조선주 아직 덜 오른 '이 주식', '이 4개 주식' 사모으세요 (엄경아 연구위원)

https://youtu.be/B84Bse07PrM

 

조선주에 투자할 때 고려해야 할 핵심 투자 전략은 무엇인가요?

조선주는 현재 실적 사이클에 진입했으므로, 실적이 좋아지는 구간에서 '바이앤홀드' 전략이 가장 적절하며 , 수익성 개선 폭이 둔화될 때 매도를 고려해야 합니다

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현재 추천하는 조선 관련 주식은 무엇인가요?

• 완성 조선 업체: HD 한국 조선, HD 현대 미포
• 기자재 업체: 성광밴드, 오리엔탈 전공

 

조선주 투자에 대한 막연한 기대감 대신, 현실적인 사이클 분석과 구체적인 투자 전략을 제시하는 콘텐츠입니다. 엄경아 연구위원은 조선업의 현재 위치를 '반 이상 왔다'고 진단하며, 과거와는 다른 수요 과잉 상태의 지속성과 고부가 가치 선박 중심의 한국 조선업 경쟁력을 명확히 설명합니다. 특히, 실적 개선 폭이 가장 가파른 시기와 수익성 둔화 시점의 매도 전략, 그리고 HD한국조선해양, HD현대미포, 성광밴드, 오리엔탈정공 등 저평가된 유망 종목까지 짚어주어 실질적인 투자 가이드를 얻을 수 있습니다. 엉덩이가 무거운 섹터인 만큼, 인내심을 가지고 구조조정의 완성도를 이해하며 투자해야 할 이유를 설득력 있게 전달합니다.

 

1. 조선주 투자, 지금은 사이클의 '반 이상' 지점

1. 현재 조선주 시장 동향
   1. 최근 주가 움직임이 상당히 좋았으며, 올해 들어 조선 업체들이 실질적인 영업 흑자 전환을 많이 보여주었다.
   2. 지난 3년간 코로나 팬데믹 이후 고객사들의 영업 상황이 좋았음에도 주춤했으나, 최근에는 실적 개선이 주가 상승의 주요 원인이다.

 

1. 조선주 사이클 현황
   1. 현재 조선주 사이클은 반 이상 진행되었다고 판단된다.
   2. 2010~2011년을 고점으로 10년간 주가가 하락했으며, 코로나 팬데믹 이후 2021년 상반기에 1차 주가 고점을 기록했다.
   3. 최근 2024년에 2021년 고점을 다시 돌파하며 주가가 상승했다.
   4. 기업들의 실적 개선은 앞으로도 지속될 가능성이 높지만, 주가는 미래 기대감을 선반영하므로 현재 시점을 사이클의 절반 이상으로 본다.

 

2. 조선주 강세 배경 및 한국 조선업의 경쟁력

 

2.1. 조선업의 구조조정 및 수요-공급 불균형

1. 충분한 구조조정 기반
   1. 2007년 선박 시장 초호황기에는 우후죽순처럼 조선업에 뛰어드는 업체가 많았다.
   2. 그러나 10년간의 불황으로 많은 조선 업체들이 사라지고 생산 능력이 크게 감소했다.
   3. 현재 살아남은 업체들은 기술력을 보유하고 있으며, 오랜 기간 영업적 어려움을 겪었다.
2. 수요 증가 및 공급 부족
   1. 코로나 팬데믹을 기점으로 해운사와 오일 메이저 등 고객사들이 막대한 수익을 벌어들이기 시작했다.
   2. 선박 및 해양 플랜트 설비에 대한 수요가 크게 증가했다.
   3. 현재는 공급 대비 수요가 강한 상황이며, 이는 2007년보다 지속성이 높은 특징을 보인다.
   4. 2010년 당시보다 조선 업체들의 건조 능력이 많이 떨어져 있어, 2021년 이후의 수주량은 전 세계 조선 업체들이 풀가동해도 만들 수 있는 선박 양보다 계속 많다.
   5. 이러한 수요 과잉 상태는 올해까지 4년째 유지될 것으로 예상된다.
3. 제품 가격 상승
   1. 요청하는 곳은 많지만 만드는 업체가 줄어들어 소수 회사들이 물량을 가져가는 상황이다.
   2. 수요가 많아지면 제품 가격은 당연히 상승한다.
   3. 과거에는 가격 상승 속도가 빨랐던 만큼 하락 속도도 빨랐으나, 현재는 시황이 급격하게 커졌다.

 

2.2. 과거 호황기 대비 현재 상황 및 신조선가 지수 추이

1. 과거 호황기(2007년 10월) 대비 주가 전망
   1. 과거 주가가 가장 높았던 시기는 2007년 10월이다.
   2. 현재 수주량은 2007년만큼 높지 않다.
   3. 밸류에이션 지표상으로는 2007년 고점만큼 가기는 어렵다고 판단된다.
   4. 다만, 남아있는 업체들 중 경쟁력을 보여주는 수준에 따라 절대적인 주가 상승 여부가 결정될 것이다.
2. 신조선가 지수 추이
   1. 신조선가 지수(배 가격)는 지속적으로 상승하고 있다.
   2. 아직 2008년 고점(191.5포인트)에 도달하지 못했으며, 최근 188포인트대까지 상승했다.
   3. 한두 달 내로 신고가를 갱신할 것으로 예상된다.

 

3. 조선주 향후 5년간 성장 전망 및 실적 좌우 요인

 

1. 향후 5년간 성장 전망
   1. 조선 업체들의 성장 전망은 우상향할 가능성이 매우 높다.
   2. 2024년 현재 수주하는 선박들은 2028년경 최종 건조될 예정이다.
   3. 2021년 7월 이후 선박 가격이 계속 상승하고 있어, 재료비나 인건비 상승 속도보다 제품 가격 상승 속도가 빠르다면 이익률은 계속 좋아질 수 있다.
   4. 따라서 회사들의 실적은 5년 뒤까지도 좋아질 것으로 예상된다.
2. 주가와 실적의 괴리 가능성
   1. 실적은 5년간 보장되지만, 주가는 이익률 상승 폭이 둔화되기 시작할 때 투자자들이 불안감을 느끼며 하락할 수 있다.
   2. 단순히 가격 상승으로 인한 이익 증가는 한계가 있으므로, 주가 매도 시점을 고민해야 할 것이다.
3. 조선주 실적 좌우 요인
   1. 제품 가격(선박 가격): 투입되는 제품 가격과 인력이 일정하므로, 만드는 제품의 가격이 높아야 한다.
   2. 수주 잔고: 수주 산업 특성상 사업장이 계속 가동될 수 있을 만큼의 일정 수준 이상 물량 보장이 중요하다.
   3. 도크 가동률 및 고용 유지: 도크를 계속 돌리기 위해 특정 고용 인원을 유지해야 하며, 이들이 풀가동될 만큼의 매출이 발생해야 한다.
   4. 현재 조선 업체들은 3~3.5년 정도의 수주 잔고를 유지하고 있다.

 

4. 한국 조선업의 주력 선종 및 최신 트렌드

 

 

4.1. 한국 조선업의 주력 선종 및 수주 점유율 변화

1. 고부가가치 선박 중심
   1. 한국은 컨테이너선, LNG선 등 고부가가치 선박을 주로 생산한다.
   2. 이러한 선박들은 화물 적재 기술이 복잡하고, 적시 운송을 위해 속도가 빠른 특징이 있다.
   3. 한국 업체들은 전 세계 화물선 6만 척 전체를 커버하기보다 고부가가치 선박 분야에서 수익을 창출한다.
2. 수주 점유율 변화
   1. 코로나 팬데믹 초기에는 컨테이너 선사들의 수익이 급증하며 컨테이너선 발주가 많았고, 이때 한국의 수주 점유율은 30%대였다.
   2. 최근에는 저부가가치 선종의 발주가 뒤늦게 나오기 시작하면서 한국의 수주 점유율이 다소 하락하는 추세이다.

 

4.2. 조선업의 주요 트렌드: 환경 규제 강화

1. 선박 환경 규제 강화
   1. 선박 시장에도 자동차 시장처럼 환경 규제가 강화되고 있다.
   2. 과거 조선업은 인건비가 싼 순서(유럽→일본→한국→중국)로 발달했으며, 해운사들은 초기 투자 비용이 싼 배를 선호했다.
   3. 그러나 이제는 탄소 배출 규제가 강화되면서, 당장 배값이 비싸더라도 환경 부담금을 덜 낼 수 있는 친환경 선박에 대한 투자가 중요해졌다.
2. 한국 조선업의 경쟁력 강화
   1. 환경 규제 강화로 인해 중국으로 넘어가려던 조선업의 패권이 한국에 집중되고 있다.
   2. 기존 벙커유를 사용하는 전통 선박보다 한국에서 만들어지는 LNG 추진 선박이나 메탄올 추진 선박에 대한 선호도가 높아졌다.
   3. 이러한 친환경 선박은 기존 선박보다 20~30% 비쌈에도 불구하고 선호도가 높아 한국이 경쟁력을 갖게 되었다.
   4. 현재 선주들은 어떤 연료가 대세가 될지 확신하지 못해 다양한 시도를 하고 있다.
   5. 결론적으로 한국은 고부가가치 산업인 친환경 선박 분야에서 강점을 보인다.

 

4.3. 국가별 수주 점유율 및 판도 변화

1. 국가별 점유율 현황
   1. 작년 기준 전체 조선 수주에서 중국이 58.9%를 차지하며 한국과 큰 차이를 보인다.
   2. 전 세계 선박의 90% 이상을 한국, 중국, 일본 등 극동 아시아 3개국이 생산한다.
2. 일본의 점유율 하락 및 이강 체제 전환
   1. 올해 상반기 일본의 수주 점유율이 급격히 떨어지는 모습을 보였다.
   2. 과거 삼강 체제(한국, 중국, 일본)였던 조선업 판도가 현재는 이강 체제(한국, 중국)로 바뀌고 있다.
   3. 일본은 조선 시장에서 수주 점유율을 늘리고자 하는 니즈가 없어지면서 발주에 영향을 주었다.
3. 극동 아시아 3개국 집중 이유
   1. 선박 제조의 가장 중요한 재료인 철강 제품을 대규모로 생산하는 국가가 극동 아시아 3개국에 해당한다.
   2. 인도나 동남아시아에서 조선업을 발달시키려 해도, 재료에 해당하는 인프라 산업이 잘 갖춰진 곳에서 성장이 이루어지는 경향이 있다.
4. 한국과 중국의 점유율 격차 확대 (2020년 대비)
   1. 2020년에는 한국과 중국의 수주 점유율 차이가 10%에 불과했으나, 현재는 37%로 크게 벌어졌다.
   2. 일본과 중국의 주력 선종이 많이 겹치는 편이다.
   3. 코로나 초기 한국이 유리했던 선종에서 발주가 나오다가, 이후 상황이 바뀌면서 중국이 강세를 보였다.
   4. 중국은 일본이 조선 시장에서 발을 빼면서 무혈입성한 측면이 있다.

 

5. 경기 침체 우려와 조선주 사이클 지속성

1. 조선업의 경기 민감성
   1. 조선업이 경기 민감주로 분류되는 이유는 고객사인 운송 업체가 가장 경기 민감한 섹터이기 때문이다.
   2. 과거 서브프라임 모기지 사태와 같은 금융 위기 시 해운업이 가장 많이 도산했으며, 이로 인해 조선 업체에 주문했던 선박 발주가 취소되는 경우가 많았다.
   3. 따라서 경기 침체 우려 시 조선업에 대한 불안감은 고객사들의 리스크 증가에 대한 걱정 때문이다.
2. 코로나 팬데믹 이후 고객사들의 재무 상태 개선
   1. 이번 코로나 팬데믹 때 조선 업체들의 고객사(해운업)가 가장 많은 돈을 벌었다.
   2. 특히 컨테이너 선사들은 약 2년 반 동안 60년치에 해당하는 수익을 벌어들인 것으로 추산된다.
   3. 현재 적자가 나더라도 이미 발주해 놓은 선박을 취소할 정도로 재무적 리스크가 크지 않은 상황이다.
   4. 과거와 달리 경기 침체로 인해 조선소 고객사들이 재무적 위험에 빠질 가능성이 현저히 낮아졌다.
3. 해운업의 폭발적 수익 증가 배경
   1. 코로나 팬데믹 초기 운임이 단기간에 5~10배 급등했다.
   2. 2020년 4월경 전 세계 공장들이 락다운되면서 물건 운송이 줄어들 것으로 예상했으나, 동시에 인간의 이동이 금지되면서 내구 소비재 구매 및 배달 수요가 폭증했다.
   3. 이로 인해 물건을 운송할 수 있는 운송 기재를 가진 해운사들이 '갑'의 위치에 서게 되었다.
   4. 하루 1만 달러였던 운임이 5만 달러까지 치솟으면서 해운 업체들의 이익이 폭증했고, 영업이익률이 60%까지 상승하는 상황이 발생했다.

 

6. 금리 및 환율이 조선주에 미치는 영향

1. 금리 인하와 조선업
   1. 금리 인하가 조선업에 직접적인 메인 지표는 아니지만, 부차적으로 유리하게 작용할 수 있다.
   2. 해운사들은 선박 발주 시 대부분 7~12년 장기 변동금리 대출을 이용하므로, 금리가 낮아지면 선박 금융 활성화에 도움이 되어 발주가 활발해질 수 있다.
   3. 그러나 경기가 안 좋아서 금리를 낮추는 경우 물동량 감소 등 부정적 요인도 있어, 궁극적으로 어항에 치명적인 영향을 주기보다는 부차적인 요인으로 봐야 한다.
2. 환율과 조선업
   1. 한국, 일본, 중국 등 아시아 조선업체들은 선박 수주 시 달러로 계약하고, 직원 급여나 국내 철강 제품 구매 시에는 자국 통화(원화)로 지급한다.
   2. 따라서 자국 통화가 달러 대비 약세일 때 조선업체에 유리하다.
   3. 과거 2007년 호황기에는 달러 수주 후 선물 매도로 환율이 900원까지 내려간 적도 있었으나, 현재 1300원대 환율은 조선 업체 입장에서 매우 유리한 상황이다.
   4. 최근 환율 하락이 조선주에 대한 언급을 유발하지만, 이는 금리와 마찬가지로 부차적인 지표에 불과하다.

 

7. 조선주 사이클 및 투자 시점

1. 현재 사이클 위치 및 종료 시점
   1. 현재 조선주 사이클은 약 60% 정도 진행되었다고 판단된다.
   2. 남은 40% 구간에 대한 긍정적인 전망을 유지한다.
2. 실적 개선 폭과 주가 전망
   1. 2024년 들어 조선 업체들이 10년 불황을 뚫고 흑자 전환을 시작했다.
   2. 2021년 수주 물량 대비 최근 수주 선박 가격이 40~50% 상승했으므로, 비용이 동일하다면 두 자릿수 영업이익률 달성이 용이하다.
   3. 2007년 호황기에도 높은 수주 물량으로 인한 영업이익률은 짧은 기간만 유지되었다.
   4. 이익률이 가팔라지는 시기는 올해부터 내년까지로 예상된다.
   5. 현재 1% 수준의 이익률이 13%까지 가는 체감은 크므로, 이익률이 커지는 기간 동안 실적주로서 매력을 누리는 것이 중요하다.
3. 조선주 투자 시점
   1. 첫 번째 투자 시점: 회사 상황은 안 좋지만 수주가 물밀듯이 들어올 때 (이번 팬데믹 사이클에서는 2021년 상반기).
   2. 두 번째 투자 시점: 수주한 물량을 바탕으로 실적이 실질적으로 좋아지는 것을 보일 때 (현재 시점).
   3. 과거 사이클에서는 2007년 고점을 2010년에 실적으로 다시 기록했다.
   4. 현재는 실적 사이클에 진입한 상황이므로, 바이앤홀드(Buy & Hold) 전략이 가장 적절하다.
4. 매도 시점
   1. 수익성 개선 폭이 둔화되기 시작하여 더 좋아지기 어렵다고 판단될 때 매도하는 것이 좋다.

 

8. 조선 섹터 주요 기업 분석 및 투자 전략

 

8.1. HD 현대 그룹 조선사 분석

1. HD 현대중공업
   1. HD 현대 그룹 내 조선 업체 중 가장 대장 성격을 가진 리딩 컴퍼니이다.
   2. 울산에 위치하며 주로 대형선을 만든다.
   3. 선박 엔진을 직접 만드는 사업부를 자체적으로 보유한 유일한 조선 업체이다.
   4. 방산 관련 조선 사업도 담당하고 있어, 조선업 내에서 방산과 엔진, 조선을 모두 경험하고 싶다면 대표적인 업체이다.
2. HD 현대미포
   1. HD 현대 그룹 내에서 다른 특징을 가진 업체이다.
   2. 대형 선박(15만 톤 이상)을 만드는 다른 조선사들과 달리, 주로 5만 톤에서 4만 톤 정도의 중형 선박을 만든다.
   3. 전 세계적으로 경쟁사가 거의 없어져 과점력이 매우 높다.
   4. 석유 제품 운반용 Mr. 탱커 등 중형 사이즈 조선 업체 중 전 세계 1위이다.
3. HD 한국조선해양
   1. HD 현대 그룹 내에서 조선 사업 회사를 거느린 중간 지주 회사이다.
   2. 산하에 HD 현대중공업, HD 현대미포 등 상장사와 비상장사인 HD 현대 사모를 두고 있다.
   3. 자회사들의 수익이 한국조선해양에도 영향을 미치며, 중간 지주로서의 매력과 함께 저평가받는 부분도 있다.
   4. HD 현대 그룹의 조선 관련 최상단 중간 지주로서 배당에 대한 기대감을 가질 수 있는 특징이 있다.

 

8.2. 삼성중공업 및 하나오션 분석

1. 공통점 및 차이점
   1. 삼성중공업과 하나오션은 거제도에 위치하며, HD 현대중공업과 마찬가지로 주로 대형선을 만든다.
   2. 가장 큰 차이는 하나오션은 방산을 하지만 삼성중공업은 방산을 전혀 하지 않는다는 점이다.
2. 삼성중공업
   1. 조선 3사 중 해양 플랜트 역량이 가장 높은 회사이다.
   2. 해양 플랜트는 바다에서 기름이나 가스를 파는 복잡한 설비를 만드는 사업이다.
   3. 과거 유가가 매우 높았을 때 이 사업에 뛰어들었다가 2015년에 약 5조 원의 적자를 보며 큰 타격을 입었다.
   4. 하나오션과 현대중공업 그룹은 해양 플랜트 사업 규모를 많이 축소했지만, 삼성중공업은 축소를 가장 적게 한 회사 중 하나이다.
   5. 유가가 높고 해양 플랜트 관련 부분이 부각될 때 삼성중공업이 더 주목받을 수 있다.
3. 하나오션
   1. 방산에 많이 집중하는 편이다.
   2. 하나 그룹 자체가 방산 관련 부분에 많이 집중하고 있으므로, 방산이 부각될 때 하나오션이 더 주목받을 여지가 있다.

 

8.3. 덜 오른 유망 조선주 및 기자재 업체

1. 덜 오른 완성 조선 업체
   1. 밸류에이션 상 HD 현대중공업이 현재 리딩 컴퍼니이며 많이 올랐다.
   2. 덜 오른 주식 중 하나는 HD 현대미포이다.
   3. 코로나 초기에는 대형선 위주 시장이었고 대형선 제조사 주가가 먼저 올랐다.
   4. 현대미포는 실적 턴어라운드가 느려 저평가받았으나, 최근 수주 상황이 매우 좋다.
   5. 밸류에이션 상 가장 저렴한 업체는 HD 한국조선해양이다.
2. 기자재 업체 투자 전략
   1. 완성 조선 업체와 기자재 업체 양쪽에 모두 투자하는 것을 권장한다.
   2. 조선 섹터는 전체적으로 함께 움직이는 경향이 있어, 가장 비싼 리딩 컴퍼니를 살 필요는 없다.
   3. 저평가 요인이 해소 가능한 저렴한 회사를 사는 것이 유리하다.
   4. 기존 최선호주였던 엔진 회사(STX 중공업) 대신 최근 피팅 업체로 교체 추천했다.
   5. 피팅 업체 중에서는 성광밴드를 추천한다.
   6. 조선 관련 노출도가 높은 잊혀진 업체로는 오리엔탈정공을 추천한다.
   7. 종합적으로 HD 한국조선해양, HD 현대미포, 성광밴드, 오리엔탈정공 4개 종목을 추천한다.

 

9. 외국인 및 개인 투자자 관심도, ETF, 밸류업 프로그램, STX 중공업 이슈

1. 외국인 및 개인 투자자 관심도
   1. 외국인 투자자들이 올해 주가 상승에 크게 기여했다.
   2. 2022년부터 외국인들의 조선 업체 야드 투어(현장 방문) 연락이 오기 시작했으며, 이는 10년 만의 일이었다.
   3. 주로 유럽 선주들이 친환경 선박을 한국에 발주하므로, 이들이 투자 섹터에 관심을 갖는 것은 당연하다.
   4. 작년 하반기부터 올해 상반기까지 외국인의 기여로 섹터 밸류에이션이 많이 상승했다.
   5. 개인 투자자들은 작년에 간헐적으로 관심을 가졌으나, 최근에 문의가 급증하고 있다.
   6. 이는 주가가 이미 많이 오른 후에 관심이 집중되는 안타까운 상황으로 볼 수 있다.
2. 조선 관련 ETF 투자
   1. 개별 조선주를 잘 찾는 것이 수익률에 유리할 수 있지만, 개인 투자자에게는 어렵다.
   2. 조선 관련 ETF는 이번 사이클에 거의 처음 생겼다.
   3. 과거에는 중공업 지수에 원전 관련 기업 등이 섞여 있어 조선만으로 구성된 상품은 드물었다.
   4. 신한, 삼성 등에서 친환경 관련 ETF가 출시되었으나, 아직 모르는 투자자가 많다.
   5. 조선업은 협력 업체까지 포함하면 고용 인원이 매우 많지만, 어떤 회사인지 파악하기 어려운 경우가 많다.
   6. 따라서 개별 종목 선정이 어렵다면 ETF 투자도 나쁘지 않은 선택이다.
   7. 일반적으로 섹터 ETF는 인기가 절정에 달할 때 출시되어 이후 하락하는 경향이 있지만, 조선업 ETF는 사이클 초기에 가까워 롱런할 가능성도 있다.
3. 정부 밸류업 프로그램과 조선주
   1. 조선주는 정부의 밸류업 프로그램과 거의 관련이 없다.
   2. 올해 1분기 주식 시장의 화두는 밸류업과 AI였으나, 조선주는 밸류업 대상이 아니다.
   3. 10년간 자본이 많이 줄어들어 PBR 1배 이하가 아니었기 때문에 밸류업 프로그램과는 무관하다.
4. STX 중공업 (현 HD 현대 마린 엔진) 이슈
   1. STX 중공업은 현재 HD 현대 마린 엔진으로 이름이 바뀌었다.
   2. 조선 섹터 내에서 엔진은 가장 중요한 기자재이다.
   3. 특히 친환경 선박 사이클에서는 친환경 엔진 제조가 핵심이다.
   4. 국내 선박 추진 엔진 제조 법인은 현대중공업 엔진 사업부, 한화엔진(구 HSD 엔진), 그리고 HD 현대 마린 엔진(구 STX 중공업) 세 곳뿐이다.
   5. STX 그룹 해체 후 STX 브랜드로는 엔진 영업이 어려웠으나, HD 현대 그룹 편입으로 엔진 생산 역량에 네임 밸류가 더해졌다.
   6. 현대중공업 자체도 엔진 생산 능력을 늘려 외부 수급을 원활히 하려는 목적이 있어, 이는 조선 산업 구조조정의 완결판에 해당하는 이벤트로 평가된다.

 

10. 2024년 하반기 및 2025년 조선주 전망과 투자 조언

1. 2024년 하반기 및 2025년 전망
   1. 현재 조선 섹터에서 가장 중요한 것은 실적이며, 매 어닝 시즌마다 매출 증가와 이익률 유지를 확인해야 한다.
   2. 2025년 상반기까지는 실적 개선 폭에 대한 의심이 필요 없을 것으로 보인다.
   3. 하반기는 계절적 특성상 상반기보다 수주량이 적은 편이며, 내년 상반기를 위한 준비 기간이다.
   4. 따라서 하반기에는 기간 조정이 가능하며, 내년 수익을 위해 올해 하반기에 비중을 늘리는 것이 좋다.
2. 단기 투자 자제 권고
   1. 올해 4분기만 보고 투자할 분들은 투자를 자제하는 것이 낫다.
3. 조선주 투자 조언: 인내심과 구조조정 이해
   1. 조선 섹터는 엉덩이가 무거운 섹터이므로, 투자 시 인내심이 필요하다.
   2. 10년간의 구조조정이 매우 높은 완성도로 진행되었음을 감안해야 한다.
   3. IMF를 겪으며 산업 구조조정의 무서움을 알아야 하며, 현재는 살아남은 자들의 파티이므로 수익성과 지속 가능성을 보고 투자해야 한다.
4. 과거 성장주 시대와 현재의 차이
   1. 2007년에는 5년에 한 번씩 매출이 두 배로 오르는 성장주가 있었으나, 다시 그런 시절이 오기는 어렵다.
   2. 과거에는 중국이 2000년대에 전 세계 해상 물동량을 크게 끌어올린 양적 성장의 시대였다.
   3. 현재는 그 시기가 지났으며, 중국의 빈자리를 인도가 채워줄지에 대한 질문이 많지만, 단기간 내에 산업재 섹터의 또 다른 성장성을 기대하기는 어렵다.
5. 지정학적 리스크의 영향
   1. 중국의 성장 둔화나 전 세계적인 지정학적 리스크도 조선주에 영향을 미칠 수 있다.
   2. 세계화 시대에는 전 세계를 돌아다니며 물건을 나르기 위해 배가 필수적이었으나, 블록화가 진행되면 얻는 부분이 줄어들 수 있다.
6. 결론: AI 빅테크가 아닌 실적 기반 투자
   1. 이번 주가 상승은 AI 빅테크처럼 미래 성장 기대감에 기반한 것이 아니다.
   2. 실적 개선에 기반한 투자이므로, 언젠가 아름다운 이별을 할 시점이 올 것이다.