[홍장원의 불앤베어] "4달만에 끝나는 상승장은 없다. 가을 조정시 매수하라"

https://youtu.be/Syi3wbLZaNM

 

현재 증시 상황과 관련하여 월가 전문가들이 제시하는 주요 리스크와 전망은 무엇인가?

월가 전문가들은 연준의 금리 인하가 예상과 다르게 진행되거나, 인하하더라도 채권 시장의 인플레이션 우려로 장기물 금리가 급등하는 시나리오를 주요 리스크로 꼽지만, 장기적으로는 새로운 강세장이 시작되었으며 올가을 하락은 매수 기회가 될 가능성이 높다고 전망 합니다

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모건 스탠리의 마이크 윌슨이 제시하는 두 가지 리스크 시나리오는?

• 성장률이 예상보다 좋거나 인플레이션이 예상보다 높아 연준이 금리 인하를 하지 않는 경우
• 연준이 금리 인하를 했음에도 채권 시장이 인플레이션에 대해 나이브하다고 판단하여 장기물 금리가 급등하는 시나리오

 

최근 증시 조정과 장기물 금리 급등으로 불안감을 느끼는 투자자라면 이 콘텐츠가 명확한 투자 전략을 제시합니다. 홍장원 기자는 영국과 미국의 장기물 금리 상승 원인을 분석하며, 월가 전문가들의 시각을 통해 단기적 조정과 장기적 강세장이라는 큰 그림을 보여줍니다. 특히, 모건 스탠리의 마이크 윌슨은 "새로운 강세장은 4달 만에 끝나지 않는다"며 가을 조정 시 매수 기회를 잡아야 한다고 강조합니다. 연준의 금리 인하 시나리오와 노동 시장의 구조적 변화까지 종합적으로 고려하여, 불확실성 속에서도 확신을 가지고 투자할 수 있는 인사이트를 얻을 수 있습니다.

 

1. 최근 증시 조정 및 장기물 금리 급등 현상

 

1. 증시 조정과 VIX 지수 상승
   1. 전반적으로 증시가 조정받았으나 낙폭은 시간이 흐를수록 좁혀지는 모습을 보였다.
   2. VIX 지수는 증시 하락폭에 비해 크게 상승하며, 역사적 약세장이었던 9월을 맞아 증시가 몸을 사리는 모습을 보였다.
2. 전 세계 장기물 금리 급등
   1. 영국 30년물 국채 금리 급등: 27~28년 만에 최고치인 1998년 이후 가장 높은 수준으로 상승했다.
      1. 원인: 스타머 총리가 레이첼 리브스 재무 장관(재정 매파)을 정부 개편에서 사실상 배제했다는 분석이 나오면서 시장이 영국의 재정 건전성을 크게 의심했다.
      2. 결과: 장기물 금리가 통제 불능으로 상승하고 파운드화가 급락하며 영국의 희망이 사라지는 것이 아니냐는 인식을 시장에 주었다.
   2. 미국 30년물 국채 금리 상승: 오늘 또 상승하여 5% 선에 거의 근접한 모습을 보였다.
   3. 시장 인식: 이렇게 상승하는 장기물 금리가 경제를 압박하고 증시에 충격을 가할 것이라고 시장은 생각하게 되었다.
   4. 금리 인하와 장기물 금리: 9월 금리 인하가 확정적인 상황에서도 장기물 금리가 계속 오르는 것은 일드 커브가 가팔라질 것을 의미하며, 미국 금리 인하가 장기물 금리 상승으로 이어질 수 있다는 시장의 우려를 반영한다.

 

2. 월가 전문가들의 증시 전망 및 투자 전략

 

2.1. 마크 미네비니의 시장 분석 및 사이클 예측

1. 금리 인하에 대한 회의론: 시장이 금리 인하를 가격에 반영하는 것을 이해할 수 없으며, 적어도 공격적인 완화는 아니라고 주장했다.
   1. 경제 지표 분석: 실업수당 청구, 주택 시장, GDP, 소비 지출 등을 볼 때 침체가 아니라 인플레이션을 가리키고 있다고 보았다.
   2. 장단기 전망: 장기적으로는 강세장의 연료이지만, 단기적으로는 완화 동력이 없다고 판단했다.
2. 사이클 지도 분석: 연간 계절성, 4년 대선 사이클, 10년 사이클 등을 합성한 사이클 지도를 통해 시장 움직임을 예측했다.
   1. 예측: 8~9월에 조정 둔화가 올 수 있으며, 이후 10~12월까지 연말 랠리가 강화될 것으로 전망했다.
   2. 투자 전략: 9월 장이 역사적 데이터에 따라 조정장이 오더라도, 조정장 때 과감하게 베팅하여 연말 랠리를 잘 활용해야 한다고 해석된다.

 

2.2. 모건 스탠리 마이크 윌슨의 강세장 지속 전망 및 리스크 분석

 

1. 잭슨홀 발언 분석: 8월 발언으로 9월 금리 인하가 가까워졌다고 보았다.
   1. 연준의 목표 변화: 연준이 평균 물가 목표제를 폐지하고 2% 물가 목표 자체를 타겟하겠다고 밝힘에 따라, 경기가 예상보다 강하게 반등하거나 인플레이션이 다시 오를 경우 연준이 매파적일 수 있음을 시사한다.
   2. 증시 전망: 전반적으로 파월의 금리 인하 선언으로 증시는 긍정적이라고 판단했다.
2. 9월과 10월의 리스크 요인
   1. 첫 번째 리스크: 성장률이 예상보다 좋거나 인플레이션이 예상보다 높다는 이유로 연준이 금리 인하를 하지 않는 경우이다.
      1. 현재 시장은 90% 이상의 확률로 금리 인하를 기정사실화하고 있으므로, 인하가 불발될 경우 주식은 조정을 받을 수 있다.
   2. 두 번째 리스크: 연준이 실제로 금리 인하를 했음에도 채권 시장이 인플레이션에 대해 너무 낙관적이라고 판단하여 장기물 금리가 급등하는 시나리오이다.
      1. 10년물 국채 금리를 통한 장기물 금리의 급격한 상승은 재무부와 연준이 상황을 다시 잘 관리할 수 있을 때까지 주식에 더 큰 조정을 유발할 수 있다.
   3. 윌슨의 인식: 윌슨은 앞에서 언급된 리스크들을 모두 인지하고 있다.
3. 핵심 메시지: 새로운 강세장과 매수 기회
   1. 강세장 시작: 큰 약세장은 4월에 끝났고 새로운 강세장이 시작되었다고 강조했다.
   2. 강세장 지속 기간: 새로운 강세장이 4달만 지속되는 경우는 드물며, 최소 1~2년 지속되는 것이 일반적이다.
   3. 투자 기회: 올가을 발생할지 모르는 어떠한 하락도 장기 투자자에게는 매수 기회가 될 가능성이 높다.
   4. 확신 근거: 기업 이익 전망치도 계속 올라가고 있다는 점이 이러한 확신을 더해준다.
   5. 연준과 증시의 차이:
      1. 연준은 후행적인 매크로 데이터를 바탕으로 결정을 내린다.
      2. 증시는 기업 데이터, 가이던스 등 선행적인 데이터를 본다.
      3. 이러한 차이 때문에 연준 결정이 뒤늦게 나오고 증시는 이미 일어날 일을 선제적으로 반영하는 현상이 설명될 수 있다.
   6. 결론: 기업과 증시가 전해주는 신호를 감안할 때, 향후 12개월에 대해 여전히 낙관적이다.

 

2.3. 노동 시장의 구조적 변화와 고용 데이터의 중요성

1. 고용 데이터의 중요성: 단기적으로 매크로 측면에서 중요하게 봐야 할 데이터는 이번 주 금요일에 발표되는 고용 데이터이다.
2. 노동 공급 감소의 구조적 변화
   1. 트럼프 정부의 불법 이민 단속 강화: 트럼프 정부의 강력한 불법 이민 단속으로 노동 시장에 들어오는 이민자 수가 급감하고 있으며, 이는 노동 공급의 순감으로 볼 수 있다.
   2. 파월의 '큐리어스한 균형': 파월 의장이 언급했듯이, 노동 공급과 수요가 과거 대비 낮은 수준에서 균형을 이루고 있다.
      1. 과거에는 월간 비농업 고용(논팜 페이롤) 순증이 10만 개면 낮은 숫자였지만, 지금은 10만 개 정도가 나오면 굉장히 잘 나오는 것이다.
   3. 단속 강화 정책:
      1. 트럼프 행정부는 이민자 체포 목표량을 달성한 경찰관 등에게 분기별로 1,000달러의 보너스를 지급하는 방안을 시행하기로 했다.
      2. 이민 단속국(ICE)은 최대 5만 달러의 채용 보너스를 내세우며 최대 1만 명의 신규 요원을 충원하려고 한다.
   4. 결과: 불법 이민자들은 단속에 걸려 추방당할 위험이 커지며, 불법 이민 감소로 인한 노동 공급 감소는 시간이 지날수록 구조적인 현상으로 자리 잡을 가능성이 높다.

 

3. 구글 관련 판결 결과

1. 핵심 판결 내용: 구글이 크롬 브라우저와 안드로이드 OS 운영 체제를 매각할 필요가 없다고 판결되었다.
2. 구글에 불리한 판결 내용: 구글이 검색 데이터를 독점하는 것은 안 되며, 경쟁사와 데이터를 공유해야 한다는 판결이 나왔다.
   1. 구글은 이 부분에 대해 항소할 예정이다.
3. 시장 반응: 핵심은 크롬 브라우저 유지 여부였기 때문에, 판결 이후 알파벳 주가가 시간 외 거래에서 급등하는 모습을 보였다.