스태그플레이션 거대한 기회가 온다 (2부) - 하이에크, 프리드먼의 경제이론으로 본 자산시장 투자의 지혜

https://youtu.be/GNVuu5ZtLJg

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1970년대 스태그플레이션의 본질을 역사적 사건과 경제 이론을 통해 깊이 있게 분석하며, 현재의 경제 상황에 대한 통찰을 제공합니다. 케인즈주의의 한계와 하이에크, 프리드먼의 자유 시장 경제 이론이 어떻게 스태그플레이션을 극복하는 데 기여했는지 상세히 설명하며, 과거의 교훈을 통해 미래 자산 시장의 변화를 예측하고 대비하는 지혜를 얻을 수 있습니다. 특히 스태그플레이션 시기 실물 자산(부동산, 금, 비트코인)이 어떻게 가치를 보존하고 상승했는지 구체적인 데이터를 통해 보여주며, 현금 저축 대신 인플레이션 헤지를 위한 투자 전략의 중요성을 강조합니다. 복잡한 경제 현상 속에서 자신의 부를 지키고 늘려나갈 실질적인 방법을 모색하는 분들에게 강력히 추천합니다.

 

1. 1970년대 스태그플레이션의 본질과 자산 시장의 변화

1. 역사적 교훈의 중요성: 역사를 통해 스태그플레이션 위기에 현명하게 대비할 지혜를 얻을 수 있다.
2. 스태그플레이션의 본질:
   1. 스태그플레이션은 임금 상승, 원자재 가격 상승, 외부 요인 등으로 나타나는 비용 인상 인플레이션을 근본 원인으로 한다.
   2. 물가 상승과 경기 침체가 함께 나타나며, 특히 물가 상승은 단순한 상승이 아닌 폭등으로 나타나는 것이 특징이다.
   3. 이 시기에는 부의 급속한 재편이 일어난다.
      1. 실물 자산의 가격은 급증한다.
      2. 노동 소득은 줄어들고, 현금 화폐의 가치는 크게 줄어든다.
   4. 스태그플레이션 대응 시 경기 침체보다는 거대 인플레이션에 초점을 맞춰야 한다.
      1. 경기 침체에 초점을 맞춰 모든 자산 투자를 중단하거나 보유 자산을 매각하는 것은 큰 낭패를 볼 수 있다.
      2. 인플레이션 시대에 자산을 모두 팔고 현금을 확보하는 것은 경제적 생존을 포기하는 것과 같다.

 

2. 1973년 워터게이트 사건과 닉슨 행정부의 경제 정책

1. 워터게이트 사건의 발생:
   1. 1973년 1월 8일, 미국 워싱턴 D.C. 워터게이트 호텔에서 침입자에 대한 재판이 진행된다.
   2. 1972년 6월, 워터게이트 호텔 내 민주당 전국위원회 사무실에 도청장치를 설치하려던 침입자들이 경비원에게 발각되어 체포되었다.
   3. 수사 결과, 침입자들이 닉슨 대통령의 재선을 위한 선거 위원회 소속임이 밝혀진다.
   4. 백악관 참모들은 사건 은폐를 위해 CIA를 동원했다.
   5. 닉슨 대통령은 관여를 부인했으나, 1973년 워터게이트 사건으로 닉슨 행정부가 큰 타격을 입었다.
2. 닉슨 행정부의 경제적, 정치적 위기:
   1. 정치적으로는 워터게이트 사건의 파장이 국민들의 불신을 가중시켰다.
   2. 경제적으로는 1970년 이후 계속된 고물가와 실업이 국민들을 고통에 빠뜨렸다.
3. 닉슨의 가격 동결 정책:
   1. 닉슨은 국민 지지를 얻기 위해 1973년 물건 가격을 동결하는 정책을 발표했다.
   2. 이는 1971년과 1972년의 임금 물가 통제 정책 개선과는 달리, 대선 승리 후 흔들리는 정치적 지지를 회복하기 위한 목적이었다.
4. 밀턴 프리드먼의 비판:
   1. 1973년 6월 22일, 화폐 경제학의 의장 밀턴 프리드먼은 닉슨 대통령의 통제 정책을 공개적으로 비판했다.
   2. 프리드먼은 "닉슨의 통제 정책은 비극이며, 이러한 통제로 인플레이션을 저지할 수 없고 자유 경제가 파괴될 뿐이다. 통제는 처음에는 성공한 것 같으나, 규제가 축적되면서 결국 인플레이션의 폭등으로 귀결된다"고 주장했다.
5. 정책의 실패:
   1. 기업들은 정부의 가격 동결 명령을 따르지 않았다.
   2. 닉슨은 가격을 인상한 회사들을 세무조사했지만, 물가는 전고점을 넘어 폭등하기 시작했다.

 

3. 1973년 오일 쇼크의 발생과 경제적 영향

1. 욤 키퍼 전쟁 발발:
   1. 1973년 10월, 물가 폭등에 기름을 붓는 사건이 발생했다.
   2. 1973년 10월 6일, 이집트와 시리아가 주축이 된 아랍 연합군이 이스라엘을 공격하며 욤 키퍼 전쟁(중동 전쟁)이 시작되었다.
   3. 이 전쟁은 오일 쇼크의 발단으로 알려져 있지만, 오일 쇼크는 스태그플레이션의 근본 원인이 아니다.
2. 중동 전쟁의 대리전 양상:
   1. 중동 전쟁은 자유 진영(미국, 이스라엘 지원)과 공산 진영(소련, 아랍 지원)이 대리전 양상을 띠었다.
   2. 아랍 연합군은 선제 공격 48시간 만에 이스라엘 군 17개 대대를 전멸시켰다.
   3. 이스라엘 총리 골다 메이어는 미국 닉슨 대통령에게 도움을 호소했고, 1973년 10월 9일 미국은 대규모 군사 지원을 결정했다.
   4. 10월 12일, 닉슨 대통령은 '미켈 그라서' 작전명으로 무제한 공수 작전을 지시했다.
      1. 전략 수송기 210대가 13일간 탱크, 무기, 탄약을 이스라엘로 수송했다.
      2. 미국이 공수한 무기는 22,320.5톤에 달했고, 해상 보급도 33,212톤에 달했다.
   5. 미국의 대규모 군사 지원을 받은 이스라엘 군은 1973년 10월 25일 전쟁에서 승리했다.
3. 아랍 국가들의 석유 무기화:
   1. 전쟁에서 패배한 아랍 국가들은 석유 시장의 독점적 지위를 이용해 석유를 무기화했다.
   2. 1974년 1월 1일, 석유수출국기구(OPEC)는 석유 가격을 배럴당 11.65달러로 인상했다.
   3. 중동 전쟁 이전 국제 석유 가격은 배럴당 2.6달러였으므로, 석유 가격이 약 4배 상승한 것이다.
   4. 이러한 석유 가격의 폭등을 오일 쇼크라고 부른다.
4. 오일 쇼크의 경제적 파급 효과:
   1. 세계 에너지 소비에서 석유가 차지하는 비중은 약 47%에 달했고, 생필품의 원자재로 사용되어 물가에서 가장 높은 비중을 차지한다.
   2. 석유 가격이 폭등하자 급등하던 물가에 기름을 부어 인플레이션이 거대하게 솟아올랐고, 비용 인상 인플레이션이 본격화되었다.
5. 비용 인상 인플레이션의 경제적 효과:
   1. 제품 원자재 비용이 인상되면, 시장 지배력이 있는 품목은 제품 가격을 인상한다.
   2. 하지만 인플레이션이 과도하게 높아지면 소비자들이 물건 가격을 감당할 수 없게 되어 수요가 늘지 못한다.
   3. 가격 상승으로 수요는 늘지 못하고 생산 비용은 늘어나므로, 생산이 축소될 수밖에 없다.
   4. 생산이 축소되면 공급 곡선은 왼쪽으로 이동하고, 수요와 공급 곡선이 만나는 지점도 이동한다.
   5. 결과적으로 물건 가격은 더 올라가고, 생산량은 줄어든다.
   6. 균형 생산량이 줄어드는 것은 고용 감소를 의미하며, 이는 실업률 증가로 이어져 경기 침체를 유발한다.
   7. 물가 상승(인플레이션)과 경기 침체가 동반되는 스태그플레이션으로 이행된다.
   8. 경쟁이 심해 가격 인상을 전가할 수 없는 제품들은 인건비를 줄여 원가를 절감할 수밖에 없다.
   9. 인건비 절감은 고용 감소로 이어지고, 생산이 줄어들며 공급 곡선은 계속해서 왼쪽으로 이동한다.
   10. 공급 곡선 이동은 가격 상승, 공급량 감소, 고용 감소를 유발하여 경기 침체를 심화시킨다.
   11. 이는 악순환의 사이클로 이어진다: 공급 감소 → 고용 감소 → 수입 감소 → 소비 감소 → 수요 감소 → 공급 감소.
6. 스태그플레이션의 본격화: 1973년부터 물가가 폭등하고 오일 쇼크가 원자재 비용 인상의 방아쇠를 당기자 실업률이 폭증하며 스태그플레이션이 본격적으로 발생했다.

 

4. 케인즈 경제학의 한계와 스태그플레이션

 

1. 케인즈 경제학의 핵심:
   1. 케인즈 경제학의 핵심 이론은 유효수요 이론이다.
   2. 정부 지출로 돈을 풀고 늘어난 통화량이 사람들의 유효수요로 작동한다는 것이 핵심 원리이다.
   3. 정부 지출로 시중에 돈이 많아지고 사람들이 돈을 쓰면 경제가 회복된다는 논리이다.
2. 스태그플레이션 상황에서의 딜레마:
   1. 스태그플레이션은 물가 상승과 경기 침체가 동시에 발생하는 현상이다.
   2. 경기 침체 해결을 위한 통화량 팽창 정책:
      1. 케인즈주의에 따라 경기 침체를 잡기 위해 정부 지출을 늘려 통화량을 팽창시키면, 기존의 인플레이션이 더욱 크게 치솟게 된다.
      2. 따라서 경기 침체를 잡기 위한 통화량 팽창 정책을 쓸 수 없게 된다.
   3. 물가 상승 해결을 위한 긴축 정책:
      1. 스태그플레이션의 물가를 잡기 위해 통화량을 줄이는 긴축 정책을 쓰면, 돈이 줄어들어 침체 국면에서 수요가 더 줄어들며 경기 침체가 더욱 가속화된다.
      2. 따라서 스태그플레이션을 해결하려는 케인즈주의 해결책은 오히려 더 심한 스태그플레이션을 불러오게 된다.
3. 케인즈 경제학의 한계: 경제의 유효 수요라는 수요 측면만 바라본 케인즈 경제학의 총 수요 관리 정책은 스태그플레이션 국면에서 통화량을 늘리지도 줄이지도 못하는 딜레마에 빠져 해결책을 제시할 수 없게 되었다.
4. 케인즈주의자들의 당황: 역사상 처음 발생한 스태그플레이션을 케인즈주의가 해결할 수 없게 되자 케인즈주의자들은 당황하기 시작했다.

 

5. 하이에크의 자유 시장 경제 이론과 케인즈주의 비판

1. 하이에크의 등장과 오스트리아 학파:
   1. 1930년대에 이미 케인즈의 유효 수요 이론이 잘못되었음을 예견한 경제학자가 바로 프리드리히 하이에크이다.
   2. 하이에크는 루드비히 미제스에게 화폐론과 경기 변동론을 배웠고, 1931년 런던 정경대학 교수가 되며 미제스의 이론을 발전시켰다.
   3. 미제스와 하이에크를 중심으로 한 자유주의 그룹을 오스트리아 학파라고 불렀으며, 그들의 경기 변동 이론을 '미제스의 하이에크 이론'이라고도 불렀다.
2. 하이에크의 케인즈 비판:
   1. 하이에크는 1930년대 당대 최고의 경제학자였던 케인즈를 맹렬히 비판했다.
   2. 케인즈의 유효 수요 이론을 정부 주도의 계획 경제 정책이라고 비판하며, 정부 지출을 통한 합리적인 경제 정책을 주장했다.
   3. 통화량 증가는 반드시 인플레이션을 낳고, 인플레이션이 과도해지는 순간 위기와 침체, 즉 버스트(bust)로 이어진다고 주장했다.
   4. 하이에크가 런던 정경대학에 부임한 1931년부터 케인즈가 사망하는 1946년까지 두 거장의 논쟁은 계속되었다.
3. 케인즈의 '일반 이론'과 하이에크의 비판:
   1. 1936년, 케인즈는 『고용, 이자, 화폐에 관한 일반 이론』을 펴내며 정부 계획을 통한 지출 확대를 역설했다.
   2. 케인즈는 정부가 낡은 병을 묻고 파내는 일자리를 만들거나, 한강을 쓰레기로 채운 후 다시 치우는 일자리를 만들면 실업이 사라지고 소비가 늘어날 것이라고 주장했다.
   3. 하이에크는 이러한 정부 주도의 재정 지출이 결국 인플레이션을 불러올 수밖에 없다고 비판했다.
   4. 정부의 지출로 통화량이 증가하면 자원의 배분이 왜곡된다는 것이 하이에크의 주장이다.
4. 하이에크의 경기 변동 이론:
   1. 붐(Boom) 국면:
      1. 통화량이 늘어나 시중에 돈이 넘치면 돈의 가치가 떨어진다.
      2. 정부 지출이 없을 때보다 통화량 팽창 시 금리가 낮아지고, 금리가 낮으면 생산자는 과잉 투자를, 소비자는 과잉 소비를 하게 되어 '붐'이 일어난다.
      3. 특히 주식시장과 부동산 시장으로 대표되는 자산 시장에서 큰 붐이 발생한다.
   2. 위기 국면:
      1. 붐은 영원히 지속될 수 없다.
      2. 인플레이션이 과도하게 상승하고 사람들이 가격을 감당하지 못하는 순간, 물건 판매가 줄어든다.
      3. 물건이 팔리지 않으면 기업은 생산을 줄이고, 생산이 줄면 고용이 줄어 실업이 늘어난다.
      4. 하이에크는 스태그플레이션이라는 용어를 사용하지 않았지만, 인플레이션이 결국 실업이 늘어나는 위기 국면으로 이어진다고 보았다.
   3. 침체 국면:
      1. 위기 국면에 이어 침체 국면이 시작된다.
      2. 실업이 늘어나면 근로자의 수입이 감소하고 소비가 줄어든다.
      3. 물건이 팔리지 않아 과잉 생산된 물품이 쌓이고 이익을 내지 못하는 기업의 파산이 일어난다.
      4. 기업 파산은 대규모 실업을 발생시킨다.
      5. 실업으로 수입이 감소한 이들은 보유 자산을 팔 수밖에 없어 주식과 부동산 매물이 쏟아지며 자산 가격이 폭락한다.
   4. 버스트(Bust): 하이에크는 위기 국면과 침체 국면을 합쳐 '버스트'라고 표현했다.
   5. 결론: 하이에크는 정부의 계획을 통한 지출로 통화량을 증가시키면 필연적으로 위기와 버스트로 이어지는 경기 변동이 발생한다고 지적했다.
   6. 해결책: 경제가 안정을 유지하기 위해서는 정부가 인위적인 계획 경제 정책으로 통화량을 팽창시켜서는 안 되며, 화폐 시장을 자유 시장으로 만들어야 한다고 주장했다.
   7. 오스트리아 학파 이론의 핵심: 경기 변동은 정부의 계획과 경제 개입의 결과라는 것이 오스트리아 학파 경기 변동 이론의 핵심이다.

 

6. 케인즈주의의 지배와 하이에크 이론의 외면

 

1. 케인즈주의 정책의 확산:
   1. 미국 루즈벨트 대통령은 1933년 '뉴딜' 정책을 통해 케인즈의 정부 개입 정책을 택했다.
   2. 케인즈주의는 1961년 케네디 대통령의 '표정 책', 1963년 린든 존슨 대통령의 '위대한 사회 정책'으로 이어지며 정부 주도의 지출이 가속화되었다.
   3. 케네디 대통령은 확장된 정부 지출을 위해 정부가 보유하는 자산을 담보로 직접 화폐를 발행하려 시도했으나, 1963년 암살당하며 좌절되었다.
   4. 1965년 베트남 전쟁 참전으로 전쟁 비용 지출이 크게 늘어나면서 정부의 복지 정책 지출과 함께 통화량 증가는 계속 팽창되었다.
2. 하이에크 이론의 외면:
   1. 케인즈주의의 정부 지출 정책이 세상을 지배하면서 하이에크의 자유 시장 이론은 주목받지 못하고 철저히 외면당했다.
   2. 하이에크는 케인즈에게 패배하며 '낡은 재래시장의 깃발을 붙들고 있는 시대착오적인 사상가'로 치부되었다.
3. 하이에크의 예언과 저작:
   1. 하이에크는 제자들에게 '케인즈의 이론이 잘못되었다는 것이 판명될 때까지는 오랜 시간이 걸릴 것이다'라고 말했다.
   2. 그는 경제 흐름과 사회주의 계획 경제에 대한 연구에 더 심혈을 기울였다.
   3. 그 결과물은 중앙 정부의 계획과 사회주의에 대한 비판을 담은 1944년 저서 『노예의 길』과, 부와 번영의 전제조건으로서 자유의 가치를 통찰한 1960년 저작 『자유 헌정론』이다.
   4. 특히 『노예의 길』은 계획 경제의 진실을 파헤쳐 사회주의 국가의 금서가 되었고, 사회주의 붕괴의 사상적 디딤돌이 되었다.
   5. 케인즈조차 1946년 사망하기 전 『노예의 길』을 읽고 '나는 사회주의에 대한 하이에크의 생각에 전적으로 동의한다'고 말했다.

 

7. 케인즈주의의 몰락과 하이에크 이론의 재조명

1. 케인즈주의의 흔들림과 몰락:
   1. 세상을 지배했던 케인즈주의는 1970년 경기 침체와 스태그플레이션을 맞으며 흔들리기 시작했다.
   2. 1974년 오일 쇼크로 스태그플레이션은 더욱 가속화되며 국민들의 삶을 고통에 빠뜨렸다.
   3. 케인즈주의의 해결책은 경기 침체를 해결하기 위한 '더 큰 정부, 더 큰 지출, 더 큰 통화 팽창'이었다.
   4. 하지만 경기 침체를 잡기 위해 정부가 통화량을 늘릴수록 인플레이션은 더욱 거대해졌다.
   5. 케인즈주의는 거대 인플레이션 시대를 맞이하며 국민들의 삶을 더욱 큰 절망에 빠뜨렸고, 미증유의 스태그플레이션 앞에서 결국 무너지고 말았다.
   6. 물가 통제 조치로 인해 상승률이 둔화된 것처럼 보였지만, 실제로는 폭등 시기와 같은 수준이었고 실업률도 마찬가지로 악순환이었다.
   7. 이는 케인즈주의의 잘못이 오랜 시간의 누적을 통해 판명될 것이라는 하이에크의 예언이 실현되는 순간이었다.
2. 하이에크의 노벨 경제학상 수상:
   1. 1974년 10월, 75세의 하이에크가 노벨 경제학상 수상자로 결정되며 하이에크의 이론이 옳았다는 것이 비로소 증명되었다.
   2. 이제 공수가 교대되었고, 케인즈주의자들은 무너진 이론을 '스태그플레이션은 오일 쇼크 때문'이라고 변명했다.
3. 밀턴 프리드먼의 비판과 통화주의:
   1. 하이에크의 화폐 이론을 발전시켜 통화주의로 정립한 밀턴 프리드먼은 1974년 6월 케인즈주의자들의 주장을 비판했다.
   2. 프리드먼은 1973년 10월 이후의 오일 쇼크가 인플레이션의 원인이라는 주장은 큰 잘못이라고 지적했다.
   3. 그는 1971년 8월에 '억압된 인플레이션은 임금과 물가 통제가 풀리는 즉시 폭발하기 마련이다'라고 예언했으며, 이 예언이 그대로 들어맞았다고 주장했다.
   4. 최근의 폭발적인 인플레이션은 이전에 쌓여 있던 억압된 인플레이션 요인이 터져 나왔기 때문이라고 설명했다.
   5. 1971년과 1972년은 정부 통제 조치로 인플레이션이 실제보다 낮게 나타났고, 1973년과 1974년에는 실제보다 높게 나타났다고 분석했다.
   6. 오일 쇼크를 인플레이션의 범인으로 돌리는 것은 '풋내기들의 헛소리'라고 일축했다.
   7. 통화량이 일정할 때 석유 가격이 비싸지면 다른 상품에 지불되는 통화량이 줄어들어 다른 상품 가격은 떨어지거나 인플레이션이 둔화되어야 하므로, 물가 전체가 평균적으로 빠르게 오를 수는 없다고 설명했다.
   8. 최근 인플레이션의 근본 원인은 시중에 통화량이 너무나 많았던 것에 있다고 강조했다.
   9. 1970년부터 1973년까지 통화량은 연 10.4% 늘어난 데 비해, 생산은 5.5%밖에 늘어나지 않아 통화량이 생산 대비 연 4.9%나 더 팽창했다고 구체적인 수치를 제시했다.
   10. 물가의 연평균 상승률은 5.1%였으며, 이는 통화량 증가 비율과 비슷하다는 것을 알 수 있다.
   11. 정부 통제가 있던 시기에는 연평균 3.4%였고 인플레이션이 억압되어 있었으나, 그 이후에는 연평균 8.4%를 기록하며 통제로 묶여 있던 인플레이션이 함께 폭발했다고 설명했다.
   12. 이러한 사실은 1960년대부터 시작된 12년간의 통화와 물가 비교를 통해 명확히 증명된다고 주장했다.
   13. 경기 침체를 해결한다고 지금처럼 통화를 연 10%씩 증가시킨다면 계속되는 인플레이션은 불가피하다고 경고했다.
   14. 프리드먼은 정부 주도의 통화 팽창이 스태그플레이션의 근본 원인이라고 보았다.
4. 하이에크와 프리드먼의 노벨상 수상:
   1. 프리드먼은 통화량 증가로 유효 수요 문제를 해결하려는 케인즈주의자들과 전면에서 싸웠다.
   2. 1974년 하이에크가 노벨 경제학상을 수상했고, 1976년 프리드먼이 노벨 경제학상을 수상했다.
   3. 케인즈주의는 조언을 구하게 되었고, 세계 경제는 하이에크와 프리드먼의 지혜를 받아들여 10년간의 스태그플레이션을 탈출하기 시작했다.

 

8. 하이에크와 프리드먼의 스태그플레이션 해결책

1. 공급 강조:
   1. 케인즈가 유효 수요를 해결책으로 제시한 반면, 하이에크는 공급을 강조했다.
   2. 스태그플레이션으로 발생한 공급 감소는 기업에 활력을 불어넣어 공급을 증가시켜야 한다고 주장했다.
2. 기업 구조조정 및 노사 관계 개혁:
   1. 기업이 공급을 늘리도록 하려면 우선 생산 비용을 줄여야 하므로 기업의 구조조정이 필요하다.
   2. 임금 인상으로 인한 비용 인상과 인플레이션을 정상화하기 위해 노사 관계를 개혁해야 한다.
   3. 하이에크는 노조의 특권을 박탈하고, 시장을 거슬러 파업을 무기로 삼아 임금 인상을 시도하는 노조를 비판하며, 임금 결정 과정을 깨뜨려야 한다고 말했다.
   4. 임금이 노동의 수요와 공급에 의해 시장에서 결정되도록 하면 항시적인 완전 고용 상태는 불가능하지만, 임금에 따라 고용 이동이 원활해진다.
   5. 따라서 정부 지출을 통한 인위적 완전 고용 정책을 폐기하고, 시장 원리에 따라 운영되는 것이 중요하다고 강조했다.
3. 공기업 민영화:
   1. 중앙 계획을 집행하기 위해 탄생한 비효율적인 거대 조직, 즉 공기업을 구조조정하고 시장의 경쟁 원리에 따라 공기업이 돌아가도록 민영화해야 한다고 강조했다.
4. 시장 경제 메커니즘 회복:
   1. 결국 정부의 중앙 계획에 의한 총 수요 증가 정책을 폐기하고, 시장 경제 메커니즘 회복에 역점을 두어야 경제가 정상 작동하게 된다는 처방전을 제시했다.
   2. 중앙의 계획과 복지에 의존하는 것은 사람들을 결국 노예로 만든다는 것이 하이에크의 주장이다.
5. 레이건과 대처의 정책:
   1. 하이에크의 자유 시장 경제 이론을 받아들여 영국과 미국을 구한 이들이 바로 로널드 레이건 미국 대통령과 마거릿 대처 영국 총리이다.
   2. 이러한 하이에크와 프리드먼의 처방전을 사람들은 고전적 자유주의 아류의 신작이라고 불렀다.
6. 경제 사조의 변화:
   1. 케인즈는 정부의 계획 경제를 강조했지만 스스로를 자유주의자라고 불렀고, 역사는 케인즈의 경제학을 자유주의라고 불렀다.
   2. 이로 인해 애덤 스미스로 대표되는 고전적 자유주의, 케인즈로 대표되는 수정주의, 하이에크로 대표되는 신자유주의 경제 사조가 형성되었다.

 

9. 덩샤오핑의 하이에크 이론 수용과 사회주의 붕괴

1. 덩샤오핑의 하이에크 초청:
   1. 스태그플레이션 속에서 경제를 구한 하이에크의 사상은 자유주의 진영뿐만 아니라 중국 공산당의 지도자 덩샤오핑의 주목을 받았다.
   2. 덩샤오핑은 하이에크의 지혜를 빌리기 위해 1978년 노령의 하이에크를 중국으로 초청했다.
2. 하이에크의 조언:
   1. 덩샤오핑이 "중국 인민들을 부유하게 하고 싶다. 어떻게 하면 중국 인민들을 굶주림에서 구할 수 있겠습니까?"라고 질문하자, 하이에크는 "농민들에게 그들이 생산한 농산물을 소유하고 마음대로 처분할 수 있도록 하십시오"라고 답했다.
3. 중국의 변화:
   1. 덩샤오핑은 중앙 계획으로 집단 농장에서 농작물 생산에 평등하게 배분하던 공산주의 방식을 버리고, 농산물에 자유 시장을 도입했다.
   2. 덩샤오핑이 하이에크의 조언을 받아들인 지 3년 만에 중국인들은 가난에서 벗어나기 시작했다.
   3. 덩샤오핑은 1978년 개방의 길로 나서며 공산주의적 중국에 시장 경제를 도입했고, "능력 있는 사람부터 먼저 부자가 되어라. 그리고 부자가 된 사람들은 낙오된 사람을 일으켜 모두가 부유할 수 있도록 도아라"고 말했다.
   4. 이것이 하이에크의 조언을 받아들여 덩샤오핑이 중국의 나아갈 길로 제창한 선부론(先富論)이다.
4. 하이에크 예언의 현실화:
   1. 1944년 저작 『노예의 길』과 일기를 통해 계획 경제의 진실을 폭로하고 사회주의의 붕괴와 몰락을 예고한 하이에크의 통찰은 1989년 베를린 장벽 붕괴로 동독이 몰락하고 1991년 소련이 붕괴되며 마침내 현실이 되었다.
   2. 자유주의가 가져올 번영을 위해 평생을 바친 경제학자 하이에크는 자신의 예언이 모두 실현되는 것을 본 후 1992년 세상을 떠났다.

 

10. 1970년대 스태그플레이션 시기 자산 시장의 모습

1. 부동산 시장:
   1. 1970년부터 1980년 초까지 스태그플레이션 시대 약 10년 동안, 미국의 주택 중위 가격은 4배 가까이 폭등했다.
   2. 경기 침체에도 불구하고 가격이 폭등한 이유는 비용 인상 인플레이션으로 인해 공급이 줄어들었기 때문이다.
   3. 가격 상승과 공급 축소가 스태그플레이션의 특징이며, 공급이 쉽게 이루어지기 어렵거나 제한된 상품(공급이 비탄력적인 필수 품목)의 가격은 상승할 수밖에 없다.
   4. 대표적인 예시가 누구나 거주하거나 매매로 참여하는 강제 참여 시장의 필수 품목인 아파트이다.
   5. 1970년 경기 침체 시작 후 집을 사지 않거나 팔아버린 사람들은 비참한 운명을 맞았을 것이고, 반면 인플레이션에 초점을 맞춰 2만 달러에 집을 산 사람은 1981년에 8만 달러에 가까운 자산을 보유하게 되었다.
   6. 스태그플레이션은 실물 자산 인플레이션을 동반하는 특징을 가지고 있으므로 자산 포지션이 필수적이다.
2. 금 시장:
   1. 금은 경기 침체 시 최강의 위력을 발휘하는 실물 자산이다.
   2. 스태그플레이션 시대인 1970년대 약 10년 동안 금 가격은 약 11배 올랐다.
   3. 금 역시 경기 침체기에 강력한 힘을 발휘하는 실물 자산이므로, 스태그플레이션 시기에는 금 가격 또한 상승한다.
   4. 실물 금 보관이 어려운 경우 금 ETF에 투자하는 것이 대안이 될 수 있다.
3. 비트코인:
   1. 금보다 한 발 더 나아가 발행량이 고정되어 '디지털 금'이라는 평가를 받는 저장 수단으로 비트코인이 있다.
   2. 비트코인은 가치 저장 수단으로 투자할 것을 권한다.
4. 주식 시장:
   1. 스태그플레이션은 인플레이션과 경기 침체가 동반되는 현상이므로, 경기 침체를 반영하는 주가는 침체될 것이라는 예상을 할 수 있다.
   2. 1970년부터 1980년까지의 미국 주가 지수 S&P 500 차트를 보면, 보라색 점선 100을 기준으로 거의 상승하지 못했다.
   3. 1973년에서 1974년 오일 쇼크 때 폭락했으며, 하락분을 회복했지만 최고치는 115에 불과했다.
   4. 주가 지수는 경기 침체라는 스태그플레이션의 특징을 그대로 보여준다.
   5. 따라서 현재의 인플레이션이 스태그플레이션으로 이행된다면, 주식에 투자하는 것보다 부동산에 투자하는 것이 훨씬 큰 성과를 볼 수 있다.

 

11. 스태그플레이션 시대의 투자 전략과 미래 전망

1. 시장 이기는 투자 전략:
   1. 경기 확장 중인 인플레이션이든, 경기 침체되는 스태그플레이션이든, 시장을 이기는 투자를 하고 싶다면 두 국면 모두에서 상승하는 자산에 투자하는 것이 가장 확실한 선택이다.
   2. 스태그플레이션 시기에도 주식의 고점과 저점을 판단해 매수와 매도를 반복하며 수익을 얻을 수도 있지만, 이는 쉽지 않은 일이다.
2. 추천 투자 자산:
   1. 투자를 시작하는 단계라면, 표준화된 실물 화폐 기능을 하는 아파트에 투자하는 것을 추천한다.
   2. 아파트를 살 때는 레버리지를 최대한 활용하기 위해 안전한 타인 자본인 전세금을 끼고 하는 것을 권장한다.
   3. 현금 저축자와 전세입자들의 전세금을 활용하는 사람이 인플레이션 게임의 승리자가 된다는 것을 명심해야 한다.
   4. 비트코인의 경우 변동성이 크므로 3년 이상의 장기 투자 시 좋은 투자 대안이 될 수 있다.
3. 미래 전망:
   1. 2020년 코로나 위기 이후 역사상 최대로 팽창한 미국 달러 통화량 그래프를 통해 앞으로 자산 시장에 어떤 일이 일어날지 스스로 답을 생각해 보아야 한다.
4. 하이에크의 지혜:
   1. 위대한 시장 경제의 수호자 하이에크는 "지혜를 배우는 데는 오랜 시간이 걸리지만, 결국 지혜를 배운다면 모든 것을 이겨낼 수 있다. 사람들은 성공할 것이다"라고 말했다.
   2. 경제를 공부하며 투자에 대한 지혜를 배우는 것은 어렵고 힘들 수 있지만, 포기하지 말고 꾸준히 공부하며 행동하면 부와 번영의 삶에 도달할 것이다.