세계 비트코인 보유량 '1위 기업'ㅣ아찔한 도박이 된 금융계의 혁명, 마이크로스트래티지 이야기ㅣ수요시장

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마이크로스트래티지가 본업의 부진에도 불구하고 세계에서 가장 많은 비트코인을 보유하게 된 비결은 무엇인가요?

마이크로스트래티지는 전환 사채 발행을 통해 자금을 조달하여 비트코인을 지속적으로 매수 했으며, 특히 이자율 0%의 전환 사채를 발행하여 투자자들에게 주식 전환을 통한 이익 극대화를 유도했습니다

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마이크로스트래티지의 비트코인 투자 전략의 위험성은 무엇인가요?

비트코인 가격 상승이 멈추거나 하락할 경우, 과대평가된 주가가 흔들리고 전환 사채의 전환 가격에도 미치지 못하게 되어 채권 원금을 갚아야 하는 상황에 직면할 수 있으며, 이는 주식 발행이나 비트코인 매각으로 이어져 악순환을 초래할 수 있습니다

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마이크로스트래티지의 기묘한 비트코인 투자 전략을 심층 분석하여, 금융 시장의 혁명과 위험한 도박 사이를 오가는 이 기업의 본질을 파헤칩니다. 본업의 적자에도 불구하고 어떻게 수십만 개의 비트코인을 사들일 수 있었는지, 그리고 왜 주가가 비트코인상승률을 압도하는지 그 금융 공학적 비밀을 명쾌하게 설명합니다. 전환사채발행과 주식 공모를 통한 자금 조달방식의 독특함, 그리고 비트코인가격 상승에 모든 것을 건 이 기업의 잠재적 위험성까지 균형 잡힌 시각으로 제시하여, 비트코인 투자에 관심 있는 이들에게 필수적인 인사이트를 제공합니다.

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1. 마이크로스트래티지의 비트코인 올인 선언과 성공

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1.1. 마이크로스트래티지의 비트코인 투자 선언과 초기 성공

 

1. 2020년 8월, 마이클 세일러 CEO의 비트코인 올인 선언:
2. 소프트웨어 회사의 모든 자산을 비트코인에 투자하겠다는 파격적인 선언을 하였다.
3. 당시 많은 사람들이 CEO의 정신 상태를 의심하였다.
4. 논리: 달러는 인플레이션으로 가치가 감소하지만, 비트코인은 그렇지 않으므로 회사가 보유한 달러를 비트코인으로 전환하자는 것이었다.
5. 초기 투자 성공:
6. 선언 당시 비트코인가격은 약 8,000달러수준이었다.
7. 2020년 말부터 비트코인가격이 크게 급등하며 전례 없는 성공을 거두었다.

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1.2. 비트코인 투자 이후의 위기와 재도약

1. 2022년 비트코인 가격 하락과 CEO 사임:
2. 2022년 비트코인가격이 반토막 나면서 회사에 마진 콜이 발생하였다.
3. 이로 인해 마이클 세일러는 CEO 자리에서 물러나게 되었다.
4. 2023년 비트코인 반등과 CEO 복귀:
5. 2023년 중반부터 비트코인가격이 다시 반등하기 시작하였다.
6. 마이클 세일러는 CEO로 복귀하여 비트코인을 본격적으로 추가 매수하기 시작하였다.
7. 최근의 엄청난 성공:
8. 최근 비트코인이 10만 달러를 돌파하며 엄청난 성공을 거두었다.
9. 2024년에 비트코인이 두 배상승하는 동안, 마이크로스트래티지주가는 여덟 배넘게 상승하였다.
10. 이로 인해 비트코인대신 마이크로스트래티지에 투자하는 사람들이 증가하였다.
11. 마이크로스트래티지가 보유한 비트코인수는 같은 기간 동안 약 20만 개에서 1월 말 기준 47만 개까지 증가하였다.
12. 회사는 돈이 생길 때마다 지속적으로 비트코인을 매수해왔다.

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2. 마이크로스트래티지의 자금 조달 방식과 기업 본질 변화

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2.1. 전환사채 발행을 통한 비트코인 매수 전략

1. 의문점: 본업 수익이 많지 않은 회사가 어떻게 지속적으로 많은 비트코인을 매수할 수 있었는지에 대한 의문이 제기된다.
2. 자금 조달 방법:
3. 일반적인 기업의 자금 조달방법에는 주식 발행, 은행 대출, 회사채 발행등이 있다.
4. 회사채는 미래 수익 발생 시 원금과 이자를 투자자에게 돌려주는 상품이다.
5. 전환사채(Convertible Bond): 투자자가 원할 경우 채권을 주식으로 전환할 수 있는 상품이다.
6. 스타트업 투자에 많이 활용된다.
7. 투자 기업의 성과가 낮으면 채권 상태를 유지하여 이자와 원금만 받고, 성과가 좋으면 주식으로 전환하여 이익을 극대화할 수 있다.
8. 마이크로스트래티지의 특이한 전환사채:
9. 채권 이자율 0%: 이자를 전혀 지급하지 않는다.
10. 높은 주식 전환 가격: 현재 주가 대비 전환 가능한 가격이 매우 높다.
11. 예시: 2023년 11월 발행 전환사채는 당시 회사 주가 대비 55%더 높은 가격에 전환 가능했다.
12. 일반적이지 않은 조건: 일반적으로 이러한 조건의 전환사채는 투자자가 구매하지 않는다.
13. 이례적인 인기: 회사에 압도적으로 유리한 조건임에도 불구하고 엄청난 인기를 얻었으며, 주가는 계속 상승하였다.
14. 자금 활용: 이렇게 모인 자금으로 비트코인을 지속적으로 매수하였다.
15. 주가에 미치는 영향: 주식 발행량 증가나 무분별한 전환사채발행은 보통 주가에 악영향을 미치지만, 마이크로스트래티지에는 이례적으로 긍정적인 영향을 미쳤다.

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2.2. 기업 본질의 변화와 주가 상승의 비밀

 

1. 기업 본질의 변화:
2. 마이크로스트래티지가 비트코인 투자사로 사실상 본질이 바뀌었기 때문에 이러한 자금 조달이 가능했다.
3. 비트코인가격이 상승할수록 회사의 성과도 개선되어 주가가 오르는 구조가 되었다.
4. 주가 과대평가 의문:
5. 2024년 비트코인이 두 배 상승하고 회사 비트코인보유량도 두 배가 되었으므로, 산술적으로 회사 주가는 세네 배정도 오르는 것이 적정하다.
6. 그러나 실제로는 주가가 여덟 배나 상승하였다.
7. 2024년 1월 기준으로 마이크로스트래티지가 보유한 비트코인가치는 약 460억 달러인 반면, 시가총액은 844억 달러로 거의 두 배 차이가 난다.
8. 이는 현재 주가가 적정 가치보다 두 배나 더 비싸다는 것을 의미한다.
9. 과대평가된 주가의 의미:
10. 과대평가된 주가도 마이크로스트래티지에는 큰 문제가 되지 않는다.
11. 전환사채를 통한 자금 조달과 주식 판매를 통한 자금 조달에 큰 차이가 없기 때문이다.
12. 투자자들은 이자율 0%인 채권을 사는 것이 아니라, 회사의 주식 상승을 노리고 저렴한 채권을 구매하는 것이다.
13. 즉, 주가가 올라 비싸진 주식을 팔고, 그보다 싼 비트코인을 계속 매수하는 전략이다.
14. 새로운 투자 지표 제시:
15. 마이클 세일러는 투자자들에게 ' 주당 이익' 대신 ' 주당 비트코인 수익률'이라는 개념을 제시하였다.
16. 2024년 마이크로스트래티지한 주에 대한 비트코인수익률은 73.1%에 달했다.
17. 이러한 높은 수익성 때문에 전환사채에 투자할 가치가 있다고 주장한다.
18. 비트코인 보유량 확대:
19. 이러한 방법으로 비트코인을 사 모아 현재 전 세계 비트코인물량의 2%를 소유하게 되었다.
20. 이 2%는 단일 기업으로서 세계에서 가장 많은 비트코인보유량이다.
21. 투자 전략의 순환 구조:
22. 비트코인이 영원히 상승한다고 믿는다면, 이보다 더 나은 투자 방법은 없다.
23. 비트코인상승 → 회사 주가 상승→ 회사 주식 판매 → 더 많은 비트코인매수 → 비트코인가치 상승 → 회사 가치 상승의 선순환 구조이다.

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3. 마이크로스트래티지의 잠재적 위험성과 미래 전략

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3.1. 비트코인 가격 하락 시의 위험성

1. 중요한 가정의 부재: 이 투자 전략에는 비트코인가격이 영원히 상승한다는 중요한 가정이 빠져 있다.
2. 비트코인 가격 하락 시나리오:
3. 만약 비트코인가격 상승이 멈추거나 하락한다면, 마이크로스트래티지의 주가도 크게 흔들릴 수 있다.
4. 현재 마이크로스트래티지주가는 앞으로 비트코인이 더 오르고 회사가 더 많은 비트코인을 매수할 것이라는 기대가 반영된 결과이다.
5. 이 경우 마이크로스트래티지주가는 그동안 발행한 전환사채의 전환 가격에도 미치지 못할 수 있다.
6. 이는 채권 원금을 갚아야 하는 상황으로 이어진다.
7. 본업이 적자 상태이므로, 자금 조달을 위해 새로 주식을 발행하거나 비트코인을 매도해야 할 수 있다.
8. 이러한 조치는 그동안 끌어올린 회사 주가를 더욱 흔들리게 하여 악순환에 빠질 수 있다.
9. 위험성 인지: 이러한 위험성은 대부분의 투자자와 심지어 CEO도 인지하고 있는 부분이다.

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3.2. 자금 조달 전략의 변화와 미래 전망

1. 추가 비트코인 인수 계획:
2. 2023년 10월, 마이크로스트래티지는 3년에 걸쳐 총 420억 달러규모의 주식 공모와 전환사채발행을 통해 비트코인을 추가 인수할 것이라고 밝혔다.
3. 2023년 12월에는 발행 허가된 총 주식수를 3억 3천만 주에서 10억 3천만 주로 늘리겠다고 발표하였다.
4. 이는 더 많은 비트코인을 매수하기 위해 자금 조달한도를 크게 늘려둔 것이다.
5. 회사는 이미 이 방법으로 희석되는 주식수를 넘어서 비트코인보유량을 늘려왔다.
6. 자금 조달 방식 다변화 시도:
7. 현재는 전환사채중심의 자금 조달방식에서 벗어나 다양한 시도를 하고 있다.
8. 실제로 주당 880달러, 88%이자율의 연구 우선주 발행을 결정하였다.
9. 이는 기존 전환사채투자자뿐만 아니라 고수익을 추구하는 투자자들까지 대상으로 자금 조달범위를 넓히려는 전략이다.
10. 물론 이 이자는 돈이든 주식이든 지급 가능하다고 명시되어 있어, 주식 판매를 통한 자금 모집 기조는 유지되고 있다.
11. 결론 및 전망:
12. 마이크로스트래티지는 2023년 한 해 동안 엄청난 실적과 주가 상승으로 투자자들을 만족시켰으며, 관심과 투자가 증가하였다.
13. 그러나 투자자들은 비트코인가격이 계속 상승하지 않을 경우의 위험성을 명확하게 인지해야 한다.
14. 마이크로스트래티지가 새로운 투자 기법으로 금융 혁명을 이끌지, 아니면 과도한 레버리지로 인해 무너질지는 미지수이다.
15. 2024년 비트코인가격에 주목하고 있다면, 마이크로스트래티지또한 함께 주시해야 할 기업이다.
16. 이제 마이크로스트래티지는 사실상 비트코인의 대체 투자 상품이 되었다.