[김현석의 월스트리트나우-1월31일] 케빈 워시는 매파? 주식, 채권은 탐색전..은 "모두가 탈출"

https://youtu.be/7GVOztthncQ

 

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* 케빈 워시 전 페드 이사는 매파적 성향을 가졌는가?

케빈 워시는 기본적으로 매파적 성향을 가졌으며, 특히 양적 완화에 비판적이었으나, 최근에는 ai 도입에 따른 생산성 향상으로 인플레이션 우려가 감소했다며 단기 금리 인하를 주장하는 등 비둘기파적 태도도 보이고 있습니다.

 

 

 

새로운 연준 의장 후보 케빈 월시 지명에 따른 시장의 복잡한 반응을 심층 분석합니다. 월시의 매파적 성향과 양적 완화 축소 주장이 주식, 채권, 특히 은 가격에 어떤 역대급 변동성을 가져왔는지 구체적으로 파악할 수 있습니다. 월시의 통화 정책 기조가 향후 금리 인하와 유동성 공급에 미칠 영향을 미리 예측하고 투자 포트폴리오를 점검하는 데 실질적인 도움을 얻으세요.

 

1. 케빈 월시 지명에 따른 시장 반응 및 경제 지표

월시의 매파적 성향과 예상보다 높은 생산자 물가 지수(PPI)가 시장에 부정적인 영향을 미치며 주가 하락과 금리 상승을 유발했다.

 

1.1. 월시 지명 직후 시장 동향

1. 주요 지수 하락 및 달러 강세
   1. 상대적으로 매파로 꼽히는 케빈 월시 전 페드 이사가 차기 의장으로 지명되자 주가가 하락하고 달러는 강세로 돌아섰다 .
   2. S&P 500 지수는 0.43%, 나스닥은 0.94%, 다우는 0.36% 하락했으며, 러셀 2000은 1.55% 내렸다 .
   3. 월시가 양적 긴축(유동성 감축)을 통해 전 세계에 풀린 달러를 거두겠다는 생각을 갖고 있어 달러가 상승했다 .
2. 금리 시장의 베어 스티프닝 현상
   1. 장기 금리는 상승하고 단기 금리는 내리면서 수익률 곡선이 가팔라지는 베어 스티프닝 현상이 나타났는데, 이는 시장에 부정적인 신호이다 .
   2. 10년물 금리는 1.6bp 오른 4.243%를 기록했고, 2년물 금리는 2.2bp 내린 3.529%를 기록했다 .
   3. 이는 월시가 단기 금리 인하에는 긍정적이지만, 장기 금리를 낮출 수 있는 양적 완화(QE)에 대해 부정적이기 때문에 발생했다 .
3. 12월 PPI의 부정적 영향
   1. 오늘 공개된 12월 공급자 물가(PPI)가 예상보다 훨씬 높게 나온 것도 시장에 부정적인 영향을 미쳤다 .
   2. 12월 PPI는 전월 대비 0.5%, 전년 대비 3.0% 상승했으며, 변동성이 큰 요인을 제외한 근원 PPI는 전년 동기 대비 3.5% 상승했다 .
   3. 월시가 인플레이션에 대해 매파적(호크) 성향을 갖고 있다는 점이 이러한 우려를 증폭시켰다 .

 

1.2. 금과 은 가격의 역대급 폭락

1. 은 가격의 기록적인 급락
   1. 최근 급등세로 변동성이 커졌던 은과 금 가격은 폭락세를 연출했다 .
   2. 은 가격은 한때 36%까지 급락하여 74달러까지 추락했으며, 이는 1980년 이후 하루 최대 하락폭이었다 .
2. 금 가격의 투매 발생
   1. 금 선물은 오전장 하락폭이 크지 않았으나 정오가 가까워지자 투매가 발생했다 .
   2. 한때 온스당 5,440달러까지 올랐던 금 선물은 12% 넘게 내리면서 4,700달러까지 떨어지기도 했다 .
3. 폭락의 원인 분석 및 투자 조언
   1. 단기 급등에 대한 경고가 이미 나왔던 상황에서, 매파인 월시의 임명으로 자금 시장 유동성이 줄어들 수 있다는 우려가 더해졌다 .
   2. 이로 인해 예상치 못한 급락세가 나타나면서 마진콜과 대규모 청산이 발생한 것으로 풀이된다 .
   3. UBS는 금에 대해서는 장기 헤지 수단으로 투자를 유지해야 한다고 보았으나, 은에 대해서는 단기적으로 상당한 변동성을 겪을 수 있는 투기적 자산으로 간주하고 투자 비중을 낮춰야 한다고 조언했다 .
   4. 비스포크 인베스트먼트는 과거 사례를 볼 때 하루에 5~10% 급락은 수년간의 상승 추세가 끝나는 장기적인 변곡점에서 발생했었다고 지적했다 .

 

2. 케빈 월시의 통화 정책 성향과 시장 전망

월시는 기본적으로 매파적이지만, 최근에는 AI로 인한 생산성 향상을 근거로 단기 금리 인하를 주장하고 있어 그의 실제 정책 기조에 대한 해석이 엇갈린다.

 

2.1. 월시의 경력과 매파적 기조

1. 월시의 배경 및 과거 활동
   1. 케빈 월시는 모건 스탠리 M&A 업무를 맡았고, 현재는 스탠리 드러크밀러의 듀케인 캐피탈 파트너로 재직 중이다 .
   2. 그는 2006년부터 2011년 글로벌 금융위기 당시 페드 이사로 일했으며, 페드의 경기 부양책이 장기적으로 인플레이션을 유발할 수 있다고 경계했다 .
   3. 특히 양적 완화(QE)에 대해 비판적이었으며, QE가 중앙은행에 과도한 시장 영향력을 부여한다고 비판하며 2011년에 사임했다 .
2. 최근의 정책 주장: 단기 금리 인하 및 양적 완화 축소
   1. 월시는 은행들이 서로 돈을 빌려 쓰던, 즉 페드의 대차대조표 규모가 작았던 시대로 돌아가기를 원했다 .
   2. 다만 최근에는 기준 금리(단기 금리)는 낮춰야 한다는 주장을 펴왔다 .
   3. 그 근거는 AI 도입에 따른 생산성 향상으로 인플레이션 우려가 감소했다는 것이다 .
   4. 또한, 페드의 자산을 줄이면 금융 시장의 버블이 줄어 인플레이션 압력이 감소하고, 그 결과 금리를 낮춰 산업 부문(메인 스트리트)에 낮은 금리의 돈이 흘러갈 수 있다고 주장했다 .

 

2.2. 월시의 5가지 정책 제안 (작년 11월 WSJ 기고)

1. 인플레이션에 대한 도그마 재고
   1. 인플레이션을 성장이나 임금 상승과 연관 짓지 말고, 정부의 과도한 지출과 돈 찍기 때문에 발생한다고 보아야 한다 .
   2. 월스트리트에는 돈이 남아돌지만, 메인 스트리트(실물 경제)는 여전히 빡빡하다는 점을 지적했다 .
2. 페드의 비대해진 대차대조표 축소
   1. 대차대조표를 축소하면 금리를 내릴 여력이 생긴다고 주장했다 .
3. AI 혜택 인정 및 스태그플레이션 우려 해소
   1. AI가 생산성을 높이므로 디스인플레이션(인플레이션 완화) 요인이라고 보았다 .
4. 소형 은행에 대한 규제 완화
   1. 페드가 대형 은행만 선호하고 소형 은행을 불리하게 대우해 왔다고 비판하며, 소형 은행을 통해 지역 사회에 돈이 풀리도록 규제를 완화해야 한다고 주장했다 .
5. 글로벌 은행 규제 완화
   1. 기본적으로 은행에 대한 규제를 완화해야 한다는 입장이다 .

 

2.3. 월시의 정책 기조에 대한 상반된 평가

1. 정치적 편의에 의한 태도 변화 지적
   1. 르네상스 마이크로의 닐 두타 이코노미스트는 월시가 경력 내내 매파적이었으며, 현재의 비둘기파적인 태도는 단지 정치적 편의에 의한 것이라고 지적했다 .
2. 트럼프 대통령의 금리 인하 기대
   1. TJM의 데이비드 로빈 전략가는 트럼프 대통령이 금리 인하를 약속하지 않는 인물을 임명했을 리 없다고 보았다 .
   2. 트럼프 대통령 역시 월시에게 금리 인하를 요구하는 것은 부적절할 수 있지만, 월시가 금리 인하를 원한다는 것을 오랫동안 지켜봐 왔다고 언급했다 .
3. 실용주의적 비둘기파 평가
   1. 웨커 ISI의 크리스나 구하 부회장은 월시를 이념적인 매파보다는 실용주의자로 평가하며, 올해 생산성 향상 가설을 바탕으로 확고한 비둘기파적 입장을 취할 것으로 예상했다 .
   2. 다만, 내년 이후 생산성이 기대에 미치지 못하고 인플레이션이 상승하면 매파적으로 전환할 가능성이 있다고 경고했다 .

 

2.4. 월시의 정책 구현 가능성에 대한 회의론

1. 패드 위원회의 저항 가능성
   1. 뱅크 오브 아메리카는 월시가 자신의 정책 아젠다에 대해 패드 위원회의 동의를 얻는 데 어려움을 겪을 것으로 보았다 .
   2. 패드 위원 대다수가 금리를 3% 미만으로 낮추는 것을 지지할 가능성이 낮으며, 큰 폭의 인적 교체가 없다면 월시는 상당한 저항에 직면할 수 있다고 분석했다 .
2. 의장의 영향력 한계
   1. 도이치뱅크는 의장이 위원회에서 한 표만을 행사할 수 있는 상황에서, 6월 시장 교체 이후 정책이 눈에 띄게 변화할 것이라는 전망은 회의적이라고 주장했다 .
   2. JP모건은 의장이 한쪽 극단에 서서 표결에 패배하는 난처한 상황은 1989년 이후 없었다며, 기존 전망대로 올해 남은 기간 동안 금리가 동결될 것으로 예상했다 .
3. 양적 긴축(QT)의 현실적 어려움
   1. 월시의 대차대조표 축소 주장은 이론적으로는 맞지만, 현재 미국의 부채 규모(거의 40조 달러)를 민간에서만 조달할 수 있을지 의문이다 .
   2. 월시의 주장대로 QT를 추진하다가 자금 시장에서 큰 혼란을 겪으면 정책을 지속하기 어려울 것이다 .
   3. 현재 금융 시장 체제가 양적 완화에 깊이 절여져 있어, 이를 갑자기 깨는 것은 알코올 중독자에게 바로 금주를 요구하는 것과 같은 고통을 수반할 수 있다 .

 

2.5. 인준 절차 지연 가능성

1. 파월 의장에 대한 법무부 수사
   1. 월시 지명자의 청문회 발언을 듣기까지 시간이 걸릴 수 있는데, 이는 제롬 파월 의장에 대한 법무부의 형사 수사 때문이다 .
   2. 상원 은행위원회 톰 틸리스 의원(공화당)은 월시 후보가 자격을 갖춘 후보임에도 불구하고, 법무부의 파월 조사가 완전히 마무리될 때까지 인준 절차 진행에 반대한다고 발표했다 .
   3. 따라서 법무부 수사가 먼저 끝나야 인준 절차가 진행될 수 있다 .

 

3. 기타 시장 및 경제 동향

소프트웨어 주식의 부진이 지속되고 메모리 주식은 혼조세를 보였으며, 지정학적 위험과 셧다운 가능성 등 다양한 요인들이 시장 변동성을 키웠다.

 

3.1. 기술주 및 소프트웨어 업계 부진

1. 마이크로소프트와 오라클 하락세 지속
   1. 마이크로소프트는 4분기 실적 공개 후 10% 급락한 데 이어 오늘도 0.74% 하락세를 이어갔다 .
   2. 이는 구글에 밀리고 있는 오픈 AI의 부진과 연관된 분석이 있으며, 오픈 AI의 대주주인 마이크로소프트와 노출도가 높은 오라클(2.57% 하락)이 영향을 받았다 .
   3. 이 두 주식에서 작년 10월 정점 이후 시가총액 1조 1천억 달러가 줄어들었다 .
2. 구글 프로젝트 진니 충격
   1. 구글이 공개한 프로젝트 진니는 가상 세계를 시뮬레이션할 수 있게 해주는 AI 울트라 패키지 구독자용 프로그램이다 .
   2. 이 프로그램이 게임 개발에 쓰이면서 게임 개발용 소프트웨어 매출이 많은 회사들이 줄줄이 하락했다 .
   3. 유니티 소프트웨어(24.2% 급락), 로블록스(13.1%), 테이크투 인터랙티브 소프트웨어(7.93%) 등이 급락했다 .

 

3.2. 애플과 메모리 주식의 혼조세

1. 애플의 호실적과 낙관적 전망
   1. 애플은 기록적인 아이폰 17 판매량으로 월가 컨센서스를 크게 웃도는 실적을 발표했다 .
   2. 뱅크 오브 아메리카는 아이폰 업그레이드 호조, 매출 마진 지속 상승, AI 기반 시리 및 폴더블 아이폰 출시 예정, 서비스 부문의 두 자릿수 성장 지속 등 다섯 가지 이유를 들어 목표 주가 325달러를 유지하며 낙관적 전망을 유지했다 .
   3. 다만, 시장 분위기가 냉랭해지면서 주가는 장 막판에야 겨우 0.46% 상승 전환했다 .
2. 메모리 주식의 변동성 확대
   1. 샌디스크는 지난 2분기 조정 주당 순익이 전년 동기 대비 404% 증가한 6.2달러를 기록하는 역대급 실적을 공개했다 .
   2. 모건스탠리 애널리스트는 30년간 메모리 산업 분석 중 지금처럼 강력한 상승세는 본 적이 없다고 밝혔으며, 샌디스크 주가는 계장 직후 23% 폭등했으나 장 막판에는 6.85% 상승으로 마감했다 .
   3. 웨스턴 디지털은 10% 하락했고, 마이크론 주가도 5% 가까이 떨어지는 등 메모리 주식은 혼조세를 보였다 .

 

3.3. 지정학적 위험 및 셧다운 가능성

1. 이란 공격 가능성 고조
   1. 이란 공격 조짐으로 유가가 계속 오르고 있다 .
   2. 트럼프 대통령은 대규모 함대가 이란으로 향하고 있으며, 전함 25척이 추가 배치되었다고 경고했다 .
   3. JP모건의 마르코 콜라노비치 전 리서치 헤드는 트럼프 대통령이 금요일 시장 마감 뒤에 공격하는 것을 선호한다며, 이번 주말 이란 공격이 있을 수 있다고 관측했다 .
2. 단기 셧다운 발생 가능성
   1. 민주당과 공화당이 국토안보부 예산을 제외한 나머지 예산은 통과시키기로 합의했으나, 국토안보부 예산 협의가 2주 안에 이루어지기로 하면서 임시 예산이 필요해졌다 .
   2. 상원은 오늘 통과할 예정이지만 하원이 월요일에 통과시킬 예정이므로, 주말 사이에 월요일 아침까지 단기 셧다운이 발생할 가능성이 있다 .
   3. 다만, 단기적인 문제로 시장은 큰 관심을 보이지 않았다 .

 

3.4. 신임 의장 취임기의 변동성 및 과거 사례

1. 신임 의장의 저주
   1. 통상 새 의장이 취임하면 투자자들이 그의 목소리와 메시지에 익숙해지는 과정에서 변동성이 커질 수 있다 .
   2. 데이터트럭 리서치는 이를 신임 의장의 저주라고 부르는데, 역대 의장 대부분이 취임 첫해에 위기에 직면하거나 자신의 발언으로 시장 불안정을 초래했었다 .
   3. 시장이 새로운 의장의 통화 정책 기조를 파악하고 포지션을 조정하는 데 시간이 걸리며, 의장의 작은 어조 변화도 시장 변동을 초래할 수 있다 .
2. 과거 의장 교체기 사례
   1. 폴 볼커(1979년): 극심한 인플레이션 속에서 금리를 급격히 올려 경제 침체를 초래했다 .
   2. 앨런 그린스폰(1987년): 취임 직후 블랙 먼데이 사태가 터졌다 .
   3. 벤 버냉키(2006년): 2007~2008년 글로벌 금융위기를 겪었다 .
   4. 제롬 파월(2018년): 취임 후 양적 긴축(QT)을 '오토 파일럿'이라고 언급하여 주가가 한 달 동안 20% 폭락했었다 .
3. 지명 후 금리 상승 경향
   1. 뱅크 오브 아메리카 분석에 따르면, 연준 의장이 지명되고 나서 3개월 동안 평균적으로 채권 금리가 상승하는 경향이 있었다 .

 

3.5. 2월 시장 수익률 및 향후 경제 지표

1. 2월의 낮은 평균 수익률
   1. 1950년부터 따져봤을 때, S&P 500 지수의 평균 마이너스 수익을 기록한 달은 1년 중 2월과 9월 두 개뿐이다 .
2. 향후 주요 실적 발표 일정
   1. 다음 주에는 AMD, 슈퍼 마이크로(3일), 알파벳, 암홀딩스, 우버, 퀄컴(4일), 아마존, 로블록스, 레딧(5일) 등 주요 기업들의 실적 발표가 예정되어 있다 .
3. 4분기 어닝 서프라이즈 현황
   1. S&P 500 기업 중 33%가 2025년 4분기 실적을 발표했으며, 이 중 75%가 예상치를 넘는 어닝 서프라이즈를 기록했다 .
   2. 이는 5년 평균(78%)보다는 약간 적지만, 전체 기업 이익은 예상치보다 9.1% 높아 5년 평균(7.7%)보다 좋은 수치이다 .
4. 주요 경제 데이터 발표
   1. 6일 발표될 1월 고용 보고서가 핵심이며, 월가는 신규 고용 65,000개, 실업률 4.4% 유지를 예상하고 있다 .
   2. FMC 성명서에서 고용의 하방 위험 증가 문구가 삭제되고 실업률 안정화 조짐이 언급된 만큼, 고용 보고서에 관심이 집중되고 있다 .
   3. ISM 제조업 및 서비스업 구매 관리자 지수가 각각 월요일과 수요일에 발표된다 .
   4. 제조업 지수는 50 이하의 위축 국면에 머물 것으로 예상되지만 약간 상승할 것으로 보이며, 서비스업 지수는 54점대로 변동 없이 유지될 것으로 예상된다 .