[홍장원의 불앤베어] 금융위기 직전으로 내려간 신용스프레드. 두달만에 일자리 26만개가 날아갔다. 골드만삭스 "여전히 주식 매우 저평가"

https://youtu.be/nvhfJg1qLsM

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골드만삭스가 현재 시장 상황을 어떻게 분석하고 있나요?

골드만삭스는 현재 시장 상황에 대해 신용 스프레드가 금융 위기 직전 수준으로 낮아져 신용 시장이 낙관적이지만, 주식은 여전히 저평가되어 있으며 중장기적으로는 긍정적인 전망을 보인다고 분석합니다

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골드만삭스가 주식 시장을 긍정적으로 보는 이유는 무엇인가요?

• 정부의 재정 확장 정책으로 화폐 가치가 희석되고 주식 가치가 상승할 수 있습니다.
• AI 및 로보틱스 투자로 인한 생산성 향상이 미국 주식에 집중적으로 혜택을 줄 것입니다.
• 최근 기업 실적이 좋았고, AI 관련 투자가 GDP에 기여하고 있습니다.

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최근 발표된 고용 지표가 시장에 큰 영향을 미치면서 증시의 침체 가능성이 제기되고 있습니다. 특히, 과거 데이터의 하향 조정으로 인해 고용 시장에 대한 신뢰도가 하락했고, 9월 금리 인하 가능성이 높아졌습니다. 하지만, 골드만삭스는 여전히 주식이 매우 저평가되어 있다고 분석하며, 중장기적인 경제 전망에 낙관적인 입장을 보이고 있습니다. 글로벌 투자 등급 회사의 평균 스프레드가 금융 위기 직전 수준으로 낮아진 점은 경계해야 하지만, ai와 로보틱스 투자가 경제에 기여할 것이라는 전망도 있습니다. 따라서, 단기적인 시장 변동성에 흔들리지 않고 장기적인 관점에서 투자하는 것이 중요합니다. 결국 이 컨텐츠의 핵심 주제는 단기적인 경제 지표의 변동성에도 불구하고 장기적인 투자 관점을 유지하는 것의 중요성입니다.

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1. 최근 고용 지표 발표와 증시 반응의 배경

 

• 최근 발표된 비농업 고용 지수는 예측치 10만 6,000개 대비 실제 7만 3,000개로 크게 하회하였다 .
• 실제로 시장에 더 큰 영향을 준 것은 전 달(6월)과 전전 달(5월) 고용 지표의 대폭 하향 조정이며, 각각 14만 7천 개에서 1만 4천 개, 14만 4천 개에서 1만 9천 개로 줄어든 것이 확인되었다 .
• 고용 시장이 그동안 "뻥튀기"됐다는 데이터가 확인되었고, 이로 인해 시장에서 증시 침체 가능성이 부각되었다 .
• 트럼프는 고용 데이터 결과에 강한 불만을 표출하며 노동 통계국 국장 에리카 메겐타포를 해고했으며, 해당 인사 배경에는 전 정권 임명 인사와 일처리 불신이 작용한 것으로 보인다 .
• 고용 지표 악화로 인해 9월 금리 인하 가능성이 매우 높아졌으며, 시장에서는 거의 기정사실로 받아들이는 모습이 나타났다(확률 86.5%) .
• 연준의 이중 책무 중 하나인 최대 고용 관점에서 최근 3개월간 일자리 증가가 10만 개 초반에 불과하여, 고용 상황이 악화되고 있음을 시사한다 .

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2. 정부 고용 감소와 민간 고용의 상반된 흐름

• 최근 두 달간 고용 수치가 합산 26만 개 이상 하향 조정되었고, 이번 발표치인 7만 3,000개도 신뢰하기 어렵다는 점에서 고용 데이터에 불안감이 크다
• 정부 고용은 연속적으로 순감(감소)세를 기록하며, 최근에는 마이너스 수치가 확인되고 있어 정부 부문의 구조조정 추세가 뚜렷하다
• 이를 통해 공무원 감축이 지연되어 통계에 후행적으로 반영되고 있다는 해석이 가능하다
• 반면, 민간 고용은 83,000개 증가로 전달 및 과거 수치와 비교해 상대적으로 양호하며, 민간만 보면 현재 침체로 단정할 단계는 아니다
• 그러나 증시의 강한 하락은 이전 고용 데이터의 급격한 하향 조정 때문으로, 시장에서 정부 데이터에 대한 신뢰 하락과 통계 착시가 문제로 인식되고 있다

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3. 고용 악화와 금리 인하 기대 속의 증시 단기 전망

 

• 고용 지표 악화가 한 번에 시장에 반영되어 증시 하락 압력이 강해졌다
• 단순히 고용 악화 → 침체 → 증시 하락이라는 흐름만으로 해석하는 것은 무리가 있다
• 금리를 인하할 명분이 생겼으므로, 단기적으로 증시가 주춤하더라도 금리 인하 기대감이 새로운 상승 동력이 될 수 있다
• 복합적인 관점에서 증시를 분석해야 하며, 단선적 해석으로는 오판할 수 있다
• 골드만삭스처럼 다양한 데이터와 시각으로 시장을 해석하는 것이 중요하며, 글로벌 투자 등급 회사의 평균 스프레드 그래프도 중요한 지표이다

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4. 신용스프레드 하락과 시장 과도 낙관에 대한 경고

• 글로벌 투자 등급 회사체의 신용스프레드가 2007년 금융위기 직전 수준까지 하락했으며, 이는 시장이 기업의 신용 리스크를 매우 낮게 보고 있는 것을 의미한다 .
• 시장 분위기가 과도하게 낙관적으로 흐르고 있으며, 일부 시각에서는 이를 '방만하다'고 볼 수 있고, 이러한 방만함 이후에는 큰 위기가 올 수 있다는 위험 신호로 해석된다 .
• 반면 골드만삭스는 주식이 매우 저평가되어 있다고 평가하며, 중기적 경제 전망에 낙관적이라 2024년 하반기 일시적 둔화 가능성을 30%로 보면서도, 내년부터는 긍정적 뉴스가 많을 것으로 본다 .
• 다양한 국가에서 정부가 재정 지출을 확대하고 있으며, 특히 AI, 로보틱스 등에 집중 투자하며 단기적인 관세 등 악재는 일회성에 불과하다고 진단되어 있다 .
• 연준이 9월 금리 인하를 단행하더라도, 장기적으로는 달러 강세와 미국 증시 강세 확률이 높다는 전망이 제시된다 .

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5. 골드만삭스의 긍정적 증시 전망과 장기 투자 전략

• 지금 최고의 투자처는 주식이며, AI 관련 투자와 실적 호조가 중장기 경제 기여를 예상하게 한다
• 미국의 6% 수준의 재정 확장과 화폐 가치 희석이 주가 상승을 견인하며, AI 관련 자본이 생산적으로 유입되어 미국 주식이 가장 큰 혜택을 볼 것으로 전망된다
• 단기적으로 8월은 유동성이 많고 변동성에 취약한 시기이므로 시장이 흔들릴 수 있다
• 최근 노동 데이터의 큰 훼손(약 26만 개 일자리 감소)과 그로 인한 증시 충격이 있었으나, 이번 민간 고용의 순증은 괜찮았으므로 미국 경제가 즉시 침체로 가고 있다고 보기는 어렵다
• 중장기적으로는 글로벌 유동성 공급과 여러 긍정적 요인으로 증시가 오를 가능성이 높으며, 미국 국채 등 금리 변동과 관련된 위험 요인도 함께 고려해야 할 이슈이다