100% 경기침체 신호가 떴다. 회복은 언제부터? (박종훈의 지식한방)

https://youtu.be/fXZIYnmmxjg?si=G7P10wBcmPTvKT14

 

 

수익률 곡선의 정규화는 경기 침체 가능성을 알려주며, 역사적으로 경기 침체를 예측하는 정확도가 높습니다.


### 경기 침체 예측에서 수익률 곡선 정규화의 중요성
경기 침체 예측에 대한 논쟁은 계속되고 있지만, **수익률 곡선의 정상화는 과거에 일관되게 100% 경기 침체 신호**였습니다. 2022년 7월부터 시작된 장단기 금리의 역전 현상은 **총 7번의 기록된 사례에서 모두 경기 침체와 일치**했습니다. 2024년 9월 6일 현재 **10년 만기 채권 금리가 2년 만기 채권 금리를 넘어서면서 경기 침체 신호에 대한 금리 스프레드**에 주목해야 할 필요성이 강조되고 있습니다.
장단기 금리 역전 현상이 경기침체 신호가 아니라 역전후 정상화되는 때가 경기침체 신호이다. 7번이나 경기침체와 일치함.

### 역수익률 곡선과 경기 침체에 대한 오해
수익률 곡선의 역전은 역사상 최장 기간인 **26개월 동안 지속**되었지만 2024년 8월에 종료되면서 점진적으로 정상화되고 있습니다. 많은 기사에서 장단기 금리의 역전 현상이 신뢰할 만한 지표가 아님에도 불구하고 임박한 경기 침체와 잘못 연결시켜 왔습니다. 수익률 곡선의 정상화는 경기 침체와 다양한 관계를 보여 왔으며, 과거에는 정상화 후 몇 달 후에 경기 침체가 발생한 사례가 있어 **실제 효과를 확인하려면 지속적인 정상화의 필요성**이 강조되고 있습니다.

### 금리와 주가의 관계
장단기 금리 스프레드가 정상화되면 경기침체로 이어질 수 있지만 시차가 있는 경우가 많습니다. **주가는 금리 스프레드 변화에 빠르게 반응**하는 경향이 있으며, 때로는 정점과 하락이 연달아 나타나기도 합니다. 주가의 하락은 시장의 탐욕과 공포가 공존하면서 **짧은 반등과 급격한 하락**을 반복하는 프랙탈 패턴을 따르는 경우가 많습니다.

### 금리 정상화가 주가에 미치는 영향
주가는 하락 후 여러 차례 반등하며 **프랙탈과 같은 패턴**을 만들어냈습니다. 역사적으로 금리가 정상화되는 시기에 주가 움직임의 변동성이 가장 컸고, 이후 주가가 본격적으로 반등했습니다. 최근의 코로나19 위기는 예외적으로 외부 요인으로 인해 **경기 회복과 금리 정상화 패턴이 달라졌습니다.**

### 수익률 곡선 반전과 그 의미
수익률 곡선 역전은 경기 침체에 대한 연방준비제도와 시장의 관점이 다르기 때문에 발생합니다. 역전이 장기화되더라도 **항상 경기침체나 시장 침체로 이어지는 것은 아니며, 역사적으로 위기 시 금리가 정상화되는 것**을 나타냅니다. 현재 상황은 역전에도 불구하고 **주가가 상승하는 모습**을 보이며 이번에는 다를 것이라는 생각에 도전하고 있으며, **수익률 곡선의 정상화 과정**이 시작되고 있습니다.

7번 맞았다고 이번에 8번째도 맞는다는 보장은 없습니다.
그러나 과거에 100%경기침체 신호였던 금리 정상화가 시작됐 만큼 주의할 필요는 있다
금리가 완전히 정사화될 때까지 계속 하락이 진행됐다는 점도 유의해야 할 점(과거 통상 2%p 초반하락)