“정부가 약속했던 것” 드디어 나왔습니다. 2026년 올해 이 ETF 죽어라 모으세요 나탈리허 변호사

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상법 개정안 통과로 대기업들의 자사주 소각이 의무화되면서, 2026년까지 150개 기업이 총 45조 원 규모의 소각을 발표했습니다. 이는 주주 가치를 극대화하는 가장 강력한 정책으로, 코스피 시장이 2020년대 초 일본처럼 강력한 정책 드라이브로 주가 상승을 이끌 가능성을 제시합니다.

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1. 상법 개정안 통과와 코스피 시장의 변화

상법 개정안 통과로 대기업들의 자사주 소각이 의무화되면서 주주 가치 극대화 정책이 강화되었고, 이는 코스피 시장이 2020년대 초 일본처럼 강력한 정책 드라이브로 주가 상승을 이끌 가능성을 제시한다.

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1.1. 상법 개정안 통과와 자사주 소각의 중요성

1. 상법 개정안 통과로 대기업의 자사주 소각이 의무화되었다.
2. 이는 주주 가치를 극대화하는 가장 강력하고 직접적인 주주 환원 정책으로 평가된다.
3. 삼성전자가 15조 원 규모의 자사주 소각을 발표하는 등, 2026년까지 150개 기업이 총 45조 원 이상의 자사주 소각을 계획하고 있다.
4. 자사주 소각은 기업의 주당 이익을 높여 주가 상승 동력을 제공한다.
5. 자사주 소각은 회사가 자기 주식을 매입하여 없애는 행위이다.
6. 기업의 순이익은 그대로 유지되지만 주식 수가 줄어들어 주식 한 개당 이익이 자연스럽게 높아진다.
7. 이는 기업의 이익 대비 주가 수준을 나타내는 주가수익비율(PER)을 낮춰 주가의 밸류에이션 매력을 높이고, 결과적으로 주가 상승의 동력이 된다.
8. 과거 한국 기업들은 자사주를 소각하지 않고 경영권 방어 등에 활용하여 저평가 요인으로 지적받았다.
9. 하지만 이번 상법 개정안은 신규 취득 자사주는 1년 내, 기존 보유 자사주는 18개월 이내 소각하도록 의무화하고 예외 조항을 좁게 두었다.
10. 삼성전자, SK하이닉스 등 대장주들이 자사주 소각을 주도하며 긍정적인 분위기를 형성하고 있다.
11. 특히 과거 경영권 방어에 자사주를 활용했던 SK가 시가총액의 20%에 달하는 대규모 소각을 결정한 것은 이러한 분위기에 큰 힘을 실어주었다.

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1.2. 코스피 시장의 일본 유사성과 투자 전략

1. 골드만삭스는 현재 코스피 시장이 2020년대 초반 일본과 유사하다고 평가했다.
2. 이는 강력한 정책 드라이브가 주가 상승을 이끌었던 일본 시장의 흐름과 비슷하다는 의미이다.
3. 지수 투자가 가장 합리적인 투자 선택이다.
4. 투자 수익률의 80%는 자산 배분에 의해 결정되며, 종목 선정과 타이밍은 20%에 불과하다.
5. 따라서 특정 종목이나 언제 사고파는지에 대한 고민보다는 주식과 채권, 지역별 배분 등 자산 배분을 바꾸는 것만으로도 수익률의 80%를 변화시킬 수 있다.
6. ETF를 통한 지수 투자가 이러한 자산 배분 전략에 효과적이다.
7. 관심 분야 투자는 전체 투자금의 일부로 하는 것이 좋다.
8. 대부분의 투자금은 지수 투자를 통해 안전하게 수익률을 방어하고, 일부 자금으로 관심 있는 분야나 섹터에 투자하는 것이 좋은 균형을 이룬다.
9. 이는 전체 지수를 상회하는 수익을 낼 가능성이 있고, 관심 분야를 추종하는 재미도 얻을 수 있다.

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2. 코스닥 시장의 질적 개선 가능성과 코스피 저평가 요인

코스닥 액티브 ETF의 인기는 코스닥 시장의 질적 개선 가능성을 보여주며, 코스피 시장의 제조업 편중과 스토리 부족은 저평가의 고질적인 원인으로 지적된다.

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2.1. 코스닥 액티브 ETF의 인기와 시장 개선 가능성

1. 코스닥 액티브 ETF의 인기는 시장에 긍정적인 신호이다.
2. 코스피 시장이 선진화되는 과정에서 코스닥 시장의 발전도 중요하다.
3. 외국인 투자자 시각에서 코스피는 선진국 시장으로 평가받으며, 삼성전자, 하이닉스 등 국제적인 기업들이 포진해 있고, 정부의 밸류업 정책과 글로벌 자금 유입으로 견조하게 상승해왔다.
4. 반면 코스닥 시장은 테마 위주의 등락, 회계 부정, 상장 남발 등으로 인해 신뢰도가 낮고 외국인 투자자들의 관심에서 멀어져 있었다.
5. 액티브 ETF는 코스닥 시장의 질적 개선에 기여할 수 있다.
6. 액티브 ETF는 단순히 지수를 추종하는 패시브 ETF와 달리, 코스닥 종목 중 오를 가능성이 높고 저평가된 종목을 선별적으로 매입한다.
7. 액티브 ETF의 인기는 투자자들이 코스닥 지수 전체에 대한 믿음은 없지만, 우량 기업을 선별하여 투자하려는 수요가 있음을 보여준다.
8. 1조 원이 넘는 거래 대금이 펀더멘털이 좋은 종목을 선별하는 과정은 코스닥 시장의 질적 개선에 큰 도움이 될 것이다.
9. 이는 중소형주의 재발견과 투자자 관심 증가로 이어져, 코스닥이 코스피나 나스닥처럼 다양한 기업이 공존하는 시장으로 성장하는 계기가 될 수 있다.

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2.2. 코스피 저평가의 고질적인 문제점

1. 코스피는 제조업, 특히 삼성전자와 SK하이닉스 비중이 높아 종목 집중 현상이 심하다.
2. 이는 분산 투자 효과를 약화시킨다.
3. 분산 투자는 같은 금액을 여러 종목에 나누어 투자할 때 변동성 대비 수익률을 높이는 효과가 있다.
4. 하지만 코스피는 소수 종목에 비중이 집중되어 있어 이러한 분산 투자 효과가 적어 지수 수익률 측면에서 문제가 된다.
5. 시장 내 다양성 있는 서사와 스토리가 부족하다.
6. 미국 시장은 엔비디아, 테슬라 등 기업들의 뉴스나 스토리가 투자자들의 관심을 끌고, 다양한 종목을 탐험하며 호기심을 충족시키는 매력이 있다.
7. 반면 삼성전자와 SK하이닉스에 대한 의존도가 높아 시장의 다양성이 부족하고, 테마나 뉴스가 적어 투자자들이 매력을 덜 느끼는 경향이 있다.
8. 코스피가 장기적으로 우상향하는 시장이 되려면 이 두 회사 외에도 다양한 산업에서 투자자들이 관심을 가지고 키워나갈 수 있는 회사들이 많이 나와야 한다.

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3. 코스피의 일본 시장 유사성과 장기 우상향 전망

코스피는 일본 니케이 지수의 상승 요인과 유사한 환경에 놓여 있어 장기적으로 우상향할 가능성이 높지만, 고질적인 문제가 해결되지 않으면 폭락할 수 있다는 우려도 존재한다.

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3.1. 코스피와 일본 니케이 지수의 유사한 상승 요인

1. 일본 니케이 지수는 36년 만에 4만 포인트를 돌파하며 상승세를 보였다.
2. 이는 1989년 버블 붕괴 이후 처음으로 4만 포인트를 넘은 것이다.
3. 일본 니케이 지수 상승의 주요 원인은 다음과 같다.
4. 글로벌 대기 자금 유동성 증가: 지속적인 금리 인하 정책으로 유동성이 풍부해졌다.
5. AI 투자 붐: 2023년 말 챗GPT 등장 이후 AI 투자 열풍이 불면서 자금이 일본 증시로 유입되었다.
6. 정부의 밸류업 정책: 아베 정부 시절부터 일본 정부는 니케이 지수 부양을 위한 다양한 정책을 추진했으며, 현재 한국의 코스피 부양 정책과 유사한 점이 많다.
7. 코스피는 일본 다음으로 글로벌 자금이 유입될 가능성이 높은 시장이다.
8. 일본에 투자된 자금들이 다음 투자처로 한국을 고려하는 이유는 AI 투자 테마, 선진 주식 시장으로서의 매력 등 일본과 비슷한 환경을 가지고 있기 때문이다.
9. 과거 한국은 정치적 불안정(계엄, 탄핵)으로 인해 외국인 매수가 본격화되지 못했지만, 탄핵 심판 결과와 재선 확정 이후인 2025년 4월부터 외인 매수가 시작되었다.
10. 골드만삭스는 한국 주식 상승의 이유로 정부의 기업 지배 구조 개선안과 과세 정책을 꼽았다.
11. 현재 코스피 시장의 상태는 강력한 정책 드라이브가 주가 상승을 이끌었던 2020년대 초반 일본과 유사하다는 분석이다.
12. 이는 글로벌 투자자들이 "일본 다음은 한국"이라는 인식을 갖게 된 계기가 되었다.
13. 코스피가 1만 포인트를 향해 갈 것인지는 일본 시장의 추가 상승 여부와 동일한 질문이다.
14. 자사주 소각 및 배당 성향 증가의 이행 여부, 반도체 편중을 벗어난 시장 다양성 확보, AI 등 신사업에서의 글로벌 경쟁력, 연준의 금리 정책, 서학 개미의 국내 복귀 등이 코스피 상승의 주요 변수이다.

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3.2. 코스피 폭락 우려와 장기 우상향에 대한 신뢰

1. 과거에는 코스피가 오르면 다시 빠진다는 우려가 많았다.
2. 미국 시장은 단기적인 하락 후에도 빠르게 회복하는 반면, 한국 시장은 그렇지 않다는 인식이 있었다.
3. 최근 중동 전쟁 이후 시장 분위기가 변화하고 있다.
4. 코스피가 20%가량 크게 하락했음에도 불구하고, 투자자들 사이에서 "다시 오를 것"이라는 편안한 기대감이 형성되고 있다.
5. 이는 한국 투자자들 사이에서도 시장에 대한 신뢰와 장기 우상향에 대한 믿음이 생겨나고 있음을 시사한다.
6. 밸류업 정책 효과와 한국의 AI 경쟁력이 유지되는 한 폭락 가능성은 낮다.
7. 이러한 펀더멘털이 견고하다면 버블이나 폭락의 가능성은 높지 않다고 판단된다.