로 36.2불에서 43.3불사이의 52주 레인지 폭을 보이며, 이는 약 ±8%의 작은 변동폭이다.
2. 1년 동안의 수익률은 가격 변동폭과 배당을 합쳐 14%가까이 되어 안정적인 우상향을 나타낸다.

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SPY (스파이)와의 비교

1. DIVO는 SPY와 비교했을 때 변동폭이 작다.
2. SPY가 8%상승했을 때 DIVO는 7%상승했으며, 배당을 고려하면 추가적인 알파 수익을 기대할 수 있다.
3. 액티브 커버드 콜은 시장 상승도 함께 추구할 수 있는 컨셉을 가지고 있다.

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성장 및 배당률

1. 441640이나 미컬(ACE 미국 배당 퀄리티 커버드 콜 액티브)은 환율 때문에 직접 비교는 어렵지만, 성장을 잘하고 있는 것으로 보인다.
2. 성장하지 못하더라도 배당이 10%또는 7.5%정도 되므로 약점을 잘 노출하지 않는 ETF 형태이다.

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2.2. JEPI (제피)의 특징 및 성과

가장 완벽한 형태의 커버드 콜

1. JEPI는 시장 변동성에 관계없이 돈이 생기면 8%로 환원시켜 주는 개념으로, 언제든지 투자할 수 있는 컨셉이다.

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가격 변동폭 및 총 수익률

1. 52주 레인지가 60불과 49불사이로, 대략 55불을 중심으로 ±5불정도 움직인다.
2. 1년 동안 가격은 1.28%하락했지만, 배당이 8.42%이므로 총 수익률은 7%에서 10%범위 내에서 움직인다.

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시장 인기 및 운영 보수

1. 2020년 상장 이래 전 세계에서 가장 인기가 많은 ETF 형태이다.
2. 운영 보수도 비싸지 않다.

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포트폴리오 조합 및 투자 대상

1. 시장 변동성이 두려운 투자자에게 미국 직투에서 가장 좋은 선택지 중 하나이다.
2. 49불에서 63달러사이의 변동폭을 보이지만, 큰 폭의 상승과 하락을 제외하면 가격 변동폭이 거의 없다.
3. 액티브한 종목 선정과 커버드 콜 운용을 JP 모건만의 기초 지수 없이 스스로 운용하는 액티브 형태의 ETF이다.

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주가 및 배당 성장

1. 고점 63불, 저점 49불, 현재 57불수준에서 움직이고 있다.
2. 배당이 연속적이지는 않지만 성장하고 있으며, 5년 동안 연평균 배당 성장률은 40%에서 50%정도이다.

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섹터 및 종목 분산

1. 125개이상의 종목으로 섹터와 종목이 잘 분산되어 있다.
2. 마스터카드, 마이크로소프트, 메타, 엔비디아 등 기술주, 방어주, 배당주, 전통 산업재, 헬스케어, 파이낸셜, 경기 순환주, 경기 방어주 등이 골고루 포함되어 있다.
3. 수남매적인 측면에서 밸런스가 잘 맞으며, 월 배당으로 매월 초에 지급된다.

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시장 공포감 속 안정성

1. 최근 S&P 500이 5일 동안 0.7%밖에 빠지지 않았음에도 뉴스 기사 등으로 공포감이 조성될 때, JEPI는 오히려 안정적인 모습을 보여준다.
2. 이는 은퇴를 앞둔 투자자나 자산 방어에 진심인 투자자, 성장보다 균형 잡힌 ETF를 원하는 투자자에게 도움이 될 수 있다.

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3. 커버드 콜의 기본 원리 및 합성 옵션 포지션의 위험성

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3.1. 커버드 콜의 기본 원리

 

구조 및 장단점

1. 주식을 보유하고 콜옵션을 매도하는 방식이다.
2. 콜옵션 매도자는 프리미엄을 미리 받고, 이 프리미엄으로 시장 하락을 방어한다.
3. 장점은 프리미엄만큼 주식 보유보다 수익률이 높아지는 것이고, 단점은 일정 수준 이상 상승 시 수익이 제한된다는 것이다.

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상승 제한 및 하락 방어의 중요성

1. 옵션 매도 그래프에서 일정 부분을 넘어가면 상승이 제한되는데, 이때 상승을 얼마나 잘 따라오는지, 혹은 상승을 따라가지 못하더라도 최소한 주가가 빠지지 않고 유지되는지가 중요하다.

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DIVO와 SPY의 장기 움직임 비교

1. DIVO와 SPY의 1년 동안의 움직임을 YTD(연초 대비)로 살펴보면 변동폭은 있지만, 토탈 리턴으로 보면 결과적으로 유사하다.
2. 최근 DIVO가 유망해지는 이유 중 하나이다.

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3.2. 커버드 콜 ETF의 활용 및 종류

배당 및 포트폴리오 활용

1. 커버드 콜 ETF는 은퇴 자금, 생활비, 포트폴리오 균형 조절 등 다양한 용도로 활용될 수 있다.

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옵션 인컴 스트래티지 ETF

1. MSTY(마이크로스트래티지 옵션 인컴 스트래티지)나 G5Y(구글 옵션 인컴 스트래티지)와 같은 합성 옵션 인컴 스트래티지 ETF가 있다.
2. G5Y는 완만하게 상승하는 반면, MSTY는 급격히 하락하는 모습을 보인다.

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주요 커버드 콜 ETF 규모 및 구조

1. JEPIQ가 가장 많은 것처럼 보이지만, 실제로는 JEPI가 410억 달러로 가장 크고, JEPIQ는 290억 달러이다.
2. JEPI는 전통적인 커버드 콜과 달리 ELN(주식 연계 채권)을 바탕으로 채권을 구성하여 옵션을 매도하는 형태이다.
3. JEPI는 약 80%의 주식을 보유하고 20%이내로 옵션을 매도하거나 비중을 조절하는 액티브한 형태를 보인다.
4. 낮은 변동성을 추구하고 배당에 집중하는 인컴 ETF 형태이다.
5. QYLD, MSTY, ULTY 등도 주요 커버드 콜 ETF에 포함된다.
6. MSTY와 ULTY는 약세를 보이지만, ULTY는 여러 가지를 합쳐 변동성이 죽지 않으면 우상향하며 배당도 잘 나오는 컨셉을 가지고 있다.

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3.3. ULTY와 MSTY의 비교 및 커버드 콜의 배당 여력

ULTY의 매력과 한계

1. ULTY는 상승을 완만하게 추종하거나 더 많이 추종하면 베스트이고, 최소한 주가를 유지하는 것이 중요하다.
2. 주가가 빠지게 되면 커버드 콜의 핵심인 배당 지급 여력이 떨어진다.
3. ULTY는 여러 가지를 합쳐 변동성이 죽지 않으면 우상향하며 배당도 잘 나오는 컨셉을 가지고 있다.
4. 하지만 주가가 떨어질 때의 하락폭이 문제이다.

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MSTY의 투자 시점

1. MSTY는 코인과 관련되어 있어 코인의 방향성에 따라 급락하는 모습을 보인다.
2. MSTY는 반드시 변동성이 커질 때만 투자해야 한다.

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3.4. 옵션 프리미엄과 배당 여력의 관계

전통적인 커버드 콜의 구조

1. 주식을 보유하고 콜옵션을 매도하여 프리미엄만큼 수익이 올라가고 상방이 제한되는 형태이다.

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옵션 프리미엄의 변동성

1. 목표 배당률이 15%라고 가정할 때, 옵션 매도는 시장 상황에 따라 프리미엄이 달라진다.
2. 시장이 강세일 때는 프리미엄이 커지고, 약세일 때는 프리미엄이 작아진다.

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시장 변동성 감소 시 문제점

1. 시장의 변동성이 줄어들면 옵션 프리미엄이 작아진다.
2. 옵션이 비쌀 때는 적게 팔아도 목표 배당률을 달성할 수 있고, 주식을 많이 보유할 수 있어 상승장에서도 잘 따라간다 (베스트 시나리오).
3. 옵션 가격이 하락하면 목표 배당률을 달성하기 위해 옵션을 많이 팔아야 하므로, 주식 보유 비중이 줄어들어 상승 여력이 제한된다.

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주가 유지의 중요성

1. 전통적인 커버드 콜은 상승이 제한되더라도 일정 수준의 주가는 유지될 가능성이 크다.
2. 시장이 안 좋더라도 기초 자산을 보유하고 있다면 꾸준히 유지될 것이므로, 실질적으로 기초 자산을 보유하는 것이 중요하다.

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3.5. 합성 옵션 포지션의 구조와 위험성

합성 옵션 포지션의 원리

1. 전통적인 커버드 콜은 아니지만, 주식 없이 주식과 같은 형태를 만드는 구조이다.
2. 콜옵션 매도와 풋옵션 매도를 조합하여 주식과 유사한 손익 구조를 만든다.
3. 풋옵션 매도자는 프리미엄을 받고, 시장 급락 시 손실을 물어주는 형태이다.
4. 이 프리미엄으로 콜옵션을 매수하여 주식을 보유하지 않으면서 주식처럼 운용한다.

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합성 옵션 포지션의 약점

1. 프리미엄이 줄어들면 배당 여력 자체가 감소한다.
2. 시장이 좋고 변동성이 클 때는 돈을 들이지 않고 옵션 포지션을 구축할 수 있어 가장 베스트 시나리오이다.
3. 하지만 프리미엄이 축소되면 배당 여력이 줄어들고 주가도 하락한다.
4. 고배당을 지급하더라도 주가가 더 많이 빠지고 배당도 줄어들 수 있어, 원금 회수 기간이 길어질 수 있다.

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렉스 셰어즈 및 일드맥스 ETF의 컨셉

1. MSTY와 ULTY 같은 ETF는 렉스 셰어즈나 일드맥스 같은 회사에서 특정 컨셉으로 디자인된 상품이다.
2. 이러한 ETF에 투자할 때는 그 컨셉을 알고 투자해야 한다.

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액티브 운용 및 시장 변동성

1. 대부분의 옵션 기반 ETF는 액티브 형태로 운영되며, 컨셉이 나쁘면 SEC 승인을 받지 못했을 것이다.
2. 시장 변동성이 클 때는 매우 좋은 투자처가 될 수 있다.
3. 하지만 시장이 계속 우상향하고 고배당을 줄 수 있을지에 대해서는 의문이 있으며, 여러 환경이 잘 맞아떨어져야 하는 약점이 있다.

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투자 의도 및 장기 투자

1. 양도세 절세 목적에는 도움이 될 수 있으나, 장기 투자는 어려운 구조이다.
2. 렉스 셰어즈는 시장을 개척했으며, 후발 주자인 렉스 같은 ETF는 상승을 추종하지 못하는 약점을 보완하기 위해 옵션 비중을 조절하여 배당을 주면서도 주가 상승을 더디게 하는 부분을 개선하고 있다.
3. 최근에는 옵션 매도 비중을 적정하게 조절하여 상승을 잘 추종하고 하락을 방어하는 균형 잡힌 ETF들이 나오고 있다.

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3.6. 옵션 시장의 조건과 장기 투자 전략

옵션 시장의 복잡성 및 위험

1. 옵션 시장은 여러 가지 조건이 잘 맞아떨어져야 하며, 조건이 최악으로 치달으면 손실이 극대화될 수 있다.
2. 일반적인 ETF도 마찬가지이지만, 커버드 콜은 특히 그렇다.

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장기 투자에 대한 고려

1. 커버드 콜은 훌륭한 옵션이지만, 시장 하락 후 반등하지 못하고 점차적으로 하락이 지속된다면 장기 투자에 대해서는 의문을 제기해야 한다.
2. 포트폴리오 구축에 신중해야 한다.

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은퇴 목적 투자 전략

1. 은퇴 목적이라면 최소 5년이상 운용된 검증된 ETF에 투자하는 것이 좋다.
2. 주가 흐름이 약세 이후 반등하지 못하는지 살펴볼 필요가 있다.
3. SCHD(슈드) 기반 ETF는 반등폭이 크지 않으므로, 주가가 하락할 때 매수하면 시가 배당률 측면에서 도움이 될 수 있다.
4. 장이 빠질 때 공포에 떨기보다는 배당주, 채권, 금, 리츠 등 시장 방어 포트폴리오를 고민해야 한다.