[김현석의 월스트리트나우-2월7일] "정말 9% 내릴 실적? "저가 매수 급반등..IGV 살 때 76%

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* "정말 9% 내릴 실적?"이라는 의문이 제기된 아마존 실적에 대한 시장의 반응은?

아마존 웹서비스의 높은 성장세에도 불구하고, 대규모 자본 지출 계획으로 인해 잉여 현금 흐름 우려가 커지면서 목표 주가가 하향 조정되었고 주가는 하락했습니다.

 

* 소프트웨어 ETF인 IGV 매수에 대한 기관 투자자들의 의견은?

에보코 설문조사 결과, 기관 투자자의 76%가 IGV를 매수해야 한다고 응답하며 저가 매수 기회로 판단하고 있습니다.

 

 

빅테크의 막대한 AI 투자로 인해 시장의 관심이 경기 민감주와 가치주로 빠르게 이동하고 있습니다. AI 군비 경쟁 속에서 누가 승자가 될지 불확실성이 커진 지금, 다음 주 고용 및 CPI 발표를 앞두고 시장의 새로운 모멘텀을 포착하여 투자 포트폴리오를 재정비할 수 있습니다. 소프트웨어 ETF(IGV)에 대한 월가의 강력한 매수 의견(76%) 등, 시장의 숨겨진 기회와 위험 요소를 구체적인 데이터로 확인하세요.

 

1. 빅테크 AI 투자 우려 속, 경기 민감주 중심의 강력한 순환매 발생

빅테크의 막대한 AI 투자 지출 우려로 인해 주가가 하락하는 가운데, 시장은 경기 회복 기대감에 힘입어 경기 민감주와 가치주 중심으로 강력한 순환매를 보이며 반등했다.

 

1.1. 빅테크의 막대한 AI 투자 지출에 대한 시장의 우려

1. 일부 하이퍼스케일러 주가 하락 및 AI 투자 우려 지속
   1. 아마존, 알파벳, 메타 등 일부 하이퍼스케일러는 막대한 AI 투자 계획 발표 후 주가가 하락했다 .
   2. 아마존은 200억 달러, 알파벳과 메타도 엄청난 자본 지출 계획을 내놓았으며, 이는 AI 지출에 따른 우려가 여전히 살아있음을 보여준다 .
2. 아마존 실적 분석 및 목표 주가 하향 조정
   1. 아마존의 4분기 실적은 좋았으며, 특히 아마존 웹서비스(AWS) 매출 성장률이 3년 만에 최고치인 24%에 달했다 .
   2. 그러나 아마존이 올해 200억 달러의 자본 지출을 제시했는데, 이는 작년 대비 60% 늘어난 수치이다 .
   3. 월가는 이 엄청난 투자로 인해 아마존의 잉여 현금 흐름(FCF)이 마이너스로 전환될 수 있다는 우려 때문에 목표 주가를 낮췄다 .
      • UBS, JP모건, 에버코 ISI, GT 등 다수의 기관이 목표 주가를 하향 조정했다 .
      • 다만, 대부분의 기관은 투자 의견을 '매수'로 유지했다 .
3. 아마존 투자 사이클 재진입 및 시장 검증 대상
   1. 아마존의 4분기 실적 핵심은 200억 달러 자본 지출 가이던스와 영업 이익 가이던스가 기대치를 밑돈 것으로, 이는 본격적인 투자 사이클 재진입을 의미한다 .
   2. AWS 성장률이 재가속화되고 AI 및 B2B 업무 수요가 확대되었으며, AWS 영업 이익률(35%)도 견조했다 .
   3. 투자자들은 매출 증가로 바로 이어지지 않는 대규모 설비 투자 확대에 대해 관용도가 낮아진 상황이다 .
   4. 향후 1년간 대규모 자본 지출이 AWS 매출 성장 및 수주 잔액 증가 속도를 얼마나 개선할 수 있을지가 지속적인 검증 대상이 될 것이다 .
4. AI 군비 경쟁 심화와 승자 불확실성
   1. DA 데이빗슨은 아마존의 투자 의견을 '매수'에서 '중립'으로 낮추며, 자본 지출 증가율이 AWS 매출 증가보다 더 컸기 때문이라고 지적했다 .
   2. 투자자들은 투자가 매출보다 빠르게 증가하고 있으며, 하이퍼스케일러들이 모두에게 이익이 되지 않을 수 있는 과대한 확장에 매몰되어 있다고 우려한다 .
   3. 아마존(60%), 구글(97%), 메타(73%) 등 빅테크들은 AI 투자 지출을 기하급수적으로 늘리며 군비 경쟁(치킨 게임) 양상을 보이고 있다 .

 

1.2. AI 투자에 대한 상반된 시각과 시장의 변화

 

1. AI 투자에 대한 긍정적 전망
   1. 구글 클라우드(48%)와 마이크로소프트 애저(39%) 등은 투자를 통해 엄청난 성장세를 구현하고 있다 .
   2. 모건스탠리는 트럼프 감세법 혜택을 위한 일시적 투자가 아니며, 향후 몇 년 동안 더 많은 투자가 이루어질 것으로 예상한다 .
   3. 엔비디아의 젠슨 황 CEO는 AI 인프라에 대한 급증하는 자본 지출이 정당하고 적절하며 지속 가능하다고 밝혔다 .
   4. 그는 컴퓨팅 용량이 두 배가 되면 매출은 네 배로 늘어날 수 있으며, 기업들이 매출을 창출하는 한 투자는 계속 늘어날 것이라고 설명했다 .
2. 투자자들의 우려와 시장의 변화
   1. 투자자들은 엄청난 실적에도 예상보다 많은 투자를 발표한 마이크로소프트, 알파벳, 아마존의 주가를 하락시켰다 .
   2. 모펫 네이던슨은 투자자들이 아마존 주식을 사는 것이 아니라 다음 세대 AI 산업 혁명을 뒷받침하는 막대한 자금을 내고 있는 현실을 받아들여야 한다고 지적했다 .
   3. 22 리서치는 하이퍼스케일러들의 투자가 패권을 차지하기 위한 사투처럼 보이며, 이들의 수익 변동성이 훨씬 높아졌다고 분석했다 .
   4. 메가캡 기업 사이에서 승자와 패자를 가려내기가 어려워지면서, 이러한 불확실성이 다른 분야로의 순환매를 정당화하는 데 일조하고 있다 .
3. AI 혁신 리더십에 대한 의문 제기
   1. AI 혁신의 리더십이 중국으로 옮겨갈 가능성도 제기된다 .
   2. 바클레이즈는 중국이 제한된 컴퓨팅 자원 속에서도 놀라운 발전을 이루며 미국과의 격차를 좁혔다고 평가했다 .
   3. 빅테크들이 과거 적은 투자로 많은 돈을 벌었으나, 지금은 엄청난 투자를 하고 있어 밸류에이션에 문제가 생기고 있다 .
   4. 최근 시장은 자산이 가벼웠던 소프트웨어, 미디어 등 주식들이 폭락하고, 자산이 많은 유틸리티 업체와 유사한 방향으로 가고 있다는 분석이 나온다 .

 

2. 경기 민감주/가치주 중심의 강력한 반등과 시장 전망

AI 투자 수혜주인 반도체와 경기 회복 기대감에 따른 경기 민감주 및 가치주가 시장의 강력한 반등을 주도했으며, 월가는 강세장 지속을 낙관하고 있다.

 

2.1. 반도체 및 경기 민감주 중심의 급반등

1. 반도체 업종의 저가 매수세 유입
   1. 뉴욕 증시는 상승세로 출발하여 시간이 갈수록 오름세가 가팔라졌다 .
   2. 이번 주 10% 하락했던 반도체 업종에 저가 매수세가 몰려들었다 .
   3. 빅테크의 600억 달러가 넘는 자본 지출의 가장 큰 수혜가 예상되는 분야가 반도체이기 때문이다 .
   4. 엔비디아, 브로드컴, AMD 등이 7~8%씩 급등했으며, 데이터 센터 지출 증가가 메모리, 스토리지, 네트워킹 하드웨어 분야에 호재로 작용할 것이라는 인식이 있다 .
2. 광범위한 업종의 상승세와 과매도 조건 해소
   1. IT(4%), 산업(2.84%), 에너지(1.89%), 금융(1.81%) 등 전반적인 업종이 상승했으며, 1% 미만으로 오른 종목은 세 개밖에 없었다 .
   2. 시장은 충분한 과매도 조건이 형성된 상태였다 .
      • 마이크로소프트, 테슬라, 엔비디아는 극도로 과매도된 상태였으며, 나스닥 100지수는 3일 연속 1% 이상 하락했는데, 역사적으로 이런 경우 일주일 뒤 지수가 오를 확률이 62.9%였다 .
3. 소프트웨어 업종의 불안감 지속
   1. 대표적인 소프트웨어 ETF인 IGV는 3.27% 뛰었으나, 여전히 이쪽에 대한 불안감이 남아있다 .
   2. 서비스나우, 어도비 등 일부 종목은 하락하는 등 모두가 오른 것은 아니었다 .

 

2.2. AI의 소프트웨어 대체 우려와 투자 심리 위축

 

1. AI의 소프트웨어 업무 자동화 입증
   1. 골드만삭스가 엔트로픽의 클로드를 활용하여 회계 및 준법 관리 업무를 자동화하고 있다는 기사가 나왔다 .
   2. 골드만삭스 최고 정보 책임자는 AI가 코딩 외 분야, 특히 복잡하고 규칙 기반적인 업무(회계, 준법 감시)를 처리할 수 있음을 입증했다고 밝혔다 .
   3. 이는 AI 기술 성숙에 따라 현재 사용 중인 제3자 서비스 제공 업체를 배제할 수도 있음을 시사한다 .
2. 소프트웨어(SaaS)에 대한 관망세
   1. 골드만삭스 헤드는 투자자들이 여전히 소프트웨어에 대해 관망세를 보이며 적극적인 매수에 나서지 않고 있다고 밝혔다 .
   2. 골드만삭스 프라임북 데이터에 따르면, 올해 초 헤지펀드 포트폴리오 중 소프트웨어 비중이 7%였으나 현재는 3%로 크게 줄었다 .
   3. 오픈AI의 샘 올트먼 CEO 역시 SaaS 주식의 매도세가 계속될 것으로 예상했다 .

 

2.3. 비트코인 동향 및 경기 민감주 강세의 근거

1. 비트코인: 헤지 수단으로서의 의문 제기
   1. 비트코인은 6만 달러까지 떨어졌다가 반등했다 .
   2. 월스트리트저널은 비트코인이 최근 달러 가치 하락 등 디베이스먼트 트레이드에서 효용 가치를 집중하지 못한 것이 근본적인 문제라고 지적했다 .
   3. 비트코인이 디지털 금으로 알려졌으나, 이번 하락장에서 금과 달리 떨어지면서 헤지 수단이라기보다는 시장 위험의 연장선상에 있다는 지적이 나왔다 .
   4. 트럼프 대통령이 매파로 꼽히는 케빈 월시를 제롬 파월 후임으로 지명한 것도 부정적 요인인데, 월시는 대차대조표 축소를 주장해 투기적 자산에 위협이 될 수 있다 .
   5. 다만, 비트코인은 단기에 고점에서 50% 넘게 떨어져 과매도 상태이며, 52주 신저가 기록은 역사적으로 조정의 끝이었던 경우가 많았다 .
2. 경기 민감주/가치주 강세와 순환매 모멘텀
   1. 오늘 시장을 주도한 것은 경기 민감주와 가치주였다 .
   2. 캐터필러(7%), G 에어로스페이스(4.78%), 델타 항공(7.98%), 유나이티드 항공(9.26%), 골드만삭스(4.31%) 등이 크게 올랐다 .
   3. 힐튼, 메리어트, 코카콜라, 엑손모빌 등 기술주가 아닌 다수의 기업이 신고가를 기록했다 .
   4. 소형주 역시 강세를 보였으며, 러셀 2000 지수는 3.6% 상승했다 .
   5. 찰스 슈왑 전략가는 순환매가 새로운 모멘텀 트레이드이며, 단기적으로 지속될 것으로 예상했다 .
   6. 이러한 순환매의 근본적인 펀더멘탈은 경기에 대한 기대이다 .
3. 소비자 심리 개선 및 인플레이션 기대 하락
   1. 미시간대 2월 소비자 심리 지수 예비치는 57.3을 기록하며 작년 8월 이후 최고치를 기록했고, 3개월 연속 상승세이다 .
   2. 1년 기대 인플레이션은 1월보다 0.5%p 하락한 3.5%로, 작년 1월 이후 최저치를 기록했다 .
   3. 인플레이션 기대가 낮아지고 소비자 기대가 높아지면서 경기 민감주 매수세가 강화되었다 .
4. 견고한 경제 성장 전망
   1. 옥스퍼드 이코노믹스는 트럼프 감세법, AI 투자, 고소득층 소비 증가에 힘입어 견고한 경제 성장을 예상한다 .
   2. 올해 GDP 성장률은 2.8%, 내년은 2.3%로 전망했다 .
   3. AI 투자 증가, 생산성 향상, 증시 상승에 따른 자산 효과, 감세 정책에 힘입은 소비자 지출 지속, 인플레이션 완화로 인한 연준의 추가 금리 인하 가능성 등이 성장의 근거이다 .

 

2.4. 다음 주 주요 경제 지표와 시장의 낙관론

1. 다음 주 주요 경제 지표의 중요성
   1. 다음 주에 공개될 1월 비농업 고용(11일)과 1월 CPI(13일)가 현재의 순환매 모멘텀 지속 여부를 결정할 중요한 관건이다 .
   2. 월가는 1월 신규 고용을 7만~8만 개 수준으로 예상하며, 실업률은 4.4%로 변동이 없을 것으로 본다 .
   3. 고용 보고서에는 1년치 벤치마크 수정 최종치가 포함되는데, 여기서 예비치 대비 하향 조정이 있을 수 있다 .
   4. CPI는 여전히 3% 부근에서 정체될 수 있으며, 코어 CPI는 2.5%로 예상되지만, 차량 가격 상승 등이 반영되어 예상보다 올라갈 가능성도 있다 .
2. 최종 지수 및 종목별 등락 현황
   1. 미시간대 소비자 심리 지수 발표 후 경기 순환주 중심으로 오름세가 가속화되었다 .
   2. S&P 500 지수(1.97%), 나스닥(2.18%)보다 다우(2.47%)와 러셀(3.6%)이 더 높게 상승하며 순환매를 입증했다 .
   3. 엔비디아(7.87%), 브로드컴(7.22%), AMD(8.28%) 등 반도체 주식이 크게 올랐다 .
   4. 아마존(-5.5%), 구글(-2.48%), 메타(-1.31%) 등 하이퍼스케일러 3개는 하락했으며, 마이크로소프트는 1.9% 상승했다 .
3. 월가의 강세장 지속 전망
   1. 골드만삭스 트레이딩 데스크는 아마존의 9% 하락에 대해 AWS가 수년간 최고의 성장세(24%)를 보였고 수주 잔고가 매출보다 빠르게(38%) 늘어난 점을 들어 과도한 하락이었다고 평가했다 .
   2. 페퍼스톤 전략가는 S&P 500이 사상 최고치 부근에 머물고 있고, 경제의 근본적 회복력, 이익 성장세, 완화적인 재정/통화 환경을 종합할 때 구조적인 약세 전망을 뒷받침할 변화는 없다고 분석했다 .
4. 기관 투자자 설문조사 결과: 강력한 낙관론
   1. 소프트웨어 ETF(IGV) 매수 의견: 76%가 매수를 권고했다 (싸다는 인식) .
   2. 주택 건설 ETF(ITB) 매수 의견: 66%가 매수를 권고했다 (주택 시장 활성화 기대) .
   3. S&P 500 다음 10% 방향: 73%가 상승 방향을 전망했다 (최근 몇 년 사이 가장 높은 낙관론) .
   4. 가장 선호하는 섹터: IT가 1위였으나, 산업재, 금융, 헬스케어, 에너지 등 경기 민감주/가치주가 뒤를 이으며 선호도가 높아졌다 .
   5. 비선호 섹터: 부동산이 최하위였으며, 필수 소비재, 에너지, 임의 소비재 등 소비재 쪽이 비선호 섹터로 꼽혔다 .

 

3. 투자 전략 및 시장 변동성 분석

현재 시장은 강세장이 지속될 것으로 보이나, AI 투자 불확실성으로 인해 기술주 내에서도 순환매가 발생할 것이며, 반도체 주가는 펀더멘탈과 달리 변동성이 클 수 있다.

1. 현재 시장은 강세장 지속 전망
   1. 오늘 반등은 단순 기계적 반등이 아닌 강세장의 지속으로 판단된다 .
   2. 모든 주식이 오르는 것은 아니며, 순환매 위주로 시장이 움직일 것이다 .
   3. AI 투자에 대한 의문이 지속되면서 마이크로소프트처럼 내리는 주식과 구글처럼 버티는 주식이 섞여 있을 것이며, 전반적으로는 경기 민감주 쪽이 강세를 보일 것으로 예상된다 .
   4. 경기가 침체가 아니고 기업 이익이 늘어나고 경제 성장이 개선될 것으로 예상되므로, 약세장이나 탈출을 고려할 상황은 아니다 .
2. 주가와 펀더멘탈의 관계 및 반도체 변동성
   1. 펀더멘탈과 주가는 항상 똑같이 움직이지 않는다 .
   2. 주가는 펀더멘탈을 미리 반영하여 먼저 올라가며, 기대에 미치지 못하면 급락할 수 있다 .
   3. 가트너의 테크 하이프 곡선처럼, 신기술 기대감에 주가가 먼저 급등한 후 기대에 못 미치면 하락하고, 이후 종가가 정상화되는 절차를 거친다 .
   4. 반도체는 원래 변동성이 심하다 .
      • 과거 반도체는 돈 벌기 전에 엄청 뛰고, 돈을 막 벌 때 이미 주가가 꺼지는 경향이 있었다 .
      • 이는 내년, 내후년의 사이클이 안 좋을 것으로 미리 예측하고 매도하기 때문이다 .
3. AI 투자와 반도체 사이클 변화 기대
   1. 이번 AI 투자가 반도체 사이클을 바꿔줄 수 있을 것이라는 기대가 있다 .
   2. 몇 년간 지속적인 투자가 이루어지면 반도체 수요가 일시적인 사이클이 아닌 지속적인 상승세를 보일 수 있다는 기대이다 .
4. 엔비디아의 HBM 벤더 루머 관련
   1. 엔비디아가 마이크론 HBM을 사용하지 않을 것이라는 루머(세미 애널리시스 제기)의 신뢰도는 확정되지 않았다 .
   2. 엔비디아는 밴더를 하나 빼는 것보다 삼성 등 다른 밴더도 어떻게든 가져가려고 할 것이므로, 루머가 돌더라도 마이크론이 망했다고 보기는 어렵다 .