원금보장 해주는데 높은 수익률까지..?! | IMAㅣ금융꿀팁

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* 원금보장과 높은 수익률을 동시에 제공하는 IMA는 무엇인가?

IMA(투자 관리 계좌)는 증권사가 고객의 돈을 받아 투자하고 수익을 돌려주는 계좌로, 원금 보장을 약속하면서도 은행 예금보다 높은 중수익을 기대할 수 있는 상품입니다.

 

* IMA의 주요 특징과 장점은?

• 원금 보장: 증권사의 신용으로 원금을 보장 (예금자 보호는 안됨).
• 중수익 기대: 안정형 4%, 일반형 5%, 투자형 6% 이상의 목표 수익률.
• 간접 투자: 개인이 접근하기 어려운 고수익 투자(VC, PF, 하일드 채권 등)를 증권사가 대신 운용.
• 자본 시장 발전: 증권사가 은행 역할을 확대하며 액티브 투자의 대중화를 이끌 것으로 기대.

 

 

IMA(Investment Management Account)는 원금 보장을 약속하면서도 은행 예금보다 높은 중수익을 추구하는 새로운 금융 상품으로, 기존의 발행어음보다 훨씬 큰 규모의 투자 영역을 증권사가 대신 운용해 주는 액티브 투자의 대중화를 의미합니다. 이 콘텐츠를 통해 독자들은 IMA의 기본 개념, 장점, 그리고 중도 해지나 성과 보수 등 주의해야 할 실질적인 리스크 요소를 미리 파악하여, 곧 출시될 상품을 현명하게 선택하고 자신의 여유 자금을 효율적으로 파킹할 수 있는 구체적인 전략을 얻을 수 있습니다.

 

1. IMA (Investment Management Account) 제도 도입 배경 및 기대 효과

1. IMA 제도 도입의 의의: 공식적으로 원금 보장을 해 주면서도 은행 예금보다 높은 수익률을 추구하는 새로운 금융 상품인 IMA가 곧 출시될 예정이다.
   1. 기존 투자 상품에 대한 인식: 일반적으로 투자 활동에서 '원금 보장'이라는 말은 보이스 피싱이나 사기 문자에 사용되는 위험한 문구로 여겨져 왔다.
   2. IMA에 대한 기대감: 보수적인 투자자들에게도 공식적으로 원금 보장이 되는 상품이 나온다는 점은 큰 관심사이며, 개인적으로도 매우 기대되는 상품이다.

 

1. IMA 도입을 둘러싼 시장 변화 (한국판 골드만삭스)
   1. 미국 금융 시장 구조: 미국은 상업은행(CB, Commercial Bank)과 투자은행(IB, Investment Bank)이 명확히 구분되어 있으며, 골드만삭스는 투자를 주업으로 하는 투자은행이다.
   2. 한국 금융 시장의 특징: 한국의 은행은 주로 예금과 대출(예대마진)을 통해 수익을 얻으며 투자를 많이 하지 않고 보수적이었다.
   3. 증권사의 역할 변화: 기존 증권사는 주로 중개업(브로커리지)을 했으며, 고객 돈을 가지고 증권사가 직접 투자하는 경우는 거의 없었다.
   4. 발행어음의 등장: 증권사가 은행 역할을 일부 수행하도록 바뀌어 가는 과정에서 발행어음(IMA의 전 단계)이 등장했다.
      • 발행어음은 증권사가 대출도 하고 예금처럼 발행어음을 찍어내는 방식으로, 증권사가 은행 역할을 조금 더 하도록 하는 변화의 시작이었다.

 

1. 초대형 IB의 성장과 IMA 도입의 필요성
   1. 증권사 규모 급증: 동학개미운동(2020년) 이후 5년 동안 많은 증권사가 공룡처럼 커졌으며, 자기 자본 4조 원 이상이던 증권사들이 현재는 5조, 8조, 10조 원 규모로 성장했다.
   2. 자본 시장 발전: 자본주의 시장 발전을 위해 증권사가 예전보다 더 많은 투자와 역할을 하도록 요구되었으며, 이는 증권사의 존재감을 키웠다.
   3. IMA 인가 현황:
      • 발행어음은 자기자본 4조 원 이상인 증권사(한투, KB, NH, 미래에셋)부터 시작되었으며, 최근 키움증권도 발행어음 인가를 받았다.
      • IMA는 현재 자기자본 8조 원이 넘는 초대형 IB 중 한국투자증권(한투)과 미래에셋증권(미래) 두 곳만 인가를 받았다.
      • IMA 상품은 2023년 11월 말 기준으로 짧으면 1주일, 길면 2주일 내에 출시될 것으로 예상된다.

 

2. IMA의 개념, 원금 보장 원리 및 투자 영역

 

2.1. IMA의 정의 및 원금 보장 원리

1. IMA의 정의: IMA는 Investment Management Account의 약자로, '투자 관리 계좌'를 의미한다.
   1. CMA와의 비교: CMA(Cash Management Account, 현금 관리 계좌)가 현금성 자산을 단기 채권에 투자하여 이자를 불려주는 것처럼, IMA는 고객이 넣어 놓은 돈을 본격적인 투자 상품에 투자하여 수익을 돌려주는 계좌이다.
   2. IMA의 자격: 자기 자본이 8조 원이 넘는 초대형 IB만 IMA를 운용할 수 있다.

 

1. 원금 보장의 원리: IMA는 회사가 엄청 크고, 투자 범위를 제한하여 만에 하나 손실이 발생해도 증권사가 가진 돈으로 메꿀 수 있도록 설계된다.
   1. 위험 관리 기준: 금융 당국은 증권사가 고객의 돈을 받아 투자할 때, 세상이 뒤틀어져 망가져도 회사가 가진 돈으로 메꿀 수 있을 정도의 범위 내에서만 투자하도록 기준을 만들 것이다.
   2. 발행어음과의 비교: 발행어음은 자기 자본의 20%만 발행이 가능했는데, 이는 잘못되어도 이 범위 내는 커버가 가능하다는 의미였다.
   3. 안전 장치: IMA는 자기 자본의 300%까지 운용이 가능하며, 투자 범위도 정해져 있는 등 고객을 지켜줄 수 있는 안전판들이 여러 가지 마련되어 있다.

 

2.2. IMA의 투자 유형 및 상품 예시

1. IMA 계좌 운용 방식:
   1. 고객이 증권사의 IMA 계좌에 돈을 입금한다.
   2. 고객은 자신의 성향에 맞게 상품을 선택한다 (예: 안정형, 일반형, 적극형/공격형).
   3. 증권사는 선택된 유형에 맞는 상품에 투자하여 수익을 낸다.

 

1. 투자 유형별 상품 예시:
   1. 안정형: 신용도가 높은 개별 채권이나, 증권사가 발행한 IMA 돈으로 할 수 있는 우량 기업에 대한 대출 업무(기업 여신)에 투자한다.
   2. 일반형 (중간형):
      • 하이일드(High Yield) 채권: 신용도가 낮은 채권(트리플 B 이하)에 투자한다.
      • 메자닌(Mezzanine) 상품: 1층과 2층 사이의 중간 계단처럼, 채권과 주식의 성격을 동시에 가진 중간적인 상품에 투자한다.
        • 대표적인 예시: 전환사채(CB), 신주인수권부사채(BW) 등 주식의 성격을 가미한 채권.
   3. 공격형/적극형:
      • VC 투자: 벤처 기업에 투자하는 벤처 캐피털(Venture Capital) 투자.
      • 엔젤 투자: 스타트업에 투자하는 엔젤 투자.
      • PF (Project Financing): 부동산 대출 관련 투자로, 고수익을 추구한다.
      • 사모 펀드 (PEF): 프라이빗 에쿼티 펀드(Private Equity Fund) 등 돈이 커야만 할 수 있는 사모 펀드에 투자한다.

 

1. IMA의 시장 발전 의미:
   1. 증권사의 역할 확대: IMA는 자기 자본의 300%까지 조달할 수 있게 되어, 증권사가 훨씬 큰 규모의 자금을 조달하고 기업 여신 등 은행의 일을 확대할 수 있게 되었다.
   2. 수익 구조 변화: IMA는 발행어음과 달리 수익률이 변동형이므로, 증권사가 높은 수익을 낼수록 고객과 증권사 모두 수익이 커지는 Win-Win 구조를 만든다.
   3. 선진 금융 형태: 단순한 브로커리지(수수료)에 의존하던 한계를 넘어, 고객의 욕구와 증권사의 욕구가 일치하는 선진 금융 형태로 발전하고 있음을 의미한다.

 

3. IMA의 장점, 주의할 점 및 상품 구조 예측

 

3.1. IMA의 장점 및 금융 시장에서의 포지션

1. 선택지의 확대: IMA는 기존의 랩이나 펀드보다 무조건 좋다고 할 수는 없으나, 투자자에게 새로운 선택지가 하나 더 생긴다는 점에서 긍정적이다.
2. 원금 보장과 중수익의 결합:
   1. 은행 예금의 가치: 은행 예금은 낮은 수익률에도 불구하고 원금 보장과 예금자 보호 때문에 선택되었다.
   2. IMA의 포지션: IMA는 원금 보장을 해 주면서도 은행 예금보다 높은 중수익을 추구하는 중간 포지션의 상품이다.
   3. 중수익의 매력: 과거 ELS처럼 원금 보장이 안 되는 상품에서 '중수익'은 매력이 없었으나, IMA는 원금 보장과 중수익이 결합되어 매력적인 상품이 된다.

 

1. 기대 수익률 및 원금 보장의 조건
   1. 기대 수익률: 일반형은 5%대, 공격형은 6% 이상까지 기대할 수 있으며, 안정형은 4%대를 기대할 수 있다.
   2. 원금 보장의 조건: 원금 보장은 만기를 채웠을 때 원금을 지급해 준다는 약속이며, 만기에 손실이 발생하면 증권사가 자기 자본으로 메꿔 주겠다는 의미이다.
      • 중도 매도 시에는 채권 평가 손실 등을 그대로 떠안게 되므로 원금 보장이 되지 않는다.

 

1. 간접 투자의 의미 (액티브 투자의 대중화)
   1. 접근하기 어려웠던 시장: IMA는 일반 개인이 접근하기 어려웠던 시장(ABCP 시장, 하이일드 시장, M&A 시장, PF 시장, VC 시장, 사모 펀드 등)에 투자한다.
   2. 최소 투자금 장벽 해소: 기존에는 최소 투자금이 5천만 원에서 1억 원 이상으로 높았으나, IMA는 고객의 돈을 모아 큰 자금으로 분산 투자하여 이러한 장벽을 해소한다.
   3. 액티브 투자의 대중화:
      • 패시브 투자(ETF 등)가 존 보글에 의해 대중화된 것처럼, IMA는 증권사가 대신 투자해 주는 액티브 투자의 대중화를 의미한다.
      • 기대 수익률이 높은 투자일수록 분산 투자가 필수인데, IMA는 이를 대신 수행해 준다.

 

3.2. IMA 투자 시 주의해야 할 점

1. 예금자 보호 불가: IMA는 원금 보장이 되지만, 예금자 보호는 되지 않는다.
   1. 신용 기반: IMA는 증권사의 자기 신용으로만 원금 보장을 해 주므로, 증권사가 망하면 원금을 돌려받을 수 없다.
   2. 신뢰의 중요성: IMA를 하려면 한국투자증권이나 미래에셋증권 같은 운용사에 대한 신뢰가 기본적으로 필요하다.

 

1. 중장기 투자 상품:
   1. 만기 제한: IMA는 1년 이상의 만기 상품에만 투자하게 되며, 단기 상품은 CMA나 발행어음을 이용해야 한다.
   2. 중도 해지 리스크: 기간을 약속해야 하므로, 중도 해지할 경우 수익이 줄어들 가능성이 있다.

 

1. 금융 소득 종합과세 문제:
   1. 과세 가능성: 5년 투자 후 수익이 한 번에 잡힐 경우, 수익금(예: 5년 동안 3천만 원)이 금융 소득 종합과세 기준(2천만 원)을 넘어설 가능성이 있다.
   2. 확인 필요: 해마다 결산을 하는 장치가 있는지 등 정확한 정보가 아직 없으므로, 상품 출시 후 반드시 확인해야 할 문제이다.

 

1. 실질 수익률 체크 (보수 및 성과 보수):
   1. 운용 보수: IMA는 투자를 맡기는 대가로 보수를 내야 하며, 상품에 따라 연 0.2%에서 많게는 1%까지 보수를 낸다.
   2. 성과 보수: 약속한 기준 수익률보다 초과 수익이 발생하면, 그 초과분에 대해 증권사가 일정 비율(예: 30~40%)을 성과 보수로 가져간다.
      • 이는 서로의 욕구가 일치하는 구조이지만, 보수 외에 성과 보수라는 큰 존재가 자리 잡게 된다는 점을 인지해야 한다.
   3. 상품 설명서 확인: 기존에 없던 상품이므로, 출시 후 상품 설명서나 투자 설명서를 꼼꼼히 확인해야 한다.

 

3.3. 금융위 보도자료 기반 상품 구조 예측

1. 유형별 만기 및 목표 수익률 (보수 차감 전):
   1. 안정형: 만기 1~2년, 목표 수익률 최소 4%
   2. 일반형: 만기 2~3년, 목표 수익률 최소 5%
   3. 투자형: 만기 3~7년, 목표 수익률 최소 6% 이상 (최대 8%까지 가능)

 

1. 유형별 운용 보수 및 성과 보수 체계:
   1. 안정형:
      • 운용 보수: 연 0.2%
      • 성과 보수: 기준 수익률 3% 초과 시, 초과분의 30%를 증권사가 가져간다.
        • 예시: 4% 수익 발생 시, 초과 수익 1%의 30%인 0.3%를 증권사가 가져가고, 최종 수익률은 3.7%가 된다.
   2. 일반형:
      • 운용 보수: 연 0.5%
      • 성과 보수: 기준 수익률 4% 초과 시, 초과분의 30%
   3. 투자형:
      • 운용 보수: 연 0.8% 이상
      • 성과 보수: 기준 수익률 5% 초과 시, 초과분의 40%

 

1. 유형별 투자 대상 예측:
   1. 안정형: 우량한 채권에 담아 운용한다.
   2. 일반형: 중견 기업 채권 등을 담아 운용한다.
   3. 투자형: 벤처 기업 투자 등 고위험 자산에 투자한다.
   4. 증권사의 역할: 증권사가 채권 발행 등에 관여하므로, 증권사가 유리할 수 있는 하이일드 채권 등을 IMA 계좌에 편입하여 수익률 경쟁을 유도할 수 있다.

 

4. 최종 결론 및 투자 전략

1. IMA 관심 대상:
   1. 은행 예금보다 높은 수익을 원하는 투자자.
   2. 1년 이상 파킹할 여유 자금이 있는 투자자.

 

1. 투자 시 유의 사항:
   1. 상품 설명서 꼼꼼히 읽기: 상품이 낯설기 때문에 출시 후 상품 설명서를 꼼꼼히 읽어봐야 한다.
   2. 간접 투자 인지: IMA는 증권사에 보수를 주고 투자를 맡기는 간접 투자 상품이므로, 운용 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있다.